新能源汽车行业：过渡期即将结束 下半年补贴标准切换需要担心吗？

　　投资要点：

　　6月11日是新能源汽车财政补贴过渡期的最后一天，前五个月我国的新能源汽车产销量一路高歌猛进，现在眼看过渡期只剩下一周的时间，下半年的新能源汽车行业会如何演进呢？

　　过渡期结束后需求不需要过分担心。

　　过渡期结束后，只要能量密度和续航能提上来，补贴是不降反增的，续航越长、能量密度越高，补贴增加幅度越大，因此对6月以后的需求不需要过分担心。

　　车型结构优化带动电池及配套材料体系升级。

　　2017年以前，我国是以商用车和A00级乘用车为主，过渡期结束后，车型结构将优化升级，A级乘用车比重将提升，电池以及电池材料体系将不再是单纯的只看价格，性能、品质、技术将体现重要性，产品附加值将提升。

　　海外市场的利润贡献将越来越大。

　　部分优秀材料企业如紫宸(璞泰来(603659,股吧))、新宙邦(300037,股吧)、星源材质(300568,股吧)已切入海外供应链，海外市场一直是以A级以上乘用车的高端应用为主，且电池能量密度也在持续提升过程中，海外市场对相关公司的利润贡献将越来越大。

　　继续推荐新宙邦、璞泰来、星源材质。

　　我们追寻动力电池升级的主线来筛选标的：1、在消费领域早有布局，技术领先性强；2、海外客户布局全面，共同开发，周期长，附加值高；3、所处行业集中度高，竞争格局好。

　　璞泰来：负极材料龙头公司(人造石墨+硅碳负极核心标的)，产品具全球竞争力，将显着受益高端产品使用比例的提升；得益于产品高端，公司ROE32，综合毛利40%，净利20%，18年新增铝塑膜及隔膜基膜利润，超预期概率大。

　　新宙邦：17年电解液业务占比小于40%，而且海外占比逐步上升！电动车全球化浪潮中最受益标的，自有添加剂配方优势明显(高镍体系电解液供应商)，覆盖国际所有主流客户，高镍电池电解液技术遥遥领先。

　　星源材质： 干法隔膜全球第一，湿法隔膜18年上量。18年开始进入高速发展期，客户结构升级叠加产品升级，单品附加值提升空间大，成本下降迅速，业绩增长确定性强；

　　风险提示：国内外新能源汽车发展低于预期；动力电池技术进步速度迟缓，仍然以价格为重、低价拼杀。