财金23号文出台 银行资产质量有望逐步改善（附股）

　　上周银行板块行情回顾

　　总体来看，上周银行指数下跌1.98%，涨跌幅在中信一级行业中排名靠后，跑输沪深300及上证综指1.81及2.49pct。个股来看，上周银行板块涨跌幅前三为张家港行(002839)(8.65%)、江阴银行(002807)(4.81%)、吴江银行(603323)(4.65%)，涨跌幅后三为中国银行(601988) (-4.61%)、招商银行(600036) (-4.03%)、中信银行(601998) (-4.02%)。A股溢价率最高为中信银行(49.77%)，最低为农业银行(601288) (9.11%)。

　　上周行业重要数据跟踪及点评

　　恰逢月末叠加季末时点，上周市场(超)短期利率有所上升，但整体流动性并没有收紧，依旧保持平稳。体现在：1)央行公开市场上周暂停逆回购操作，净回笼1600亿；2)同业存单发行量下降，净融资额转负，且发行利率大幅下行。

　　上周行业重要资讯精选及点评

　　1、资管新规获深改委审核通过。首先，资管新规目的是强调对金融业态的统一监管，从而有效防止风险发生，并非以打压银行理财发展为目的，这从监管层针对新规的多方探讨协调亦可看出。其次，论及资管新规对银行业的即期影响，我们认为无论是对银行业盈利、表内资产质量以及资本的压力均在可控范围，无需过分担心。最后，从长远来看，严监管态势下，银行业风险逐步下降、出清，有利于风险偏好的提升。2、2月末银行业金融机构规模增速继续放缓。去杠杆背景下，银行业规模扩张受限，逐步转向高质量发展。过去以规模扩张驱动的盈利模式难以为继，在货币政策维持中性偏紧、经济稳中向好的格局下，息差企稳回升叠加资产质量改善，成为未来银行业绩向好的主要边际驱动力量。

　　本周核心观点及投资建议

　　3月28日财政部网站发布《关于规范金融企业对地方政府和国有企业投融资行为有关问题的通知》，旨在规范金融企业对地方政府和国有企业投融资行为，与地方政府债务管理等政策形成合力，共同防范和化解地方政府债务风险。我们认为，这是继(财预〔2016〕154号)、(财预〔2016〕155号)、(财预〔2017〕50号)等规范地方政府债务之后，从融资的资金端入手，配合即将出台的资管新规，规范地方政府特别是城投平台的融资行为，防范信用风险和道德风险的又一重大举措。这也符合我们对于今年“控杠杆、严监管是核心，龙头更为受益”的判断，当前行业长期配置价值仍存。个股方面，继续推荐业绩确定性较强的大行(首选建设银行(601939) 、农业银行)、招商银行、宁波银行(002142) ，以及其他改善预期较强的标的。

　　风险提示：

　　1。 经济下行，资产质量大幅恶化；

　　2。 监管进一步趋严；

　　3。 中美贸易战升级，引发系统性风险。