积极预期稀土和钛材 看好中期金价

　　周观点：积极预期稀土和钛材，看好中期金价

　　积极预期稀土和军工材料。(1)自六大集团整合成立以来，原矿开采、分离到废料回收的供给格局均在逐步优化，环保也进一步抬升成本支撑。同时镨钕需求已展露快速成长的迹象。目前稀土价格处于底部区间，积极看好其价值修复。(2)坚定看好中国军工现代化的大逻辑，新式武器装备的加速列装有望为上游高端钛合金迎来需求景气周期，继续看好军用钛材龙头。

　　看好2018年金价整体趋势。主要逻辑有三：(1)叙利亚地缘风险加剧、逆全球化风险的蔓延以及资产波动率的回归，均彰显黄金的配置价值；(2)中长期来看，全球货币体系处于重构期，作为人民币国际化的“锚定”资产，看好黄金需求走强；(3)美国通胀中枢抬头，贸易摩擦或进一步强化通胀预期。

　　目前对基本金属总体偏谨慎，但可关注铝行业的边际变化。周内受美国对俄铝制裁影响，LME期铝闻风大涨10.78%。我们认为，无论俄铝的应对战略后续将如何演绎，本次制裁事件至少将抬升部分售美铝锭的物流、贸易成本，从而抬高完全成本曲线、支撑铝价。

　　钴锂短期整固蓄力。(1)钴：短期成交偏淡，但供给逻辑未见弱化；“高镍化”加速演进，但一方面考虑到良品率和安全性，推广需要必要的过程，另一方面，动力总量快速增长、叠加三元渗透率的提升，动力用钴的需求弹性仍不可小视；(2)锂：短期中游的需求强度不及预期、中游市场份额向龙头快速集中、加上高钴价的“溢出效应”，导致近期碳酸锂价格小幅回落；向前看，看好动力电池开工率逐季提升、对锂价带来提振；综合供需，结构性看好氢氧化锂。

　　标的层面，建议继续关注厦门钨业(600549) 、山东黄金(600547) 、宝钛股份(600456) 、华友钴业(603799)。

　　每周聚焦：以史为鉴，地缘战争时期黄金价格的表现如何？

　　我们对历史上地缘政治风险与黄金避险需求关系进行了研究，主要观点如下：(1)发生地缘政治事件时，大部分情况下黄金价格都出现了上涨，上涨程度不一。避险情绪本身对黄金价格几无影响，部分地缘战争时期黄金价格的上涨本质上是油价上涨、实际利率下降后保值需求增大的体现。(2)地缘战争持续的时间对黄金价格也存在一定的影响，若历时相对短，对黄金价格的影响更为显着；若历时相对较长，避险需求就会相对弱化。总的来说，避险需求在整个黄金长周期中更多地是扮演推波助澜的作用。(3)在当前时点下，地缘政治风险的加剧支撑黄金避险需求的不断抬头，成为短期黄金价格走势的重要影响因素。

　　风险提示：

　　1。 中国、海外市场新能源汽车推广进程不及预期导致上游能源金属供需失衡；

　　2。 国内外工业需求迅速恶化导致基本金属需求断崖式下降。