军工行业：北斗全球化加速推进 大规模商用正在开启

　　事件

　　新华社报道， 3 月 30 日 1时 56 分，我国在西昌卫星发射中心用长征三号乙运载火箭(及远征一号上面级)，以“ 一箭双星” 方式成功发射第三十、三十一颗北斗导航卫星。 同时，今年我国将成立国家战略新兴产业发展基金，规模或达万亿元，北斗产业有望直接受益。

　　评论

　　北斗全球化加速推进，将受益发展基金建立： 该组卫星是我国北斗三号第七、第八颗组网卫星，已成功进入工作轨道，后续将进行集成测试，与此前发射的六颗北斗三号卫星进行组网运行。今年以来，我国已连续发射三组、六颗组网卫星，迈入北斗全球组网卫星最高密集发射时期。根据规划， 2018 年全年预计发射 18 颗组网卫星，将率先覆盖“一带一路”沿线国家； 2020 年底前将完成 35 颗组网卫星的发射，实现全球服务能力。截至目前，北斗全球化进程已取得显着成果，在“一带一路” 沿线主要国家(泰国、缅甸、巴基斯坦等)形成国土测绘、精准农业、智慧交通等示范项目；与 GPS、 格洛纳斯达成民用信号兼容的协议。同时，北斗导航系统作为“十三五”国家战略性新兴产业发展规划 21 项重大工程与国家中长期科学和技术发展规划 16 个重大科技专项之一，有望直接受益万亿国家战略新兴产业发展基金的建立。

　　大规模商用正在开启， 拥抱千亿级市场空间： 我们认为，三号组网卫星的密集发射将有助于加快推动北斗大规模商用。 北斗全球导航系统建成后， 定位精度将由目前的 10 米级跃升至亚米级，在泛高精度技术领域将领先于其他GNSS 系统约三至五年。同时，经过五年商用培育， 北斗系统已具备“基础硬件价格改善+产业政策加速推动”的先期条件，当下正是大规模应用的关键时点。 根据中国卫星(600118) 导航系统管理办公室主任冉承其 2017 年 12 月在北斗系统开通五周年新闻发布会上的表述，目前国产北斗芯片已实现规模化应用，累计销量突破 5,000 万片， 最低单片价格仅 6 元；北斗系统在行业区域的应用已显现规模化效益，在公安、交通、渔业、电力等行业得到广泛使用。 根据测算，仅考虑目前已明确布局的民用北斗应用，预计 2020 年北斗市场规模将达 2,000 至 2,800 亿元， 复合增速为23%至 32%；其中， 以精准农业、 测绘为代表的行业高精度应用与受益智能汽车创新发展的车载导航将成为增长最快的两大细分领域。

　　新商业模式开始涌现， 将倒逼产业转型升级： 以千寻位置为代表的创新型北斗企业正通过运营服务与深度合作快速切入下游多个应用领域，业务运作模式逐渐清晰，预示着北斗产业内正孕育产生新商业模式，将倒逼传统北斗公司转型升级。同时， 未来北斗将更多地扮演时空位置传感器的角色，与大数据、云计算、物联网等技术融合创新应用，以时空信息为核心的新兴产业生态链将成为北斗快速发展的新引擎，创造出更多的派生需求。目前，部分北斗公司正大力布局“核心技术+多应用领域”并重发展，产业集中度有所上升、行业格局正在改善， 在测绘、精准农业以及核心硬件等重要细分领域中已形成三到五个规模化运作、具备国际竞争力的龙头公司。

　　投资建议

　　我们维持行业“买入”评级。我们认为，五年商用培育叠加全球组网加速，北斗“标配化”时代正在开启。同时，今年将建立的万亿级国家战略新兴产业发展基金将激发北斗高新技术企业的活力。建议关注具备高技术壁垒、处于高成长领域的优质公司： 华力创通(300045) (通导一体化龙头)、 合众思壮(002383) (领军高精度应用)、 北斗星通(002151) (率先切入汽车电子)。

　　风险提示

　　北斗全球组网不及预期： 假如北斗系统无法在 2020年前完成全球组网，将对国内、甚至全球的定位精度有影响。

　　北斗应用推进速度慢于预期： 推进北斗在各行业应用的配套政策出台与否将可能影响北斗“标配化”推进。