申万：加配白酒 优选确定的成长品种(名单)

　　申万食品饮料研究

　　食品饮料本周观点

　　一周板块回顾

　　上周食品饮料板块上涨2.16%，上证综指上涨0.47%，跑赢大盘1.69pct，在申万28个子行业中排名第5。涨幅居前的是白酒、食品综合、其他酒类，跌幅居前的是调味发酵品、乳品。个股方面，涨幅前三位为涪陵榨菜(002507) 、水井坊(600779) 、惠泉啤酒(600573) ；跌幅居前的是海天味业(603288) 、克明面业(002661) 和维维股份(600300) 。

　　投资建议

　　上周白酒板块继续大涨3.57%，跑赢大盘3.1个百分点，次高端白酒发力，高端白酒跟涨，中高端白酒补涨。我们认为主要原因是：1、贵州茅台(600519) 、水井坊季报超预期；2、行业基本面不断印证向好，利好消息不断，山西汾酒(600809) 召开经销商大会，上半年收入完成60%，青花汾酒增速超40%，酒鬼酒(000799)内参零售价上调110元至1390元；3、增量资金加配白酒，主要对经济形式更乐观从而认可白酒的周期属性，老板电器(002508) 中报后相比家电更认可白酒，上半年基金中报数据显示Q2白酒配置虽有增加但仍然不高。当前时点回顾二季度，名优白酒的表现实际是超预期的，高端酒价格上涨幅度超预期，茅台批价从季度初1200元涨至1450-1500元，五粮液(000858)批价从季初740元涨至800元，国窖1573批价从季初640元涨至680元，而三家高端酒二季度均发货少，使得次高端品牌量价齐升，剑南春、郎酒、青花汾酒、水井坊、窖龄酒二季度均有提价动作，执行坚决，并且业绩改善，山西汾酒、水井坊、沱牌舍得(600702) 、酒鬼酒中报或中报预告均超预期。

　　板块整体观点不变，白酒仍然是机会最大的子行业，高端买确定、次高端买弹性、中端买估值便宜！高端白酒依然是稳稳的幸福，泸州老窖(000568) 28日公告取得定增批文，我们预测17-18年依然保持30%以上复合增长，国窖1573和窖龄酒放量，产品结构快速上移，弹性+确定性兼备品种，18年估值22x；贵州茅台中报30%以上收入利润增长+预收款178亿超预期，18年估值22x，本周渠道反馈，茅台日发货量已增加到70-80吨逐步放量；五粮液估值最便宜，且改善空间大，17-18年估值为25x，20x，维持买入，此前市场担心消费税对公司影响，我们认为公司的核心逻辑是受益高端酒景气周期+内生管理改善，税负影响可通过提价和效率提升消化。次高端白酒弹性最大，2017年机会大于2016年，Q2逻辑逐步兑现。看好确定的弹性品种，目前推荐水井坊、山西汾酒、洋河股份(002304) ，关注沱牌舍得。中高端白酒买估值便宜，包括古井贡酒(000596) ，今世缘(603369) 等，强势区域结构升级最明显。

　　成本变动回顾

　　10省区生鲜乳平均价为3.40元/公斤，同比持平，环比下降0.3%。5月份奶粉进口平均价为3010.73美元/吨，同比上升15.66%，环比下降5.42%。 上周仔猪价格35.48元/公斤，同比下降25.12%，环比下降0.81%；生猪价格14.10元/公斤，同比下降23.37%，环比下降0.21%；猪肉价格23.99元/公斤，同比下降19.28%，环比下降0.21%。

　　板块估值水平

　　目前食品饮料板块2017年动态PE26.88x，溢价率70%，环比上升1.8%；白酒动态PE27.21x，溢价率73%，环比上升3.5%。

　　核心推荐

　　白酒：泸州老窖、贵州茅台、五粮液、山西汾酒、水井坊、洋河股份、古井贡酒；大众品：伊利股份(600887) 、双汇发展(000895) 、中炬高新(600872) 、重庆啤酒(600132) 、安琪酵母(600298)

　　重要公告及新闻

　　黑牛食品(002387) ：公司发布2017年半年度报告，实现营业收入1226万元，同比减少89.12%，归属上市公司股东净利润亏损9789万元，同比减少159.5%。

　　老白干酒(600559) ：公司发布2017年半年度业绩预增公告，预计 2017年半年度实现归属于上市公司股东的净利润同比增加90%左右。

　　水井坊：公司权益分配实施方案为每股现金红利0.46元，股权登记日7月31日，除权除息日8月1日。2017年半年度业绩报告：营收8.41亿元，同比增长70.62%，归属于上市公司股东的净利润1.14亿元，同比增长25.66%。

　　梅花生物(600873) ：公司董事、总经理何君先生涉嫌单位行贿罪被立案侦查。

　　皇台酒业(000995) ：公司拟筹划重大事项，于7月24日开市起停牌。公司董事、总经理付耶成和股东代表监事刘锐申请辞职。

　　伊利股份：公司董事会审议通过向中国银行(601988) 申请69亿元人民币公开统一授信的议案。

　　汤臣倍健(300146) ：控股股东、实际控制人梁允超先生质押1800万股，占其所持股份的2.53%，解押1600万股，占其所持股份的2.25%。其已共质押1800万股，占公司总股本的1.22%。

　　三全食品(002216) ：公司董事会审议通过了向激励对象授予预留限制性股票的议案，以7月 24日为授予日向2名激励对象授予限制性股票共计54.23万股，预留限制性股票剩余240万股。

　　维维股份：股东方正证券(601901) 善赢1号拟以不低于5元/股的价格减持不超6%股份，其中以集中竞价方式减持不超过3344万股，以大宗交易方式减持不超过6688万股。

　　贝因美(002570) ：公司召开投资者说明会，称拟由控股股东贝因美集团等关联方对上游产业模块进行培育以减少亏损和增加收入。因该事项涉及政府审批，存在不确定性，26日起继续停牌。

　　威龙股份(603779)：证监会发审委审核通过公司非公开发行股票的申请。

　　来伊份(603777)：2017年半年度业绩快报：营收17.92亿元，同比增长5.18%，归属于上市公司股东净利润8655万元，同比增长24.99%。

　　龙大肉食(002726) ：2017年半年度报告：营收29.05亿元，同比增长14.12%，归属于上市公司股东的净利润1.33亿元，同比增长0.26%。

　　天润乳业(600419) ：2017年半年度业绩快报：营收6.02亿元，同比增长38.81%，归属于上市公司股东的净利润5985万元，同比增长17.24%。

　　贵州茅台：2017年半年度报告：营收241.9亿元，同比增长33.11%，归属于上市公司股东的净利润112.5亿元，同比增长27.81%。

　　兰州黄河(000929) ：2017年半年度报告：营收3.31亿元，同比下降6.74%，归属于上市公司股东的净利润708万元，同比增长122.1%。董事会同意杨世涟辞去总经理职务，聘任董事长杨世江之子杨智杰为总经理。

　　涪陵榨菜：2017年半年度报告：营收7.93亿元，同比增长30.59%，归属于上市公司股东的净利润1.72亿元，同比增长48.38%。公司拟用自有资金1.62亿元投资建设“4万立方米榨菜原料池建设项目”。

　　金徽酒(603919)：2017年半年度报告：营收7.20亿元，同比增长6.82%，归属于上市公司股东的净利润1.42亿元，同比增长23.95%。公司拟向银行申请综合授信业务，授信总额不超过5亿元。

　　盐津铺子(002847)：2017年半年度报告：营收3.67亿元，同比增长11.52%，归属于上市公司股东的净利润0.42亿元，同比下降11.16%。

　　古越龙山(600059) ：2017年半年度报告：营收8.98亿元，同比增长3.77%，归属于上市公司股东的净利润0.94亿元，同比增长16.27%。

　　承德露露(000848) ：公司2017年上半年营收10.38亿元，同比减少29%，归属于上市公司股东的净利润2.28亿元，同比减少16.6%.

　　口子窖：股东GSCP Bouquet Holdings SRL于7月27日通过二级市场累计减持493.8万股，占本公司总股本的0.82%，本次减持后其持股比例低于5%。

　　三元股份(600429) ：公司拟与复星高科、复星健控共同收购 Brassica TopCo100%股权，PPN Management 100%股权，从而间接收购Brassica Holdings 99.93%股权。公司股票将于7月31日开市起复牌。

　　安琪酵母：股东减持计划实施情况：日升科技于7月28日通过大宗交易方式，按每股21.78元的价格减持了1648万股，占公司总股本的2.0%，减持后仍持有公司8.5%股份。

　　泸州老窖：公司非公开发行股票获得中国证监会核准批文。

　　科迪乳业(002770)：控股股东科迪集团先解押而后质押3762万股，占其所持股份比例7.76%，其累计质押4.85亿股， 占公司总股本的44.25%。

　　双塔食品(002481) ：董事长杨君敏补充质押150万股，其本处于质押状态的股份数为9173万股，占公司总股本的7.26%。控股股东君兴农业质押5200万股，占其所持股比例12.06%，本次质押后其累计质押4.01亿股，占公司总股本的31.77%。

　　茅台酱香酒&；1919大数据营销启动仪式今日在成都举办，茅台将与1919在大数据营销方面加强合作。

　　五粮液、泸州老窖、郎酒相关人员齐聚茅台，召开沟通协调工作会，共同商讨东北活动的相关事宜，这是四家酒企首次在市场销售、市场推广层面的合作。

　　　　　　　　食品饮料各版块市场表现 　　17/07/24-17/07/28，食品饮料行业跑赢申万A指1.3个百分点，子行业表现依次为：白酒、啤酒、肉制品、葡萄酒、乳制品、调味发酵品。

　　　　　　　　　　　　　　重大事项

　　食品饮料公司盈利预测表

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