景气超预期 竞争格局优化 业绩超预期 ——徐...
摘要: 中报点评:公司公告2017年半年度业绩预告,2017年1-6月预计实现盈利5-6亿元,同比增293.67%-372.40%,实现每股收益0.071-0.086元,业绩超预期。行业回暖持续超预期,竞争格
中报点评:公司公告2017年半年度业绩预告,2017年1-6月预计实现盈利5-6亿元,同比增293.67%-372.40%,实现每股收益0.071-0.086元,业绩超预期。
行业回暖持续超预期,竞争格局不断优化。①行业景气度超预期。2017年1-5月公司汽车起重机销量增幅106.44%,公司汽车起重机市场份额连续14年稳居第一。②竞争格局不断优化。徐工份额超过50%,预计行业不会再有新进入者。
产品结构优化,产业结构优化。①公司高附加值25吨G系列汽车起重机占比达30%,产品结构持续优化。②徐工环境等新兴产业高速增长,已形成传统产业与新兴产业全线增长的良好局面。
规模效应和报表修复推动净利率进入上升通道,业绩弹性巨大。①行业持续景气,公司毛利率进入上升通道。②期间费用率进入下行通道,资产减值损失对利润表的蚕食比例下降
公司在一带一路沿线布局较早,2016年海外业务收入占比16.43%,2020年左右有望提升至50%。
投资建议:预计公司2017-2019年归母净利润分别为10.08、14.54和18.61亿元,同比增383.40%、44.21%和27.97%。对应EPS分别为0.14、0.21和0.27元,对应PE分别为27.31、18.94和14.80倍。公司传统业务与新兴业务增长明显,维持强烈推荐。
风险提示:固定资产投资大幅下滑,海外业务拓展遭遇重大挫折。
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