石化及化工行业：升级炼化一体化 重塑聚酯产业格局

　　主要结论：

　　1。聚酯行业需求良好，行业龙头对于价格和市场的控制力度更强，有利于业绩的稳定提升。

　　2。行业龙头进行上下游产业链整合，提高行业门槛，保障原料自给，提升一体化优势。

　　3。中长期成品油仍有需求增长，中国的炼油产业通过规模化，淘汰落后产能，同时面向韩国竞争，进行成品油出口，未来行业开工率仍有望保持或提升。

　　4。当前油价背景下，乙烯盈利良好，炼化一体化提升整体竞争力。

　　重点推荐：进军炼化一体化的聚酯行业龙头：荣盛石化(002493) 、恒逸石化(000703) 、恒力股份(600346)、桐昆股份(601233)。