交运行业专题报告：雄安 打造现代物流、智能物流的新样

　　工业品物流主导，消费物流成新动力，效率仍有待提高：物流行业规模与经济增长速度及人均消费水平直接相关，近十几年，我国物流行业发展很快。2017 年我国社会物流总额为252.8 万亿元，同比增长10%，高居世界第一位，2017 年工业品物流总额235 万亿元，占社会物流总额的92.8%。

　　也可以看到，代表消费品的“单位与居民物品”物流增速也较高，2017年物流总额达到万亿水平，同比增速35.2%，成为物流发展的新动力。在效率方面，2017 年物流成本占GDP 为14.63%，进进高于发达国家9%左右的水平（2009 年日本物流成本占GDP 的比重为8.6%，2016 年美国物流成本占GDP 的比重为7.5%）。这说明，目前中国经济运行的物流成本进高于欧美发达国家，物流领域的管理水平和效率还处于较低水平，从另一个角度也说明了我国物流业还有较大的发展空间，成本可节约的空间还非常大。

　　国家积极推进现代物流建设，雄安将打造全国现代物流新样板：2018 年4月20 日，**中央、国务院批复《河北雄安新区规划纲要》；4 月21 日，全文细则发布。《纲要》明确提出“雄安新区作为北京非首都功能疏解集中承载地，要建设成为高水平社会主义现代化城市、京津冀世界级城市群的重要一极、现代化经济体系的新引擎、推动高质量发展的全国样板。” 全国样板的战略定位，也就意味着，雄安各方面都将高标准、严要求、最前沿。雄安新区的规划纲要中多次提到现代物流、智能物流，强调注重现代物流和先进制造之间的深度融合、注重信息化技术在现代物流领域的应用等。我们认为，雄安也将成为全国现代物流领域的新样板。

　　发达国家的经验，专注+技术+政策缺一不可：从日本和德国物流行业的发展来看，高新技术特别是信息技术在物流领域的应用，政策在基础设施投资方面的支持和企业本身市场化、集约化、协同化的运营，这三者对于现代物流的发展而言，缺一不可。我们看到，雄安新区的规划纲要中明显顾及到了这三点，有理由相信雄安的物流会发展成为全国的样板。

　　投资建议：中国制造正向智能制造的方向发展，新零售、新业态也不断涌现，这些都在不断催进着物流行业的革新，也为相关智能物流的技术装备产业带来了广阔的市场空间，我们筛选出了A 股中的现代物流、智能物流标的，建议重点关注今天国际(300532)、诺力股份(603611)、顺丰控股(002352)、圆通速递(600233)、申通快递(002468)，维持对韵达股份(002120)的“推荐”评级。

　　风险提示：（1）市场竞争风险：目前，物流行业竞争较为激烈，各类型物流企业在巩固自身业务的同时，也在积极拓展其他物流业务，整体物流行业正在转型升级，实力较强的物流企业有向供应链一体化管理方向发展的趋势，同行业间的竞争会给公司的经营和发展产生一定的冲击和影响。（2）经济增速下滑风险：物流行业对国民经济的发展具有重要的基础作用，同时也明显受到宏观经济状况的影响。近年来，我国宏观经济增速放缓，并处在经济结构的转型期，未来的发展仍然面临较为复杂的局面。未来宏观经济的波动，将对我国物流行业的整体发展状况产生一定影响。（3）新技术应用风险：无人机、机器人(300024) 、大数据等应用降低了人力、物理成本，但是如果在应用过程中发生事故、或者发生信息泄露的情况，会影响行业的发展。

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