最新评级：大盘或入快速拉升阶段 10股值得介入
来源： 中金在线股票编辑部
作者：佚名
摘要： 第1页:经济型酒店供需改善，中端酒店高速增长第2页:深度报告：赛道好+质地优，戴维斯双击开启新篇章第3页:物联网+AI+云计算三轮驱动第4页:应急先锋业绩稳定增长，关注海外布局与集团资本运作第5页:谋
经济型酒店供需改善，中端酒店高速增长 深度报告：赛道好+质地优，戴维斯双击开启新篇章 物联网+AI+云计算三轮驱动 应急先锋业绩稳定增长，关注海外布局与集团资本运作 谋行业纵横之发展，乘产业转移之东风 业绩拐点初现，新业务板块逐步成型 从市场关心的八大热点问题再谈公司近期变化 动态点评：首家新零售门店落户盒马鲜生，期待客流量新突破 出售中集电商 78%股权，孵化项目顺利退出 经营持续向好，三季报业绩预告高增长
经济型酒店供需改善，中端酒店高速增长
商旅和旅游住宿需求稳步增长，奠定经济型酒店长期复苏基础。竞争加剧、成本上升压缩利润空间，新进入者门槛提升，2016 年供给增速明显下滑。伴随供需结构改善/成本上涨压力/长期价格滞涨等催化，经济型酒店进入提价周期。中端酒店方面，消费升级趋势确立、差旅住宿标准上调，中端酒店需求提升。中端酒店盈利能力相对经济型更高，供给端扩张动力更强；因优质物业资源稀缺，扩张主要以加盟及翻牌存量为主。 2016 年前十大中端品牌客房数占比 53.98%，较 15 年 48.14%明显提升。截至 2016 年 6月，美国中端酒店市场份额 28%，国内不足 10%，未来提升空间广阔。
打造全品牌体系，发力中端酒店
锦江股份通过三次重大收购动作(卢浮酒店/铂涛/维也纳)实现向中高端及海外市场的产品布局；2017 H1 组建卢浮亚洲，管理品牌包括康铂、金郁金香、凯里亚德、锦江都城以及锦江之星，启动酒店板块深度整合。卢浮亚洲现有品牌具备从 250-300 到高于 600 元的全产品矩阵，根据锦江股份公开披露信息，未来五年内计划新开 1200 家酒店，其中 1/3 发展康铂， 1/3锦江之星、郁锦香， 1/3 发展锦江都城。每年新增中端酒店占全部新增酒店数量的比重约达 50%-60%。公司已形成完整覆盖中低高档酒店的全品牌体系，有望在市场竞争中兼具先发优势和体系优势。
加盟方式扩张为主，自有物业成后发优势
2017H1 公司净开店 1646 家，加盟占比 97.3%。各个品牌系列中加盟店占比均保持在 90%以上。预计未来三年公司开店速度为每年 800-1000 家，加盟店占比 90%以上。消费升级背景下，存量酒店可通过产品和品牌升级提供个性化服务体验，锦江股份拥有境外自有物业 200 多家，境内自有物业 50 多家，均具备产品升级可能，奠定后发优势。
后台业务深度整合，激励有望释放业绩潜力
锦江股份保留各个品牌灵活度的同时，后台在财务/人事/采购/IT 等方面进行深度强势整合。锦江 2017 H1 客房数量为华住 1.4 倍/收入 1.2 倍/业绩60%。剔除欧洲板块后锦江华住直营店利润率相差不大，主要差别在于市场营销费/行政管理费/人工成本，综合看 2017 H1 锦江华住有 4-5 亿费用差异，我们预计伴随后台业务整合未来有提升空间。同时，铂涛维也纳激励机制较为市场化，康铂等品牌会做进一步优化，将有助于释放业绩潜力。
酒店行业供需改善，长期维持高景气度，给予“增持”评级
酒店行业复苏趋势确立，经济型酒店供需改善、进入提价周期，中端酒店崛起，市场集中度不断提升。公司酒店品牌体系完善，后续业务整合带来业绩提升空间，预计 17-19 年 EPS 0.95/1.18/1.29 元，对应 PE 33.09/26.48/24.21 倍，参考行业均值，考虑到龙头企业估值溢价，给予公司 18 年 PE 32-34 倍，目标价 37.76-40.12 元，维持“增持”评级。
风险提示：消费不达预期风险；竞争加剧风险；资源整合不达预期风险。
华泰证券(601688) 梅昕 ： 共 10 页 1 [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] 下一页 末页
经济型酒店供需改善，中端酒店高速增长 深度报告：赛道好+质地优，戴维斯双击开启新篇章 物联网+AI+云计算三轮驱动 应急先锋业绩稳定增长，关注海外布局与集团资本运作 谋行业纵横之发展，乘产业转移之东风 业绩拐点初现，新业务板块逐步成型 从市场关心的八大热点问题再谈公司近期变化 动态点评：首家新零售门店落户盒马鲜生，期待客流量新突破 出售中集电商 78%股权，孵化项目顺利退出 经营持续向好，三季报业绩预告高增长
深度报告：赛道好+质地优，戴维斯双击开启新篇章
赛道好：天然气行业趋势持续好转，拐点逻辑充分印证。 我们于《 天然气设备行业深度报告》中明确提出产业链复苏的两大逻辑，一是环保压力倒逼的政策催化；二是气价下行预期强化；当前两大逻辑正持续印证。 从天然气表观消费量看， 2005-2014 年我国天然气表观消费量 CAGR 为 14.72%，被业内称为天然气“黄金十年”；2015-2016 年行业陷入低迷，表观消费量增速分别为 4.15%和6.52%， 2017 年上半年表观消费量同比增速为 15.20%，再度回归历史高值，充分体现行业复苏态势。
质地优：传统主业企稳， EPC 业务亮点突出。
1)加气站设备业务： 受政策加码及经济性提升影响， LNG 重卡单月产量创历史新高，天然气汽车行业有望走出低迷，公司传统主业加气站设备业务或将迎来拐点。
2)船用 LNG 业务： 公司在船用 LNG 领域布局最早，成立子公司湖南厚普专项经营船用 LNG 业务； 预计年内公司的试点 LNG 船舶将开始下水， 有望于 2018 年开始贡献收入。
3) EPC 业务： 2017 年上半年公司 EPC 业务实现收入 1.85 亿元，超过 2016 年全年水平。 8 月 30 日公司签署 40 亿永川区战略合作框架协议，目前以宏达公司为核心的 EPC 业务正实现高速增长。
估值低：龙头应赋估值溢价，戴维斯双击开启新篇章。 我们认为天然气产业链具备高度确定性的投资机会，目前行业关注度虽然持续提升，但总体来看机会仍处于左侧。在这一背景下，公司不仅在业务模式上较其他上市公司更受益于天然气产业整体复苏，同时连续拿单亦彰显出公司全产业链布局的优势与底蕴。随着天然气风口临近，龙头属性带来的标签效应有望为公司带来估值溢价； 同时随着天然气行业基本面持续复苏，公司业绩将充分受益，未来有望迎来估值+业绩戴维斯双击行情。
继续维持“ 买入” 评级。 在不考虑船用 LNG 业务及永川项目的影响下，预计公司 2017-19 年净利润分别为 1.96、 2.50、 3.25 亿元，对应 PE 分别为34、 27、 21 倍；在考虑船用 LNG 业务及永川项目的影响下，预计公司 2017-19 年净利润分别为 1.96、 3.86、 4.78 亿元，对应 PE 分别为 34、 17、 14 倍。 天然气复苏背景下公司有望迎来戴维斯双击行情， 继续维持“买入”评级。
风险提示： 国际油价持续下跌；天然气行业发展不及预期；公司 EPC业务收入不及预期；战略合作协议实施不及预期； 公司项目推进不及预期。
国海证券(000750) 冯胜 ： 共 10 页 首页 上一页 [1] 2 [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] 下一页 末页
经济型酒店供需改善，中端酒店高速增长 深度报告：赛道好+质地优，戴维斯双击开启新篇章 物联网+AI+云计算三轮驱动 应急先锋业绩稳定增长，关注海外布局与集团资本运作 谋行业纵横之发展，乘产业转移之东风 业绩拐点初现，新业务板块逐步成型 从市场关心的八大热点问题再谈公司近期变化 动态点评：首家新零售门店落户盒马鲜生，期待客流量新突破 出售中集电商 78%股权，孵化项目顺利退出 经营持续向好，三季报业绩预告高增长
公司将于 20 日召开战略发布会
根据公司新闻，公司将于 9 月 20 日召开智慧城市物联网战略与产品沟通交流会，此次战略发布会主要围绕公司未来智慧城市物联网发展战略，展现公司在车联网、立体防控云防系统等领域最新进展。我们认为公司以城市数据总线为中心，结合公司物联网、人工智能、云计算技术，将建立端到应用的智慧城市全生态体系。
物联网、 AI、云计算三轮驱动公司发展
市场认为公司是传统安防企业，业务有一定局限性，我们认为 AI、物联网、云计算相结合将改变未来的安防行业，进一步扩大市场应用空间。 与众不同的逻辑有： 1、物联网、云计算、 AI 三者相辅相成，物联网数据变现价值待挖掘； 2、公司物联网完成端到应用布局，与智慧城市业务高度协同；3、与华为合作强强联手，助力公司进一步打开成长空间。
物联网、云计算、 AI 三者相辅相成，物联网数据变现价值待挖掘
在物联网大连接时代，百亿级连接产生的数据是云计算和 AI 的基础，而云计算通过 AI 技术不断拓展物联网数据使用场景。我们认为，通过对数据更全面的采集、更深入有效的分析、更实时便捷的互动，“三轮驱动”将为传统行业注入新的成长动力，甚至可能改变安防行业竞争格局。
三轮驱动助力公司突破市场天花板
公司通过对中兴智联和中兴物联收购，完成端到应用物联网全面布局， 基于物联网技术持续对智慧城市核心技术、产品及解决方案进行开发。 公司物联网技术覆盖窄带物联网、车联网、卫星通信等领域，结合 AI 和云计算助力智慧城市业务不断拓展平台应用场景，有望突破现有安防市场天花板。
与华为合作强强联手，进一步打开市场空间
公司与华为在智慧公共安全领域初步形成了联合解决方案，近日在华为全连接大会上公司展出了基于华为云平台的 AR 立体防控系统，成为业内首创。 高新兴提供顶层设计，平台软件、视频设备和系统集成能力，华为提供 ICT 基础设施产品，实现双方在软硬件、技术和运营方面的优势互补。在华为持续发力公有云的趋势下，公司将进一步打开安防市场空间。
维持“增持”评级
公司已形成端到应用的智慧城市物联网生态系统，物联网时代公司数据变现价值较大，维持“增持”评级。预计公司 2017-2019 年净利润分别为4.13/5.16/6.68亿元，按照 9月 14日收盘价对应 PE为 38.66/30.97/23.93x；考虑中兴物联并表备考净利润为 4.61/5.85/7.61 亿元，对应备考 PE 分别为 37.09/28.27/22.47x。 给予公司 2018 年合理 PE 区间在 30-35x，目标价格区间 15.6-18.2 元。
风险提示： 窄带物联网建设不达预期，政策变化带来的其他风险。
华泰证券 周明 ： 共 10 页 首页 上一页 [1] [2] 3 [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] 下一页 末页
经济型酒店供需改善，中端酒店高速增长 深度报告：赛道好+质地优，戴维斯双击开启新篇章 物联网+AI+云计算三轮驱动 应急先锋业绩稳定增长，关注海外布局与集团资本运作 谋行业纵横之发展，乘产业转移之东风 业绩拐点初现，新业务板块逐步成型 从市场关心的八大热点问题再谈公司近期变化 动态点评：首家新零售门店落户盒马鲜生，期待客流量新突破 出售中集电商 78%股权，孵化项目顺利退出 经营持续向好，三季报业绩预告高增长
应急先锋业绩稳定增长，关注海外布局与集团资本运作
投资要点
事件： 2017H1 公司实现营业收入 10.78 亿元，同比增长 17.83%；实现归属于上市公司股东净利润 1.01 亿元，较上年同期增长 36.96%。
应急交通工程装备龙头和行业先锋,业绩增长稳健： 公司主要从事应急交通工程装备的研发、生产和销售。属国家高新技术企业和重点保军企业，也是中国人民解放军理工大学、中国人民解放军国防大学、火箭军指挥学院、中国人民解放军军事交通运输学院科研教学基地。公司是国内军用应急交通工程装备领域中规模领先、产品线齐全和研发实力突出的专业制造商之一，是中国应急交通工程装备研制的龙头企业和行业先锋，也是军方应急交通工程装备的重要供应商和总装单位。受益于行业景气度持续，公司业绩增长稳健，营收和归母净利润 CAGR5 分别达 20%和 25%。 我们看好公司所处的应急朝阳产业和军民行业龙头地位，预计公司未来业绩仍将保持稳定增长。
利好政策不断落地，应急产业军民用市场广阔：继根据工业和信息化部印发的《应急产业培育与发展行动计划(2017－2019 年)》，支持应急产业优势企业通过兼并重组拓展产业链，鼓励有发展基础的大型企业发展应急产业，培育具有研发制造、集成创新、工程实施和运营服务能力的龙头企业，提高产业集中度。 中国目前处于工业化和城市化加速过程， 政府所需要的救援设备需求庞大，按照国际发达国家救援装备水平来测算仅装备一项每年中国就会产生数百亿元的市场需求。同时， 现代化战争对遂行工程保障与后勤支援保障需求提升，公司有望受益中国军队现代化建设的持续推进。
海外业务高速增长，海外军贸与民品为公司发展打开成长新空间： 公司在海外市场方面积极拓展， 目前海外市场份额、出口规模和目的地国家数量保持增长。根据公司规划，国外市场对接“一带一路”沿线国家，面向亚非拉市场，扩大产品出口国，增加军援军贸国家。公司海外业务(政府加军贸)持续高速增长，目前占比营收近 20%。 2017 年上半年外贸出口成绩明显，签订了巴基斯坦动力浮桥项目合同，同孟加拉等多个国家应急部门签订了应急装备出口合同。我们认为，公司作为国内军民用应急装备龙头，有望通过品牌和市场建设，进一步开拓海外市场，成为公司业绩增长的新动能。
北船集团打造专业化产业板块上市平台方向明确， 公司为潜在的资产整合受益者： 2017 年 3 月集团董事长在接受中国证券报采访时表明，集团资产计划分四个产业方向、十个产业板块逐步分业务上市，包括海洋装备产业(船舶与海工装备、动力装备、水中装备)、战略新兴产业(电子信息、新能源、新材料)、机电装备产业(交通运输、特种装备)、生产性现代服务业(军贸物流、金融服务)等产业格局，概括为四大领域、十大军民融合产业方向， “十三五”期间资产化率将由 40%-50%提升到 70%。我们认为华舟应急作为集团内稀缺资源的细分领域军民融合龙头，随着混改，军民融合，集团专业化平台和的持续推进，有望成为集团资产整合的受益者。
盈利预测及投资建议： 我们预测公司 2017-2019 年实现收入分别为24.46/30.17/37.74 亿 元 ， 同 比 增 长 25%/23%/25%； 实 现 归 母 净 利 润2.18/2.84/3.62 亿元，同比增 40.3%/30.5%/27.4%， 对应 17-19 年 EPS 分别为 0.47/0.61/0.78 元,对应 17-19 动态 PE38/29/23。 公司目前为行业和中船重工集团稀缺业务产业链龙头，公司有望成为资产整合的受益者。我们看中公司平台价值，选取军工集团中具有平台地位的上市公司进行参考估值。 我们估算公司 17 年对应市值为 103 亿元，当前股本 4.86 亿股，对应股价为 21 元，相当于约 45 倍估值，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示： 集团不及预期；科研院所改制不及预期； 中国应急产业发展不及预期； 公司军工业务发展不及预期。
中泰证券 杨帆 ： 共 10 页 首页 上一页 [1] [2] [3] 4 [5] [6] [7] [8] [9] [10] 下一页 末页
经济型酒店供需改善，中端酒店高速增长 深度报告：赛道好+质地优，戴维斯双击开启新篇章 物联网+AI+云计算三轮驱动 应急先锋业绩稳定增长，关注海外布局与集团资本运作 谋行业纵横之发展，乘产业转移之东风 业绩拐点初现，新业务板块逐步成型 从市场关心的八大热点问题再谈公司近期变化 动态点评：首家新零售门店落户盒马鲜生，期待客流量新突破 出售中集电商 78%股权，孵化项目顺利退出 经营持续向好，三季报业绩预告高增长
内资PCB行业龙头，产品线丰富，并不断纵横延伸：公司是我国内资PCB龙头之一，以刚性线路板起家，06年和10年分别设立软板和金属基板生产线，目前形成了RPCB、FPC、MPCB三线主导的产品格局，是国内为数不多同时覆盖这三条产品线的PCB企业，同时横向发展HDI，纵向发展配套SMT，致力于为客户提供一站式采购服务，募投项目江西景旺(一期)的投产将解决公司产能瓶颈并进一步优化产品结构。
全球PCB产能东移，内资PCB厂商或有机遇：随着劳动力成本的提高及技术门槛的下降，PCB作为终端电子产品的上游产业，随着电子终端制造业的转移而转移，先是从欧美日到台湾、香港、韩国，再到大陆，将来再到东南亚。2006年，我国超越日本成为全球最大的PCB生产国，产量和产值均位居世界第一。公司作为内资PCB龙头企业，凭借其技术、规模优势，在产能转移的过程中，或将更受国际下游厂商信赖，远期业绩增长尚存空间。随着我国PCB行业逐渐向中高端延伸，加上原材料价格上涨或将推动行业集中度提高，公司有望获得更大市场份额。
市场回暖，下游电子终端发展拉动PCB需求：2016年全球PCB行业产值达542亿美元，同比下降2.02%，由于下游需求颓势，特别是PC、平板和智能手机消费电子这块，加上上游铜箔涨价带来的产业链压力，PCB连续两年呈下滑态势。2017年消费电子行情有望回暖，汽车智能化、电动化将进一步提高汽车电子成本占比，4G、5G的推广及通讯高频化对PCB提出了更高的技术要求，我们预期全球PCB行情将重回正增长。据Prismark的预测数据，17年行业产值将达552.8亿美元，预计到2021年，全球PCB产值将突破600亿美元大关，复合年增长率为2.2%。
盈利预测与投资建议。预计公司2017-2019年归母净利润三年复合增速30.8%，对应EPS分别为1.74元、2.28元、2.95元。参考同行业公司的估值和公司近三年的增长预期，给予公司18年30倍估值，对应目标价68.40元，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：原材料价格或大幅波动、下游行业需求或不及预期、汇率风险。
西南证券(600369) 王国勋 ： 共 10 页 首页 上一页 [1] [2] [3] [4] 5 [6] [7] [8] [9] [10] 下一页 末页
经济型酒店供需改善，中端酒店高速增长 深度报告：赛道好+质地优，戴维斯双击开启新篇章 物联网+AI+云计算三轮驱动 应急先锋业绩稳定增长，关注海外布局与集团资本运作 谋行业纵横之发展，乘产业转移之东风 业绩拐点初现，新业务板块逐步成型 从市场关心的八大热点问题再谈公司近期变化 动态点评：首家新零售门店落户盒马鲜生，期待客流量新突破 出售中集电商 78%股权，孵化项目顺利退出 经营持续向好，三季报业绩预告高增长
事件： 公司 2017 年第二次临时股东大会决议审议通过 《关于拟发行中期票据的议案》，发行总额不超过 10 亿元。此次中票发行从资金层面保证了现有业务和新业务的顺利推进。
现有业务板块稳健增长，前三季业绩增速 49%~58%。1)工程业务：碳五/碳九大单确保工程业务快速增长。2017 年上半年，公司工程承包项目收入 5.95 亿元，同比增长 87%，毛利率同比增长 0.5 个百分点到 21.5%。其中，碳五/碳九分离及综合利用 EPC 项目总承包合同金额 9.98 亿元，上半年确认收入 4.15 亿元，累计确认收入 4.76 亿元，项目执行进度 52%。2)昊天节能的保温管业务：用于供热管网、输气管线等，稳健增长。2017 年上半年，公司保温直管项目收入 1.89 亿元，同比增长 20%，毛利率同比下降 11 个百分点至 22.7%。目前昊天节能生产的保温管广泛应用于城镇集中供热一次主干管网、工业用蒸汽输送管线、石油天然气输送管线等，下游需求稳中有增。3)吉林固废的危废业务：2017 年上半年，吉林固废收入 5047 万元，同比增长 25%；吉林固废净利润 3015万元，同比增长 17%。吉林固废二期达产后处理能力将增至 16.3 万吨/年。
黑臭水体治理专家超越科创已开展多个示范项目，订单有望顺利落地。2017 年上半年，公司以 1850 万元收购了超越科创 100%股权。超越科创主营水环境治理领域。超越科创积累了多年的黑臭水体及香港环境修复的技术，并已经开展了多个示范项目，在完成并购后，将依托公司，有利于相关项目的承接，此项业务目前推进中，有望在后续取得较大收益。
公司目前持有惠州伊科思 45%股权，碳五/碳九分离、深加工业务逐步推进。结合项目前期投入，惠州伊科思总体投资额将达 26.9 亿元，项目完全建成后，年产值约为 46 亿元，年毛利约为 11.9 亿元。预计年底一期完成工程建设，2018年年初投产。
收购上海珩境，创新工艺处理钢铁废酸。2017 年 8 月，公司拟以 6000 万元，增资上海珩境，增资完成后，公司持股比例为 51%。霸州目前待处理废酸 1 万吨/日，全国每年产生各种工业废酸超过 1 亿吨，处理缺口较大。霸州项目一期1000 吨/日，二期 3000 吨/日。
盈利预测与投资建议。预计 2017-2019 年 EPS 分别为 0.47 元、0.70 元、0.97元，当前股价对应市盈率 39 倍、26 倍、19 倍；未来三年归母净利润复合增长率达到 47%，目前公司估值处于合理较低位置，首次覆盖给予“增持”评级。
风险提示：新签订单进度或低于预期、并购项目进度或不及预期、在建工程完工及投产进度或不及预期。
西南证券 濮阳 ： 共 10 页 首页 上一页 [1] [2] [3] [4] [5] 6 [7] [8] [9] [10] 下一页 末页
经济型酒店供需改善，中端酒店高速增长 深度报告：赛道好+质地优，戴维斯双击开启新篇章 物联网+AI+云计算三轮驱动 应急先锋业绩稳定增长，关注海外布局与集团资本运作 谋行业纵横之发展，乘产业转移之东风 业绩拐点初现，新业务板块逐步成型 从市场关心的八大热点问题再谈公司近期变化 动态点评：首家新零售门店落户盒马鲜生，期待客流量新突破 出售中集电商 78%股权，孵化项目顺利退出 经营持续向好，三季报业绩预告高增长
从市场关心的八大热点问题再谈公司近期变化
重组完成后将形成五大业务板块，成就电网旗舰地位。 证监会近期受理了公司重大资产重组申请材料， 标志着重大资产重组行政流程正式启动。并购完成后，公司将形成五大业务板块，基本实现电网领域业务全覆盖，并且在各板块都具有极强的市场竞争力，影响力和竞争力均达到历史峰值。
配网自动化、电网安全稳定控制及电网信息通信将迎来大周期景气提升。 上半年配网自动化终端和主站招标数量同比去年全年分别增长 83.8%和81.2%， 2017 年全年和未来几年配网自动化将维持高景气周期。同时电网安全性、稳定性和可通信化的需求也将极大地拉动电网安全稳定控制和电网信息通信的需求。
轨交信号系统以及 EPC 等创新模式有望持续增厚公司轨交业绩。 轨交行业投资将逐步从一线城市下沉至二三线城市，同时从沿海城市扩展至内陆城市， 三年 1.6 万亿轨交投资将极大助力轨交行业快速发展。 公司现阶段正在相关机构积极为轨交信号系统进行备案， 产品本身已经在轨交部分细分市场具备市场化应用能力。 同时公司也正在大力加强 EPC 工程总承包能力与资质建设，积极探索 BT 等资本运作模式积极探索打开业绩增长空间。
海外业务和新兴业务均存亮点， 高速增长值得期待。 巴西美丽山特高压直流项目和英国设得兰柔直项目走出国门标志了国际市场对南瑞直流技术的认可。此外以 IGBT 智能制造、电力交易平台、电网节能为代表的一系列新兴业务蓄势待发。 在整体低基数情况下，海外和新兴业务高增长值得期待。
股权激励以及一系列体制机制改革创新将打造公司市场化能力。 在国改、混改的顶层政策设计下， 在国家电网的大力支持下， 我们判断公司资产重组完成后有极大的可能最终落实股权激励计划。在股权激励以及新的体制机制创新下，公司活力和市场能力将会被充分调动，将更有利于公司向网外和海外市场拓展，助力业绩腾飞。
投资建议
上市公司 2017 到 2019 年公司净利润 17.1 亿、 19.8 亿、 22.7 亿。 资产重组口径下， 2017 到 2019 年净利润 40.7 亿、 49.2 亿、 59.1 亿， 三年净利润复合增速 21.6%。 维持买入评级，目标价 21.8 元，对应 2017 年 24x PE。
风险提示
电网投资不达预期、资产重组进度不达预期、公司海外业务进度不达预期。
国金证券(600109) 姚遥 ： 共 10 页 首页 上一页 [1] [2] [3] [4] [5] [6] 7 [8] [9] [10] 下一页 末页
经济型酒店供需改善，中端酒店高速增长 深度报告：赛道好+质地优，戴维斯双击开启新篇章 物联网+AI+云计算三轮驱动 应急先锋业绩稳定增长，关注海外布局与集团资本运作 谋行业纵横之发展，乘产业转移之东风 业绩拐点初现，新业务板块逐步成型 从市场关心的八大热点问题再谈公司近期变化 动态点评：首家新零售门店落户盒马鲜生，期待客流量新突破 出售中集电商 78%股权，孵化项目顺利退出 经营持续向好，三季报业绩预告高增长
动态点评：首家新零售门店落户盒马鲜生，期待客流量新突破
中青旅首个新零售门店落户北京十里堡盒马鲜生店， 门店位于收银台与主电梯口之间，进出客流量比较大。 目前旅行社获客成本较高， 2013年价格战以来OTA普遍巨亏， 直到去年携程才率先扭亏为盈。客流量是旅行社业务的基础，中青旅此举是通过把门店设在新零售商超的创新方式来达到增大客流量的目的。
年轻、有消费能力的中产阶级是盒马鲜生的主要客群， 同时也是中青旅的重要客户资源。 对中青旅来说， 携手盒马鲜生设立新零售门店是一次获得线下流量新入口的创新举措。 我们认为， 携程、途牛等OTA线上资源优势明显， 中青旅的线上遨游网相比OTA巨头来说在争夺客户资源上处于劣势， 因此采取非传统模式从线下寻找新的客流也是一种好的尝试。 据中青旅方面表示公司非常看重阿里的线上流量，未来会规划与阿里以及盒马线上入口做进一步的打通，届时会有更深层面的合作。我们预计客流量的会有新的突破， 看好这种跨界合作模式， 对中青旅维持增持评级。
【 风险提示】
客流量增长不及预期；
行业竞争激烈；
东方财富(300059) 证券 闵立政 ： 共 10 页 首页 上一页 [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] 8 [9] [10] 下一页 末页
经济型酒店供需改善，中端酒店高速增长 深度报告：赛道好+质地优，戴维斯双击开启新篇章 物联网+AI+云计算三轮驱动 应急先锋业绩稳定增长，关注海外布局与集团资本运作 谋行业纵横之发展，乘产业转移之东风 业绩拐点初现，新业务板块逐步成型 从市场关心的八大热点问题再谈公司近期变化 动态点评：首家新零售门店落户盒马鲜生，期待客流量新突破 出售中集电商 78%股权，孵化项目顺利退出 经营持续向好，三季报业绩预告高增长
出售中集电商 78%股权，孵化项目顺利退出
公司发布公告，全资子公司中集投资拟将其所持有的深圳中集电商78%的股权全部出售给深圳市丰巢科技有限公司。 丰巢科技向中集投资收购中集电商 78%股权的交易对价为人民币 6.34 亿元，并将以现金方式支付。本次出售完成后，本公司不再持有中集电商的股权， 本次出售预计将增加本集团本年度合并净利润约人民币 4 亿元。 中集电商于 2014 年成立，是中集集团“ 鼓励创新创业”政策下孵化的项目，布点达 1.4 万台，是国内领先的智能快递柜品牌之一。中集电商估值 8.1 亿，中集投资退出后，中集电商与丰巢科技将资源共享、优势互补、实现双赢，也实现了本集团对创新型公司的成功孵化。
继续与顺丰深入合作，快递物流领域进展迅速
顺丰与中集签署战略合作框架协议， 拟在多式联运、快递、“一带一路”与中欧班列、铁路、装备、技术、商业等领域开展进一步合作。 中集2015 年开始与顺丰在多领域开展全面业务对接。 半挂车业务， 中集已为顺丰交付各类型半挂车超过 350 台，并根据顺丰需求做出有针对性的产品超过 20 项，多次被顺丰评为 A 级供应商； 冷链装备领域， 2016 年 9 月双方共同研发 30 台预冷箱和速冻箱，并投入顺丰阳澄湖大闸蟹市场试用，效果超预期，顺丰拟于今年采购更多的此类设备，并探讨合作研发移动冷库等装备； 自动化分拣设备， 随着快递件数和劳动力成本的增加，物流行业对自动分拣设备的需求也将逐步扩大，而顺丰的自动化分拣系统需求国内占比最大。与顺丰的合作，中集将占领该行业的高点； 机场设备， 中集是顺丰中转场输送机的主要供应商，双方自 2014 年起累计合作了 68 个项目，并一直为顺丰华东最大的上海青浦中心提供设备。
集装箱、 道路运输业务超预期，全年预计持续强势增长
箱量分为新增需求与更新需求。更新需求持续强劲，新船下水量增长带来新增需求大幅提升。预计今年全球集装箱销量有望达到 270-300 万TEU，较 2016 年大幅改善。箱价方面，由于目前集装箱仍处于供不应求市场状态， 预计全年箱价保持坚挺。道路运输业务，受惠于中国市场超载超重的规定影响，行业盈利中枢上调，公司上半年已经完成 8 万台以上销量，在全球经济复苏持续得以验证的支持下，全年有望实现 15 万台以上销量。
海工寒冬，公司迎难而上，斩获颇丰
全球海工持续低迷，海工平台的闲臵、封存、 拆解量均处于历史高位。受此影响，公司上半年海工收入 12.15 亿元，同比-67.21%，净亏损扩大至5.50 亿元(去年同期净亏损 399 万元)。公司迎难而上，一方面引入先进制造产业投资基金，稀释风险，另一方面，积极开拓超深水半潜平台、深海养殖牧场等新兴、高难度项目。预计下半年亏损幅度将有所降低。
盈利预测与投资建议
快递物流业务逐渐开花结果，而集装箱板块量价齐升，道路运输业绩上升，叠加地产、中集电商收益， 预计 2017-2019 年营业收入 636 亿、 672亿、 708 亿，归母净利润 29.3 亿、 29.7 亿、 35.7 亿， 对应 EPS 为 0.98、 1.00、1.20，对应 2017-2019 年 PE 分别为 19、 19、 16X，维持“买入”评级。
风险提示： 海工业务复苏低于预期、地产项目进度低于预期
东吴证券(601555) 陈显帆,倪正洋 ： 共 10 页 首页 上一页 [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] 9 [10] 下一页 末页
经济型酒店供需改善，中端酒店高速增长 深度报告：赛道好+质地优，戴维斯双击开启新篇章 物联网+AI+云计算三轮驱动 应急先锋业绩稳定增长，关注海外布局与集团资本运作 谋行业纵横之发展，乘产业转移之东风 业绩拐点初现，新业务板块逐步成型 从市场关心的八大热点问题再谈公司近期变化 动态点评：首家新零售门店落户盒马鲜生，期待客流量新突破 出售中集电商 78%股权，孵化项目顺利退出 经营持续向好，三季报业绩预告高增长
公司发布 2017 年前三季度业绩预增公告，预计实现归属于上市公司股东的净利润为 13.5-15.3 亿元，同比增长 50%-70%， 前三季度业绩预告符合预期。我们认为公司光伏制造成本领先、积极扩张，“渔光一体”有效协同、优势突出； 维持公司买入的投资评级，目标价由 9.00 元上调至 10.00 元。支撑评级的要点
三季报业绩预增 50%-70%符合预期： 公司发布 2017 年前三季度业绩预增公告， 预计实现归属于上市公司股东的净利润为 13.5-15.3 亿元， 同比增长 50%-70%。 以此测算， 公司 3 季度单季盈利 5.6-7.4 亿元，同比增长41.1%-86.6%，环比增长 6.2%-40.4%。 三季报业绩预增符合预期。
多晶硅降本增效显着， 涨价提升盈利能力： 公司多晶硅顺利完成了升级技改，产能由 1.5 万吨/年提升到 2 万吨/年，生产成本进一步下降，降本增效成效显着，价格同比也有所提升，多晶硅及配套产品盈利能力持续增强。
电池片产能快速扩张， 产能利用率维持高位： 公司太阳能(000591)电池片技术优势显着，原有 2.4GW 多晶电池与新建 1GW 单晶电池产能在快速达到设计产能后不断提升，截至目前产能利用率超过 110%，各项生产指标同步提升、成本管控效果明显，增厚了公司业绩。
饲料销量同比增长，产品结构有所优化： 公司饲料业务继续强化市场营销效率及内部管理有效性，饲料销量同比增长；同时优化产品结构，提高高端产品的比例，产品毛利率同比提升。评级面临的主要风险
光伏制造产能过剩风险；弃光限电、补贴拖欠、土地性质恶化风险。估值
预计公司 2017-2019 年每股收益分别为 0.44 元、 0.55 元、 0.67 元，对应市盈率为 17.5 倍、 14.1 倍、 11.5 倍； 维持公司买入的投资评级，目标价由9.00 元上调至 10.00 元。
中银国际证券 沈成 ： 共 10 页 首页 上一页 [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] 10
关键词：
审核：yj196
编辑:yj127
公司,增长,业务,业绩,酒店
