水泥建材需求继续回升 预期有所修复（附股）

　　需求继续回升，预期有所修复

　　经过上周中美贸易摩擦引起的恐慌性下跌之后，本周建材板块逐渐企稳回升，申万建材上涨3.69%，其中申万水泥上涨3.92%、申万玻璃上涨3.49%。其实节后水泥玻璃基本面表现并不差，恐慌之后，市场过度悲观的情绪及预期或将逐渐修复并回归行业基本面。我们认为未来一段时间内板块表现的核心影响因素仍将是行业的中期需求预期以及短期的基本面表现。

　　本周华东水泥市场需求继续回升，企业发货基本恢复至旺季正常水平。库存表现看，华东库存三周连降，本周水泥下降3.5个Pct，熟料下降4.2个Pct。低库存下伴随着旺季需求释放，长三角沿江熟料价格普涨10元，江苏、浙江水泥价格上涨20元。考虑到区域需求仍将持续旺盛，预计后续价格仍有向上空间。

　　我们判断在需求韧性、供给刚性的2018年，水泥行业独有的高度集中竞争格局将进一步提升企业价格和盈利中枢，进而带来业绩超预期，并且在存量博弈阶段，龙头竞争优势将更加凸显，特别是具备成本优势龙头。继续推荐海螺水泥(600585) 等华东水泥股。此外建议关注西北水泥股天山股份(000877) 、祁连山(600720) 等，一方面区域基本面向好，供需均有改善可能；另一方面中建材水泥资产整合预期在不断强化。

　　玻璃：价格继续上涨，沙河禁运致库存增加。本周浮玻现货均价继续小幅上涨，企业库存本周增加180万重箱，华北沙河地区受禁运影响出货放缓，库存增加相对较多。全国整体看当前行业供需基本处于平衡状态，后期大的价格弹性要看供需的边际改善，一方面去年年末加工企业的停产使得部分需求受限，旺季需求或好于预期；另一方面，环保督察回头看有望进一步约束供给。

　　2018年的玻璃或类似2017年的钢铁、水泥，受环保关停和集中冷修影响供给端有望在2018年实现收缩。同时更有利的是，需求端考虑到地产低库存，2018年地产竣工或表现较好，从而带来玻璃需求提升，继续推荐原片龙头旗滨集团(601636) 。

　　玻纤：当周期复苏遇上结构升级。与传统周期行业不同，玻纤为全球贸易品，周期较长，约8年。我们判断2018年或是玻纤需求复苏的起点。同时，由于产品差异化明显，高端产品进入壁垒较高，具备技术和成本优势的龙头企业同时呈现出更强的成长性。玻纤龙头在需求复苏和结构升级共振下有望显着受益。

　　此外基于对竣工加速及地产集中度提升判断，我们认为消费建材或在2018年上半年迎来表现机会，关注东方雨虹(002271) 、北新建材(000786) 、伟星新材(002372) 、兔宝宝(002043)、三棵树(603737)。

　　风险提示：

　　1。 地产销售增速不及预期，对水泥中期需求预期形成压制；

　　2。 环保约束下的行政限产执行力度不及预期。