电子行业中期投资策略：寒冬已过 春暖花开(附股)

　　2017年及2018年初至今受智能机出货量波动、细分行业供需格局调整、美元人民币汇率下行等多因素致使电子产业链公司2017及2018Q1业绩喜忧参半。展望下半年，汇率影响因素渐消，我们积极看好电子各板块的投资机遇：

　　消费电子：汇兑等因素影响渐消，策略调整叠加换机周期下有望迎来行情反转。二季度智能机销量环比改善，三季度苹果新机正常备货，基本面有望显着好转。我们强调重视外观设计及内部结构的创新加速渗透，精选具备长期赛道卡位优势的优质标的。

　　PCB: 2018年作为印制线路板行业自动化升级变革元年，内资优质厂商扩产项目产能释放，产能效率双升业绩弹性充沛。行业景气周期下，内资大厂内生外延齐发力，大陆线路板产业迎来加速替代期。与此同时， FPC/高频板/汽车电子渐迎应用拓展高峰，产能及客户储备充分产商有望受益。

　　LED: 芯片端来看，供需格局正逐步优化，行业集中度不断提升，我们认为可乐观看待下半年价格趋势。应用端来看，成本下行促进小间距在商用领域渗透，中游封装产能相对紧缺；国内厂商积极布局倒装芯片和 COB 技术， 引领小间距 LED 向更大规模商用市场快速渗透。

　　面板：日韩台厂商份额逐年下降，LCD产能及市场份额逐步向大陆转移。供需博弈下我们预计 Q3 LCD 面板价格有望触底反弹；中小尺寸 OLED 屏领域有望实现国产替代；对比 LCD 产业链， OLED 在差异环节都将充分受益于下游需求，尤其在检测设备和模组贴合设备中，有望加速实现国产替代。

　　被动元器件：供需错配叠加需求高景气，中短期内供需缺口持续存在，MLCC等元器件有望全年延续涨价预期。

　　行业投资评级与投资策略：考虑需求景气度支撑下基本面有望环比持续改善，我们给予电子板块“推荐”评级。消费电子板块，重点推荐东山精密(002384,股吧)、蓝思科技(300433,股吧)、合力泰(002217,股吧)、东尼电子(603595,股吧)等；PCB板块，继续推荐东山精密、胜宏科技(300476,股吧)、崇达技术(002815,股吧)、景旺电子(603228,股吧)；LED 板块，重点关注小间距显示及封装厂商东山精密、艾比森(300389,股吧)、利亚德(300296,股吧)、洲明科技(300232,股吧)等；被动元件板块，重点关注风华高科(000636,股吧)为代表的被动元件厂商，但应注意管理层潜在风险等。

　　风险提示：智能机销量不及预期；PCB、LED、面板行业景气度不及预期。