商贸行业：低估值股修复机会（附股）

　　市场总体下行，商贸板块涨幅居后

　　本周市场总体下行，上证综指最终收于3378.65 点，周跌0.35%。沪深300及中小板表现优于上证综指，创业板表现不及上证综指。截至周五(10月20日)收盘，沪深300指数收于3926.85点，本周涨幅0.15%；上证综指收于3378.65点，周跌 0.35%；创业板收于1880.21 点，周跌2.38%；中小板收于7752.53点，周跌0.41%。行业板块方面，商业贸易表现稍为逊色，处于中下游水平。申万商业贸易行业整体周跌幅为0.94%，低于沪深 300 指数1.08%。一般零售子板块表现弱于行业整体，周跌为0.22%，低于沪深 300指数 0.37%；专业零售子板块周跌2.56%，低于沪深300指数2.71%。商业贸易行业上周市场表现在所有28个申万一级子行业中排名第24.

　　9月份社零数据公布，增速环比回升

　　根据国家统计局数据，1-9月全国实现社会消费品零售总额26.3万亿元，同比增长10.4%，增速与上半年和上年同期均持平，其中9月份当月同比上涨10.3%，增速在8月的疲弱之后开始趋稳，较8月份加快0.2个百分点，商务部重点监测零售企业1-9月销售额同比增长4.6%，较上年同期加快0.9个百分点。零售行业自去年四季度开始触底回升，三季度依然继续维持上半年的弱复苏态势，四季度是传统消费旺季，今年黄金周日均销售额同比增长10.3%，预计四季度整个零售行业仍将继续保持复苏态势。

　　持续推荐高确定性超市龙头，推荐永辉超市(601933)

　　在行业未来发展趋势尚未特别明朗的情况下，我们依然继续中长期发展逻辑清晰，中短期业绩能够验证，业绩增长确定性强的标的，持续推荐永辉超市。我们认为公司基本面良好，业绩增长确定性强，随着三季度价格效应的继续减弱， 业绩超预期值得期待。

　　建议关注低估值个股估值修复机会，推荐王府井(600859) 、鄂武商

　　王府井当前 PB只有1.4倍，17年 PE 也只有15倍，上半年营收同比增长12.6%，归母净利润同比增长23.17%，业绩增长超预期。鄂武商当前PE只有12倍，PB也只有2倍，上半年营收增长3.07%，扣非归母净利润增长22.83%，业绩增长超预期。

　　重百停牌催热国改预期，建议关注银座股份(600858) 、百联股份(600827)、王府井等

　　重庆百货(600729) 近日停牌，控股股东拟引进战略投资者以开展集团层面混改，此事件将引发市场对零售企业国企改革预期的升温。从主题投资的角度，我们建议投资者重点关注：银座股份、百联股份、王府井等。

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