“二师兄”吹响反攻号角 股期猪概念迎“年末风口”？

　　沉寂了半年的猪价在今年7月份重新迎来上涨，9月份一度升至14.9元/公斤。

　　“再过三个月就到春节了，估计价格还有上涨空间。”一位业内人士告诉中国证券报记者，在供给减少、年底备货需求的推动下，预计猪价回升将持续到春节前。

　　猪价反弹利好概念股

　　今年猪价波动剧烈，整体呈先抑后扬走势。

　　上半年是猪价的低谷期。数据显示，2017年1-6月，生猪价格持续回落，全国外三元生猪均价一度从年初的18元/公斤降至6月的12.8元/公斤，同比跌幅高达16.7%。不过，自7月起，猪价开始出现反弹，9月份一度回升至14.9元/公斤，此后出现小幅回调，但目前仍持稳于14元/公斤上方。

　　伴随着猪价回升，相关概念上市公司的销售数据也出现了增长。

　　牧原股份(002714) (002714)

　　牧原股份(002714)公告显示，9月份公司销售生猪79.3万头，环比增长0.9%；销售收入10.64亿元，环比增长7.15%。9月份，公司商品猪销售均价14.17元/公斤，环比上升0.7%。公司称，商品猪价格在9月上旬小幅下降，中下旬猪价走势稳定。

　　截至10月27日收盘，牧原股份今年以来累计涨幅超96%。

　　温氏股份(300498)业绩预告显示，今年前三季度净利润为40亿元-43亿元，同比下跌60.32%-63.09%，但比上半年业绩大幅好转。

　　“史上最长猪周期”之争

　　这一轮猪价波动，引起了业内关于“史上最长猪周期”的讨论。

　　一般来说，“猪周期”基本遵循这种轨迹：肉价上涨——母猪存栏量大增——生猪供应增加——肉价下跌——大量淘汰母猪——生猪供应减少——肉价上涨。

　　在一些分析人士看来，本轮“猪周期”打破了这种轨迹。相对于前两轮“猪周期”(2006年6月-2009年6月、2009年7月至2012年8月)，本轮“猪周期”始于2012年9月，已持续近5年，堪称历史最长“猪周期”。

　　本轮“猪周期”拉长的原因是啥？

　　对于本轮“猪周期”拉长的原因，民生证券分析师张瑜、李俊德认为，主要是受两方面因素影响：其一，规模化经营程度提高，企业相对于散户，产能调整更加谨慎；其二，政府行政化去产能。“养殖户在利润驱动下自发调整产能。而这一轮周期中，出于调控和环保的压力，养殖户主要是被动调整产能。”

　　新一轮猪周期啥时候到来？

　　张瑜、李俊德指出，新一轮猪周期或将开启。从历史数据上看，能繁母猪存栏(产能)同比滞后10个月后与生猪出栏(产出)同比走势基本一致。根据滞后10个月的生猪存栏同比走势，生猪出栏量同比将在下半年乃至2018年上半年呈回落态势，意味着猪肉供给减少，猪价将回升。

　　不过，招商证券(600999) (600999)徐寒飞团队则并不这样认为。“在产能未完成出清过程中，谈新一轮猪周期或为时尚早。” 徐寒飞团队指出，其一，环保趋严带来的南猪北移，在一定程度上加速了生猪的出栏；其二，收储制度变革，养猪的主要粮食玉米价格难以上涨，猪粮比仍维持较高位置；其三，猪肉和牛肉进口的增加，也可以抵消部分猪价上涨。

　　关注年末投资机会

　　有分析人士预计，目前已届10月下旬，随着元旦和春节到来，猪价可能会出现一波连续上涨的趋势。

　　“生猪出栏体重由养殖成本决定，短期主要受饲料成本的影响。在2017年玉米价格见底之际，预计2018生猪出栏体重难有增长可能。再加上过年前储备猪肉的需求，预计生猪均价将持续回升到过年前，猪价将大概率迎来一轮反弹，价格将在14元/公斤-15元/公斤。” 天风证券表示。

　　姬光欣则认为，一般来说，春节前属于需求旺季，猪肉价格会有一定涨幅，但为了防止节日期间物价上涨，各地每年都会针对重大节日进行投放储备，因此猪肉价格随意上涨幅度不会过大，基本都在合理范围内。再者就是，猪肉价格上涨主要还是生猪价格上涨所拉动的。

　　从投资角度看，未来相关上市公司股价及期货相关品种将如何波动？会出现怎样的投资机会？

　　“对于屠宰行业上市公司而言，由于今年整体消费面表现不理想，利润空间较小，对股价产生的影响有限。相反，生猪价格上涨能直接扩大企业利润，利好股价。但表现时间上或存在提前和延后现象。而对于相关期货品种来说，猪肉价格的走势对期货的投资参考意义较为有限。不过，仍需关注生猪市场的产能情况，如存栏、出栏、补栏等数据，这样以便了解对相关期货品种的现货面的消耗情况。” 姬光欣表示。