新周期？ 十年前钢铁股狂飙 就这样解释！

　　题记：“我总在新闻里看见故事的回光，在最热闹的事件里头听见陈年旧闻留下的惨响。”

　　——梁文道《关键词》

　　钢铁股狂飙，板块60日涨幅已达42+%，据说新周期来了。

　　十年前此时，钢铁股就与周期蓝筹齐飞——2007年“530”大跌过后，周期股接过小盘、低价股的大旗，一波“二八”行情将沪指推至6124高点。

　　眼下“新周期”派解析周期股三大法宝：涨价、盈利和剩者为王。要按这个逻辑，10年前钢铁股就是如此玩法，选了一篇首刊于《证券时报》2007年8月21日的报道重读，略加点评。

　　重要背景是，2007年8月20日，钢铁板块单日涨幅7.56%——这不算什么，2007年7月23日，钢铁板块单日涨幅曾高达9.44%

    　　“从宝钢股份(600019) 等大盘钢铁股纷纷放量冲击涨停的过程来看，必然是市场主流机构在进场抢筹。那么，是什么原因让钢铁股被市场机构如此认同？

　　钢价恢复性上涨

　　钢市方面，本周国内长材市场价格出现平稳上扬的走势，薄板价格走势保持上扬态势，中厚板价格也持续上涨。

　　长材方面，华北地区市场价格本周保持平稳态势。截至上周末，北京市场高速普线价格3730元/吨左右，较上周价格持平；二、三级螺纹分别在3740-3750元/吨和3800元/吨左右，较上周末分别上涨了10-50元/吨。华东地区高线3720-3730元/吨，价格保持平稳，二、三级螺纹分别在3580元/吨和3760元/吨左右，分别上扬了20-30元/吨。华南地区、东北地区、西南地区以及西北地区长材价格也均有类似幅度的上涨。

　　扁平材方面，中厚板市场价格继续保持上涨走势，热轧薄板类产品市场价格也呈上涨势头。中厚板方面，本周华北地区、西北地区以及东北地区中厚板价格保持平稳略涨的态势，其中华北地区16-25mmQ235B中厚板价格在4400元/吨，较上周末累计上涨了100元/吨左右。各专用钢板保持平稳；华东地区同规格钢板市场价格为4400元/吨左右，保持平稳。华南地区、东北地区以及西北地区均呈平稳略涨的走势。

　　根据相关统计，自7月下旬以来，国内钢材价格指数环比上升2.6%，其中长材和板材价格指数分别上升3.6%和3.5%，超出市场大多数人预期。近期长材价格已超出5月底高点，板材价格也接近年内新高。显然，钢材在最近一两个月以来出现的明显的恢复性上涨，使得市场对于钢铁行业的景气度有了新的审视。前期被认为钢材价格继续低迷的观点开始改变。”

　　点评

　　涨价是周期股表现最好的春药。今年的情形更甚于2007年，Mysteel数据显示，截至昨日钢材综合指数环比涨幅6.61%，同比涨幅50.42%。

　　“半年报业绩喜人

　　尽管国内一直在喊钢铁产能过剩，但实际上钢铁业利润增长从去年下半年起就一直超出市场预期。之前武钢股份(600005) 业绩预增100%，结果披露半年报是同比增171%；南钢股份(600282)上半年增长了283%，预计三季度也实现大幅增长；韶钢股份、唐钢股份等也增长60%以上。此前多数钢铁公司的业绩预增幅在50%以上，包括钢铁龙头宝钢股份。而上周末公布的宝钢股份半年报正验证了这一点。

　　事实上从钢铁工业发展历史来看，在工业化阶段，钢铁工业进入长周期，主要发达国家工业此阶段钢铁工业持续增长15～20年。因此，在我国工业化进程中，钢铁工业进入了一轮增长的长周期。而世界性的钢铁长周期也说明了钢铁股逐步进入合理估值的合理性，2003年以来很多钢铁股都是本市场的明星，其中米塔尔三年上涨16倍。韩国浦项今年以来已经上涨70%。虽然静态地看国内钢铁公司估值已经与国际钢铁股估值接轨了，但是忽略了中国钢铁股的成长空间。如宝钢股份上市以来每股收益年均增长达到了20%，其他主要钢铁公司每股收益五年也年均增长达到了20%。钢铁行业的新发展周期进入发展期可以很明显得看出来。”

　　点评

　　如在2007年8月20日买入宝钢股份，至今仍亏损近30%。企业盈利改善往往在龙头企业的体现更明显。事实上，2014年底的钢铁股行情也因盈利改善而来，每当此时，投资者都可能产生龙头企业幻觉。

　　并购价值被看好

　　并购整合提升钢铁股投资价值。我国钢铁产量虽然连续十年居世界第一，但行业发展现状和钢铁大国的身份不符，主要体现在：缺少国际性的钢铁龙头、高端产品自给率不足、行业集中度偏低、对原材料议价能力不强等方面。

　　同为发展中国家，印度的钢铁企业并购值得我们进行类比。最近印度Essar公司透露，将以10.63亿美元收购加拿大的阿尔戈马钢公司。这已经是近期印度的第三家企业对海外钢铁企业发出并购要约。今年早些时候，印度塔塔钢铁刚以120亿美元收购了英荷钢铁，产能与中国钢铁巨头宝钢集团不相上下。而此前，印度人米塔尔更是收购了全球第二大钢铁企业安赛乐钢铁，合并产能比其之后的三家钢铁企业产能之和还要多。

　　实际上，在国内政策鼓励和国外环境压力下，目前国内企业之间自觉进行联合重组的积极性在增高。”

　　点评

　　这其实就是2007年版的“剩者为王”预期，事实上后续的确整合不断，如宝钢增资重组八钢，鞍钢整合攀钢钒钛(000629) ，整合省内钢企成立河北钢铁、山东钢铁(600022) 等，但CR10至2010年达到48.6%后，2015年又降到34.2%。

　　根据这篇旧文，我们可以看到，对于周期而言，涨价、盈利和“剩者为王”的故事，10年前后并无太大变化——这并不是“新周期”带来的新变化。如果“新周期”真的来了，希望“新周期”真的有所不同。                ：