四大实力券商看好九月行情 十大金股组合纷纷重装出炉

　　华泰证券(601688) ：重点关注5大事件 九月金股推荐

　　我们提示关注宏观经济的5个可能事件：

　　第一、周期品价格过快上涨触发高层协调机制。从6月开始，周期品涨价持续，最初是需求侧原因，如地产投资、财政支出超预期，7月开始，需求侧原因已经不能解释周期品涨价的逻辑，钢铁、煤炭去产能，以及环保部的第四批督查导致化工、有色、造纸等行业供给收缩，价格进一步上涨。我们认为，如果价格上涨过快，产生影响国民经济秩序的可能性，就存在触发更高层协调机制的可能。比如在去年年底时，由于煤炭去产能节奏过快，供暖季煤炭价格上涨过快，影响居民正常供暖，触发发改委进一步协调，允许安全、环保达标的企业延长生产天数。环保整改也存在进一步设置过渡期的可能。

　　第二、金融监管升级和金融反腐升级的可能性仍然存在。我们在《重要会议是三季度核心变量——三季度宏观经济对大类资产配置的影响》中提示关注一些重要会议。目前，全国金融工作会议已经开完，强调要以强化金融监管为重点，以防范系统性金融风险为底线，把主动防范化解系统性金融风险放在更加重要的位置。

　　我们认为，金融监管升级和金融反腐升级的可能性仍然存在，维持利率倒U型走势左侧拐点已经走过的判断，未来无风险利率大概率会维持高位震荡走势。

　　第三、8月数据印证经济韧性较强。7月数据相比6月大幅下滑，引发大家对经济走势的担忧。从各种迹象看，我们认为政府逆周期调控的能力非常强，8月财政支出力度应该不小，支出增速相对7月会大幅增加。经济会表现出较强的韧性。我们维持经济走势平稳略下行，三四季度GDP走势分别为6.8%和6.7%。

　　第四、区域经济出现新催化剂。京津冀和雄安与其他区域战略不同，是最明确的自上而下的逻辑。此前，京津冀总设计师徐匡迪表示规划在9月底前上报中央。我们认为，9月应是雄安的政策落地期，可能引发第二波区域经济主题。

　　第五、美联储加息超预期。9月份美联储将召开议息会议，目前市场倒算的加息概率较低，然而我们提示在今年3月份的时候，美联储只用一周就将市场加息概率引导至90%左右，我们在9月的时候也提示这种风险的出现可能。同时，我们认为目前美联储加息和缩表已经不是替代关系，9月也存在启动缩表的可能。

　　九月策略观点

　　A股在水主沉浮的主逻辑下，9月仍然维持震荡格局。结构性机会主要来自盈利能力改善的领域，中周期的制造业内生性修复仍存预期差，企业盈利中周期改善尤其是制造业内生性修复仍未被市场充分认知。从最新的中报来看，上市公司ROE持续性修复不断得到印证。全部A股非金融ROE自2016年三季度拐点回升，今年二季度达到10%，杜邦分拆下，总资产周转率的跃升起到关键作用，比一季度增加1.5%，销售净利率和杠杆率均进一步上行。其中由于钢铁行业的正贡献，中游材料表现最佳ROE上升0.88个百分点，其次是上游资源和中游制造板块，ROE分别上行0.67和0.43个百分点。业绩增加主要集中在中游加工及中游制造行业，验证了我们对制造业领域中周期修复观点，也反映出盈利向中游传导顺畅，从创业板角度上看。创业板投资逻辑发生变化，原来是依靠跨界外延并购，现在未来需要回归产业链，未来创业板龙头机会大，因为只有龙头才有实力做最大最全的产业链并购，成为伟大的公司。

　　从行业层面上看，中报业绩增速连续两个季度持续回升的周期行业有钢铁、机械、建筑，TMT行业有电子和通信，消费行业食品饮料维持高景气。全部A股业绩连续两个季度回升的个股有697只，中游化工和机械占比16%，分别有61和53只，银行是所有行业中中报业绩增速提升最快的行业，中报业绩增速达5%，比一季报提升77%。继续推荐“金色化工”组合，

　　主题投资，继续推荐雄安新区、军工混改。建议关注“金科启创”组合。国企去杠杆开启大混改时代，首推军工混改，建议关注“中航北船”组合：新一批混改试点关注中粮生化(000930) ，军工科研院所转制相关的航天晨光(600501) ，军工央企混改最积极关注北化股份(002246) ，第一批混改相关企业关注中船科技。

　　光大证券(601788) ：短期向下风险不大 9月金股投资组合

　　报告摘要

　　策略观点：市场环境温和，短期向下风险不大

　　4-7月份人民币信贷累计同比多增近1.2万亿，有效支撑了经济增长。8月中采PMI51.7超出预期，短期经济韧性仍强，企业盈利仍处在较高水平，A股17中报业绩增速36.9%，仍维持在较高水平。市场利率方面，宏观流动性仍较为平稳，市场短端利率虽略有上行，但中长端利率仍保持稳定。另外，近期国企改革有所提速，政策预期升温，两融余额持续回升，市场风险偏好有所提升。总的来看，当前市场环境仍较温和。我们仍然维持前期观点，市场短期震荡走平概率较大，向下风险不大。

　　配置建议：短期博弈周期反弹的性价比在下降，中期偏重防御

　　随着中报业绩的尘埃落定，市场将更为关注周期品价格的后续走势。由于供给侧改革和环保督查限产的持续影响，工业品价格仍是涨多跌少，PPI已经连续3个月持平于5.5，短期没有进一步回落。而且根据工业品指数与PPI之间的短期关系，我们预计8-9月份PPI暂时回升的可能性还比较大，因此不排除周期板块仍有进一步冲高动能，但我们不建议继续追高。相反，如果因为环保限产等供给侧因素的再次强化导致周期品价格再次上涨，周期板块进一步上冲的话，反而是逐步兑现的好时机。因为我们预判到，由于需求的缓慢下行和去年基数的提高，年内PPI及企业盈利增速向下明显回落的趋势是确定的。根据2011年的经验，如果货币政策没有出现明显宽松，市场中期仍将重回防御主线，银行和电子、医药等非地产链消费是我们建议配置的主要方向。

　　光大证券9月投资组合

　　光大证券9月投资组合为神火股份(000933) 、潞安环能(601699) 、*ST华菱(000932)、恒力股份(600346)、鲁西化工(000830) 、四川路桥(600039) 、中材科技(002080) 、工商银行(601398) 、光明地产(600708)、启迪桑德(000826)、中航黑豹(600760) 、辰安科技(300523)、中兴通讯(000063) 、新经典(603096)、欧派家居(603833)、长春高新(000661) 、王府井(600859) 。

　　风险提示

　　1)需求下行导致周期品价格下跌；2)货币政策收缩导致市场利率上行。

　　东吴证券(601555) ：继续看好周期股和金融股 9月十大金股组合

　　东吴月策略

　　宏观

　　1)7月份供需持续位于荣枯线上，制造业PMI下降，增速有所放缓，但三季度仍将保持较高景气度。2)下半年食品项仍将拖累CPI上涨，服务项同比有所回落；在新的均衡形成前，预计PPI下行趋势中仍有支撑，三季度同比在5%以上，四季度PPI或将加速下行至1.5%左右。3)外需进一步改善空间有限，预计下半年出口保持平稳增长。4)受三四线去库存拉动，地产相关消费依然保持较快增长，预计房地产投资四季度增速缓慢回落但基本不存在失速下滑风险；制造业投资仍面临压力，预计四季度仍将维持弱复苏态势。5)当前M2增速降低与房地产降温、金融去杠杆等多个因素相关，预计年内个位数增长将成为新常态。

　　策略：金融周期共舞，国改热情重燃

　　行业方面：9月份我们继续看好周期股和金融股。近期受中钢协会议、上期所新规等事件影响，周期股整体有所回调，行情出现分化，但我们认为市场调整后有更高的安全边际，具有较好的配置机会，推荐关注确定性强的板块和业绩好估值低的个股。我们的理由主要有三点：一是供给侧改革和环保监察力度空前，在需求稳定的情况下，周期品的供给缺口将持续较长时间；二是本轮周期行情中虽然资源股上涨明显，但是估值仍然偏低，存在一定的安全边际，由于供给端弹性较弱，周期行业盈利能力有望延续；三是随着消费旺季出现，供需缺口扩大对周期股行情产生一定的催化作用。金融股方面，银行板块基本面趋势向上，业绩改善确定性高，银行板块有望继续上涨；保险板块受益于消费升级大趋势，在金融去杠杆背景下行业格局进一步优化，估值溢价提高；从已经公布的中报来看，券商整体业绩复苏，随着市场情绪向好，有望迎来估值修复。

　　主题方面：关注国企改革。随着十九大临近，国企改革进入攻坚阶段，相关板块重上风口。以联通混改方案、国电神华合并为样板，国企改革的部分典型案例预计将在今年三季度渐次落地，从而提升市场对此主题的风险偏好。除了央企并购重组外，地方国改同样值得关注，上海是地方国改的桥头堡，建议特别关注有明确时间线的天津国改。

　　华泰证券

　　1) 大零售业务从流量到变现，从量变到质变

　　2) 自营业务去方向化，从资本业务逐步向以做市为特征的资本中介业务发展

　　3) 稳步推动国际业务发展

　　4) 看好公司大零售业务龙头地位，以及未来财富管理业务广阔空间。预计2017-2018年EPS为0.97/1.12/1.32元，维持买入评级。

　　风险提示：市场急剧下降，证券行业竞争环境恶化。

　　推荐团队：非银 丁文韬团队

　　爱建集团(600643)

　　1) 低估值+高成长+稀缺性，爱建是最具投资价值的金控平台

　　2) 股权纷争妥善解决，多元化股东结构助推金控起航

　　3) 综合金融发展迅猛，信托领航，租赁、券商可期

　　4) 投资建议：公司终止重组并改为股权投资，且股权纷争妥善解决+定增实施后，均瑶入主，三方股东将全力合作推动金控平台价值显着提升。预计公司17-19年净利润分别为10.98、13.8、15.3亿元，坚定看好未来业绩、市值增长潜力及长期发展前景，继续作为跨年度金股重点推荐。

　　风险提示：信托行业监管趋严，信托业务发展受限。

　　推荐团队：非银 丁文韬团队

　　交通银行(601328)

　　1) 利润正增长，净息差企稳回升。

　　2) 资产负债结构稳健，单季度存款增长乏力。资产端。

　　3) 资产质量指标全线向好，“六降一升”。不良率与关注类贷款占比双降。

　　风险提示：宏观经济下滑，金融监管力度超预期。

　　推荐团队： 银行 马婷婷

　　长园集团(600525)

　　1) 中锂新材76.35%业绩将并表，产能扩张势头良好，为公司下半年成长添助力，更为明年高增长提供保障。

　　2) 江苏华盛期待放量，长园电子、长园维安增长较好

　　3) 智能制造板块业绩迎拐点，运泰利地位稳固，收购和鹰业绩增厚明显

　　4) 管理层发布增持计划彰显信心，股权之争有望缓解

　　5) 投资建议：预计2017-2019年归母净利润为9.45、13.55、17.15亿元，EPS为0.72/1.03/1.30元，同比增长48/43/27%；若考虑全部收购成功并且有财务费用，我们判断明年将有13亿以上的利润，给予2018年25倍PE。

　　风险提示：收购中锂业季不达预期，智能电网业绩下滑，宏观经济波动影响。

　　推荐团队：电新 曾朵红团队

　　清新环境(002573)

　　1) 三期员工持股计划，高杠杆员工+期权持股充分激励

　　2) “气十条”考核年+强化环保督查+非电行业排放提标，烟气治理市场持续放量可期

　　3) 深耕火电烟气治理领域，为业绩高增长夯实坚定基础。

　　4) 开拓非电烟气治理领域，突破市值成长天花板

　　5) 盈利预测与估值：我们预测公司2017-2019年EPS0.94、1.12、1.36元，维持“买入”评级。

　　风险提示：收购整合风险，非电领域拓展不及预期，项目回款风险。

　　推荐团队：环保 袁理团队

　　中电广通(600764)

　　1) 紫光集团、高盛集团成为二季度新进十大流通股东，公司战略价值得到产业和国际资本认可。

　　2) 电子信息类研究院所和企业资产全部注入公司是集团顶层战略，整合有望加快。

　　3) 静待重组完成，体外资产规模大且内生增速有望加快。

　　风险提示：集团电子信息类资产整合进度低于预期。

　　推荐团队：计算机 郝彪团队

　　先导智能(300450)

　　1) 中报符合预期，预收账款大增，在手订单充足，预计本部全年净利润5.5-6亿元。

　　2) 盈利能力维持高位，锂电设备毛利率继续提升，规模效应显现。

　　3) 新开户拓展成果显着，新产品21700卷绕机发力。

　　4) 看好全球电动化大浪潮，绑定龙头电芯厂的设备商未来高增长确定。

　　5) 盈利预测与投资建议：我们预计先导未来三年净利润复合增长率约为70%。2017/18/19年备考净利润是7.0、10.8、15.4亿元，备考EPS为1.59、2.46、3.50元；考虑到公司自身的高成长性和泰坦业绩有望超预期，维持“买入”评级。

　　风险提示：新能源车行业低于预期；收购泰坦后协同效应低于预期。

　　推荐团队：机械 陈显帆团队

　　东睦股份(600114)

　　1) 毛利率继续上升，业绩大幅超预期。

　　2) 汽车零部件收入稳步增长，压缩机零件收入回升，新能源零件前景良好。

　　3) 公司作为粉末冶金行业龙头，品牌、壁垒和技术优势是保持高毛利率的原因之一。

　　4) 由于粉末冶金技术可拓展性强，公司不断开拓新产品的推出，是高毛利率的原因之二。

　　5) 投资建议：考虑到粉末冶金技术拓展性较高，在汽车行业渗透率将不断提升，市场空间可期。公司作为粉末冶金行业龙头，变速箱业务有望复制VVT成长路径，预计未来三年利润复合增速37%，上调公司2017/18/19年EPS为0.62/0.80/1.03元。我们认为公司合理估值为2017年35倍PE，上调“买入”评级，对应目标价22元。

　　风险提示：汽车行业销量增速下滑风险；公司新产品开拓不顺利导致收入增速不达预期；原材料涨价导致公司利润率下滑。

　　推荐团队：汽车 高登团队

　　葵花药业(002737)

　　1) 销售渠道调整完毕，业绩反转在即。

　　2) 品种多+品牌响+渠道强，铸就OTC行业强者。

　　3) 医保目录调整、二胎政策落地、儿童药鼓励政策等大环境利好。

　　4) 投资建议：我们预期公司2017-2019年，销售收入分别为40.6亿元、49.6亿元和56.9亿元，同比增长20.8%、22.1%和14.6%；归属母公司净利润分别为3.76亿元、4.80亿元和5.71亿元，同比增长24.1%、27.5%和19.0%；EPS分别为1.29元、1.64元和1.95元。我们认为在行业政策利好的大环境下，公司受益明显，业绩进入高速增长期。

　　风险提示：渠道整合不达预期；小儿肺热咳喘系列药物进入医保后放量低于预期；医院市场开拓低于预期。

　　推荐团队：医药 全铭/焦德智团队

　　南极电商(002127)

　　1) 核心模式为电商综合服务。

　　2) 单类目发展空间仍然较大，挤占的是淘品牌、无品牌商品的市场空间。

　　3) 高性价比形象不断强化，受到消费者认可，多类目拓展。

　　4) 发挥电商服务优势，多平台拓展顺利。

　　5) 公司将品牌运营、电商生态服务经验不断复制到其它品牌上，卡帝乐定位更为高端，弱势品类补强，线上渠道爆发式增长，同时布局新经济品牌如网红Pony、精典泰迪、母其弥雅等，符合消费升级潮流。卡帝乐16全年销售约为4亿，17年预计将在15-20亿，有望贡献1亿利润。不考虑时间互联并购，预计17-19年可实现净利润5.1亿、8亿、11.1亿，并购时间互联已通过，承诺净利润17-19年分别为9000万元、1.17亿元、1.32亿元；18、19年备考利润约为9.17亿、12.5亿；考虑到南极人商业模式的稀缺性极其对产业链条的高效改造，未来成长盈利性良好，维持买入评级。

　　风险提示：电商市场整体增速下滑，公司未能持续扩大市场份额，保持GMV高速增长；业务协同效应低于预期。

　　华创证券：当前仍是配置黄金窗口期 9月十大金股出炉

　　华创策略王君团队 王君范子铭王梅郦

　　投资摘要

　　一、8月组合回顾

　　截止8月30日，华创研究8月金股组合绝对收益1.03%，股票资产收益1.29%。组合相对上证综指的超额收益为-1.74%，年化收益率12.86%，夏普比率为0.84，本月最大回撤3.86%，日胜率为59.09%。

　　二、9月配置思路

　　近日上证突破3300关键点位，对于当前阶段的市场而言，宏观经济层面国内短周期依然处于平滑筑顶后的有序回落过程中，而无论是从内部利率还是外部贬值压力角度来看，二季度初期市场所面临的宏观紧缩效应都得到大幅缓解。制度层面，近期双创的落地、中央和各部委对改革深化的强调，无疑都彰显着资本市场与改革创新回归良性互动的诉求。后市我们仍将维持当前仍是A股配置的黄金窗口期的判断，继续看好市场新高后的韧性，坚持三季度以来我们一直强调的“周期、金融为主轴，优质成长搏弹性”配置思路。我们继续看好受益于供给侧改革和环保限产的电解铝、化工涨价品类，增配受益于煤改气的机械龙头以及需求爆发的环保设备行业，同时紧握大金融，布局新能源汽车产业链、TMT优质成长股。

　　三、9月10大金股

　　有色——神火股份：受益电解铝供给侧改革，价值有望得到重估。

　　化工——万华化学(600309) ：MDI价格高位震荡，17年业绩迎来持续高兑现。

　　电新——杉杉股份(600884) ：国内锂电材料绝对龙头，产业布局加速推进。

　　环保——清新环境：大气治理龙头，火电超低排放技术领先。

　　机械——大元泵业(603757)：煤改气进入放量期，公司屏蔽泵最受益。

　　通信——烽火通信(600498) ：光通信设备龙头，业绩有望逐步释放。

　　计算机——辰安科技：公共安全绝对龙头，海外业务持续突破。

　　房地产——万科A(000002)：保持龙头优势，上调全年业绩增速至+30%。

　　非银金融——华泰证券：转型财富管理，资管撬动增长空间。

　　银行——工商银行：国有大行资产质量佳，近两季收入增速持续回升。

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