公用事业行业2018年下半年投资策略：优质电力资产价值有望重估

　　电力：供需格局扭转，优质资产有望重估。2016年以来我国用电持续高速增长，2018年1-5月全国发电量同比增长8.5%，增速创近年新高，用电需求持续回暖。供给方面，煤电供给侧改革持续推进，有效压减新增装机规模，1-4月全国火电装机增速进一步下降至3.7%；2018年5月风电新政强调消纳，后续三北地区新增装机有限。电力需求回暖+装机放缓利于优质电力资产效率提升：18年1-5月来水向好，全国水电发电量同比增长2.7%，水电龙头发电量增幅较平均水平更加显着；弃风限电持续改善，18Q1全国弃风率8.5%，同比减少7.92ppt，2020年前后风电全面将迎来平价上网&竞价上网新时期，风电运营龙头受益；三代核电技术趋于成熟，三代首堆核准装料，核电建设全面提速。我们认为全国电力供需环境有望持续改善，优质电力资产有望重估。

　　天然气：LNG高增长确定，储气调峰建设提速。受益“煤改气”推进，2018年1-4月全国天然气表观消费量同比增长16.7%，非居民门站价并轨及居民气价机制理顺进一步刺激天然气需求，预计到2020年我国天然气消费量将超过3500亿方，未来三年年均用气增速超过13.9%。考虑到短期内天然气产量无法大幅跃升、进口PNG受管道限制增量弹性较小，预计天然气供需缺口主要由进口LNG补足。目前我国接收站长期由“三桶油”垄断，接收站资源极度稀缺，若民营接收站打通上下游资源，利润十分可观。另一方面，我国天然气消费呈现明显季节性差异，冬夏季平均峰谷差高达1.71，调峰能力匮乏系“气荒”症结所在，当前我国储气能力大幅低于全球平均水平，按照国家规划，到2020储气能力将达到全国天然气消费量的15%，我们测算未来三年我国LNG储罐建设市场规模将超过1800亿元。

　　投资策略：

　　目前防风险、去杠杆背景下，我国流动性全面收缩，信用违约事件频发，我们认为以优质水电、风电、核电上市公司为代表的清洁能源发电龙头，现金流充沛、受益供需改善盈利不断提升，资产价值有望获得重估，重点推荐高股息的长江电力(600900,股吧)、桂冠电力(600236,股吧)，以及低估值的福能股份(600483,股吧)、国投电力(600886,股吧)、川投能源(600674,股吧)等。天然气方面，LNG接收站资源极度稀缺，建议重点关注近期具备LNG接收站资源的上市公司深圳燃气(601139,股吧)、广汇能源(600256,股吧)和中天能源(600856,股吧)，其中深圳燃气建设的接收站(80万吨/年)预计将于2018年内投产，投运后有望增厚公司业绩。千亿储气设施建设市场即将启动，建议重点关注LNG储气设备龙头中集安瑞科、富瑞特装(300228,股吧)、深冷股份(300540,股吧)和厚普股份(300471,股吧)。