确定性递增 军工板块后市空间大

　　错过了本轮行情的国防军工板块昨日大幅走强，板块内多只个股涨停，堪称昨日盘面上除大金融板块外最大看点。2017年以来国防军工板块的走势可谓是“跌宕起伏”，在其他板块均在“享受”结构性行情带来的估值回升之际，军工板块年初以来甚至还出现不小跌幅。板块一次次欲借资金之力“腾飞”，却又无奈一次次希望落空。昨日国防军工板块走强的迹象，也终于让持有该板块的投资者再度看到了一丝“曙光”，也使外界对板块后市有所遐想。分析人士指出，作为当前为数不多的几个股指仍在低位的板块，由于板块确定性递增，后市空间依然相当可观。

　　　　行业相对滞涨

　　昨日，两市分化行情再现，上证50仍是“强者恒强”。此前已沉寂多时的国防军工板块在此背景下发力，成为昨日的盘面中除大金融外的另一大看点。

　　根据数据显示，昨日申万一级国防军工行业中，43只正常交易的个股中有38只实现上涨，仅有4只个股出现下跌。截至收盘，在28个申万一级行业中国防军工以3.18%位居涨幅第一位，在昨日分化的两市中仍算强势。尤其在成分股中航天信息(600271) 、中航黑豹(600760) 、新余国科(300722)、景嘉微(300474)四只个股涨停，板块龙头中国重工(601989) 的涨幅也达到了5.74%。

　　分析人士也指出，相较其他板块而言，当前国防军工板块显然未被市场重视，作为仍相对滞涨的少数几个板块，昨日板块的发力也引发此前就已“埋伏”在板块内的投资者对后市的遐想。

　　资金流向上，昨日主力资金净流入国防军工板块的金额达到5.21亿元，在28个申万一级行业中排名第四。一方面说明了昨日板块的走强与资金流入之间存在一定联系；另一方面，在两市主力资金整体净流出仍未“止血”的背景下，国防军工板块出现资金净流入其本身，就是板块当前已开始受到资金重视的信号。其实把时间拉长，板块的资金净流出态势已延续多时，通过对2012年第三季度至2017年第三季度军工重仓股的持仓统计情况来看，目前军工重仓股的仓位为1.31%，处于历史低位，后市能否调动资金为板块回升提供持续动力仍是对板块观察的重中之重。

　　估值方面，2017年至今，申万国防军工指数下跌12.75%，经过昨日大涨，行业动态估值为61.9倍，恰在过去十年平均估值的61倍附近，相对而言估值并不算高。而从前三季度看，受益于央企瘦身轻体，行业规模略有收缩，利润增长明显高于收入增速。侧面上反映出当前国防军工板块已具备一定价值。

　　　　后市依然向好

　　随着“十三五”进入第三年，新项目新订单陆续进入交付阶段，当前军工行业的基本面向上。而由于军工行业改革的持续深化以及对明年军工基本面改善预期的增强，后市军工板块整体的空间依然可观。而在板块基本面预期向好以及政策利好确定的“一推一拉”背景下，机构也已大多表示看好板块后市。

　　从基本面来看，方正证券(601901) 表示，当前我国军费规模已超万亿，且军费增速仍然较快。目前国防与军队改革、军工院所改制、央企混改等改革措施不断深入，改革成为国防军工体系的时代标签，正在促进军工领域在行业发展模式和效率上发生重大变革。而随着军民融合战略获得持续推进，军工企业利用资本市场谋取集约化发展的思路也已愈发清晰。行业基本面因此也将获得持续向好的支撑。

　　展望板块后市，中信证券(600030) 认为，受市场整体表现低迷的影响，板块近期有所调整。但中短期行业基本面持续改善，主要基本面标的的估值经过前期的消化均已处于合理区间下部，具备安全边际。后市国改、价改、院所改制等主题都有望阶段性驱动板块上行，建议继续底部积极布局。

　　该机构预计，2017年末至2018年将成混改以及军民融合的重要推进期。随着军民融合向深水区迈进，军工央企混改政策的加速，各大军工集团改革方案相继推出，混改试点陆续获批，军工企业混改和院所改制工作年内也有望取得阶段性进展。建议重点关注兵器工业、船舶工业、中核工业、航天系、电科系等相关标的。考虑到科研院所改制及军民融合战略持续推进等因素，中长期产业的发展仍然看好，重点关注军民融合战略推进情况以及以中航系、航天系企业改制和资本运作为代表的军工国有企业改革和科研院所改制推进情况。

　　分析人士也指出，当前军工企业业绩恢复性增长可能已在途中，由于估值水平仍位于历史合理区间附近，机构配置比例也仍在低位徘徊。投资者在底部区间可加大板块中具有良好预期且估值相对合理的基本面品种与军工集团院所改制品种的配置。后市可继续关注院所改制与混改政策的进展以及军改影响逐渐消退对军工企业订单恢复的变化。