家电周报：5月空调内销再超预期 景气度无需过分担忧

　　推荐标的

　　推荐标的：美的集团(000333,股吧)、万和电气(002543,股吧)、老板电器(002508,股吧)

　　行业回顾

　　本周沪深300指数下跌3.85%至3608.90，SW家电指数下跌3.91%，跑输沪深300指数0.06pct。家电行业本周在申万所有板块涨跌幅中排名第9。

　　个股中涨跌幅前三名：天际股份(002759,股吧)(+10.24%)、惠而浦(600983,股吧)(+7.05%)、欧普照明(603515,股吧)(+4.27%)，后两名为：立霸股份(603519,股吧)(-28.99%)、*ST德奥(002260,股吧)(-18.59%)。

　　行业观点

　　白电板块——空调5月内销再超预期，景气度无需过分担忧。

　　1)产业在线数据，18 年 5 月空调总销量1762万台，同比+13.7%。其中，内销/外销量分别为为 1053/709 万，同比+19.7%/5.6%。

　　2)5月内销量创出历史新高，空调景气度无需过分担忧。2018 年，受强劲副高影响，全国普遍入夏时间较早，这使得5月中旬空调零售销量有明显提升。根据中怡康推总数据，空调5月销量为956万台，同比+25.6%；销售额314.0亿元，同比+24.6%。空调5月终端销售实现量价齐升。

　　3)奥克斯、海尔表现优异，行业集中度进一步提升。分品牌来看，18年5月，三大龙头格力、美的、海尔内销量为335/195/125万台，同比+15.5%/14.7%/31.6%。二线品牌中，奥克斯和TCL表现亮眼，5月内销量120/66万台，分别同比+33.3%/34.7%。海尔、奥克斯均维持了4月份的高增长。5月空调行业CR5同比上升1.2pct，行业集中度进一步提升，主要得益于海尔、奥克斯、TCL的高增长。

　　4)展望6月，空调排产形势逆转，景气度无需过分担忧。进入6月空调销售旺季，由于1-5月零售销量增长良好，渠道库存健康，因此空调厂商也开始改变此前较为保守的排产策略。根据产业在线监测的9家企业排产情况，6月内销整体排产量1053万台，同比+10.2%；外销495万台，同比+8.1%。

　　黑电板块——618时间节点影响，彩电销量同比下滑，但环比大增。

　　1)中怡康第24周(06.11-06.17)彩电零售数据：彩电线下销量同比-37.4%，线上销量同比-33.3%。

　　2)由于去年第24周是6月12日至18日，而本年是6月11日至17日。本年第24周不包括618当日，因此造成当周彩电销量出现较大幅度下滑，但销量环比有所上升，线上线下分别环比+77.1%/48.8%。可见，在618促销和世界杯的影响之下，彩电需求仍然有较好增长。

　　厨电板块——5月零售数据持续下滑，三四线表现强于一二线。1)5月烟灶以及热水器销量增速继续下滑。在当前房地产周期下行的背景下，厨电销量增长面临较大压力。

　　小家电板块——净水器、洗碗机、吸尘器表现亮眼。1)中怡康推总数据，5月小家电中，净水器、洗碗机、吸尘器表现出色，零售额分别同比增长28%/21%/38%。

　　风险提示：终端需求疲软，行业竞争加剧，渠道库存过多