三元电池正式迈入21700时代 5股潜力无穷

　　亿纬锂能(个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股)

　　亿纬锂能:一季度业绩符合预期,专注发展锂电池业务

　　亿纬锂能 300014

　　研究机构：中信建投证券 分析师：徐伟 撰写日期：2017-05-02

　　锂电池业务带动业绩增长,提前锁定原材料价格

　　公司营业收入同比增长47.82%,主要原因是:1)锂原电池业务、锂离子消费类电池业务、电子烟业务持续稳定增长带来营业收入的增长;2)公司动力、储能电池产能释放,带来营业收入的增长。此外,公司对费用率控制良好,销售、管理费用分别同比增加42.68%、36.75%,均低于营收和利润增速。

　　报告期内经营活动产生的现金流量同比降低220.81%,财务费用同比增长70.45%,主要原因是:1)为规避原材料价格上涨,锁定原材料价格,预先支付供应商货款导致现金流出的增加;2)公司经营规模扩大,带来现金流出的增加,银行短期借款产生利息增加。

　　锂原电池业务增长稳定,动力锂电池实现快速增长

　　报告期内,公司锂原电池业务保持稳定增长,实现营业收入1.91亿元,比上年同期增长10%。在国内智能电表需求下降的不利市场环境下,利用新技术和新产品,抓住新兴物联网领域,例如共享单车、E-call等市场高速发展的机会。

　　公司动力锂电池实现销售快速增长,实现营业收入1.89亿元,比上年同期增长132%。2.5GWh圆柱形三元电池产线进入安装调试阶段,1.0GWh软包三元电池厂房建设基本完成;多款产品通过强检并获得强检报告,达到获得1.2倍补贴的要求;年初至本报告披露日,共有33款装配有公司动力电池及电源系统的新能源汽车入选《新能源汽车推广应用推荐车型目录》,为后续释放产能打下一定的基础。

　　由于动力锂电池毛利率较锂原电池(毛利率35%-40%)较低,因此随着动力锂电池业务占比增加,公司一季度产品综合毛利率率为28.87%,同比下滑2.7%,但动力锂电池业务提升对公司来说是纯增量市场,将极大增加公司的营业收入和利润。此外,报告期内公司减持麦克韦尔7%股权,这在给公司带来收益的基础上,表明了公司大力发展锂电业务的决心。

　　预计公司2017~19的年EPS分别为1.10、1.50、2.00元,对应的PE分别为31、20、17倍,首次给予“买入”评级,目标股价37元。 ： 共 6 页 首页 上一页 [1] 2 [3] [4] [5] [6] 下一页 末页

　　多氟多(个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股)

　　多氟多:多维创新推动跨界转型,新能源车全产业链布局

　　多氟多 002407

　　研究机构：中投证券 分析师：张镭 撰写日期：2017-03-15

　　盈利预测:预测2017-2019年公司的EPS为0.88/1.05/1.21,对应PE为35/29/25,考虑到公司锂电动力产能扩张顺利,氟化工行业逐步回暖,给予公司2017年45倍PE,对应目标价39.60元。

　　风险提示:六氟磷酸锂大幅降价,锂电出货不及预期的风险 ： 共 6 页 首页 上一页 [1] [2] 3 [4] [5] [6] 下一页 末页

　　国轩高科(个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股)

　　国轩高科:再签大单,下半年环比大增可期

　　国轩高科 002074

　　研究机构：中信建投证券 分析师：徐伟 撰写日期：2017-06-27

　　事件

　　公司于6月20日发布公告,同南京金龙客车公司签署电池采购合同,共涉及1.29万套动力电池组,共计金额总额为14.91亿元,合同金额占公司2016年度经审计营业收入的26.78%,因合同交货期在2017年,将有效支撑公司业绩。

　　简评

　　客车动力电池业务具备竞争优势,有效支撑公司业绩

　　公司在客车动力电池业务上同中通、安凯、南京金龙等一线客车车企具备稳定合作关系,除本次订单外,今年还同中通客车签订了13.29亿元的订单,涉及5700套动力电池组,今年还有望进入宇通客车供应体系,公司在客车动力电池业务上的份额有望持续提高。我们测算,此次订单的平均带电量为70kWh左右,则对应价格为1.65元/Wh,价格基本保持稳定。

　　乘用车领域取得突破,三元电池业务将助力公司持续增长

　　公司今年在乘用车领域取得突破,此前与北汽新能源签订18.75亿元大单,成为爆款车型北汽EC180的主力供应商,表明公司三元电池获得一线乘用车厂商认可,三元电池在技术上处于领先地位,公司后续还有望同吉利、奇瑞、众泰等车企合作,预计三元电池国内出货量有望位居第二位,仅次于CATL。公司现有三元电池产能2.4GWh,产能充足将支撑三元电池持续放量。

　　掌控产业链核心环节,成本优势助力竞争

　　公司深度整合产业链,实现正极磷酸铁锂材料基本自给,布局三元正极材料,在建1万吨三元高镍材料,17年底能够实现6000吨NCM111材料或3000吨NCM622材料产能。公司同星源材质合资建立湿法隔膜生产线,将于2017年中建成投产8000万平米湿法隔膜生产线及两条涂覆线,公司收购巴斯夫实验室,将掌握电解液的核心技术;公司在锂电产业链核心环节的战略布局,将进一步提升公司成本优势。

　　动力电池行业强者恒强趋势已经显现

　　动力电池已经出现强者恒强的趋势,与下游的合作也呈现强强联合的态势,预计今年前五大电池厂商的市场占有率将会继续提高。公司动力电池的出货量,去年在国内排名第四。今年公司接连签订大单,客车,乘用车,物流车多线开花,拓展新的优质客户成效显著,市占率加速提升,行业龙头地位进一步得巩固,并加快追赶宁德时代,比亚迪的脚步,公司未来值得期待。

　　不考虑配股,预计2017~19年的EPS分别为1.55、1.86、2.04,对应PE分别为20、17、15倍,维持买入评级,目标价40.03元。 ： 共 6 页 首页 上一页 [1] [2] [3] 4 [5] [6] 下一页 末页

　　天齐锂业(个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股)

　　天齐锂业:盈利增长,巩固龙头地位

　　天齐锂业 002466

　　研究机构：广发证券 分析师：巨国贤,赵鑫 撰写日期：2017-03-02

　　锂盐产品量价齐升,盈利增5倍。

　　公司16年预计实现营收39亿元,同比增长109%,实现归母净利润15.67亿元,同比增长532%。盈利大幅增长主要受益于公司产品量价齐增:2016年新能源汽车销量为50.7万辆,同比增长53%,大幅拉动碳酸锂的需求,公司现有折合碳酸锂产能3.7万吨,行业龙头地位明显;同时,电池级碳酸锂价格从16年初的10万元/吨最高涨至18万元/吨,均价14万元/吨,较15年均价5.24万元上涨170%。

　　战略购买SQM股权,巩固龙头地位。

　　公司控股泰利森之后,以自有资金2.09亿美元购买SCP持有的SQM发行在外B类股551.7股,交易完成后公司持有SQM约2.1%的股权。SQM现有碳酸锂产能5万吨,15年碳酸锂产量为3.87万吨,占据全球约20%的产量。此次购买股权,两大碳酸锂工厂联系更加紧密,公司龙头地位将得到进一步巩固。

　　2.4万吨氢氧化锂项目稳步推进。

　　公司拟投资3.98亿澳元建设年产2.4万吨电池级单水氢氧化锂项目,已于16年底与西澳大利亚州政府签订租地协议,预计将在2018年下半年竣工。

　　项目完成后,公司三个锂盐加工厂合计将拥有碳酸锂产能2.75万吨及氢氧化锂产能3万吨,为公司迈入国际一流锂电池企业做好准备。按照氢氧化锂价格14万元/吨计算,该项目预计将为公司带来年收入约30亿元,有助于公司未来业绩稳定增长。

　　给予“买入”评级:

　　预计公司16-18年每股收益分别为1.66、1.88、2.17元,对应16-18年估值为19.58倍、17.26倍、14.93,维持公司“买入”评级。

　　风险提示。

　　新能源车补贴政策低于预期;新项目建设低于预期;碳酸锂价格大幅下降; ： 共 6 页 首页 上一页 [1] [2] [3] [4] 5 [6] 下一页 末页

　　赣锋锂业(个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股)

　　赣锋锂业:SQM停供卤水影响有限

　　赣锋锂业 002460

　　研究机构：中信建投证券 分析师：陈炳辉,谢鸿鹤 撰写日期：2017-06-07

　　赣锋锂业是国内唯一同时拥有卤水提锂与矿石提锂的锂盐生产商。此前,公司每年从SQM采购约7000吨碳酸锂当量的卤水用于生产锂盐。此次,受政策影响,SQM将自6月份开始停止向供应卤水,改为向公司供应工业级碳酸锂。

　　我们预计SQM转供工业级碳酸锂的影响有限。根据近期中国进口碳酸锂的数据及SQM一季报数据推算,海外工业级碳酸锂的销售价格约为8-9万元/吨。若考虑到公司与SQM的长期合作关系,公司SQM工业级碳酸锂的采购成本低至8万左右也并非没有可能。经与行业人士了解,以上述成本采购的工业级碳酸锂进行电池级碳酸锂再加工,与直接采购卤水生产电池级碳酸锂总成本相比,成本的上升仅仅增加了部分加工转换环节的成本。因此,我们预计,转换为工业级碳酸锂对公司利润的影响有限。大家需要理性看待这一原料改变带来的影响。

　　公司布局上游资源的举措成效显著。一是,参股公司RIM已正式投产,并拟将产出提升至40万吨6%的锂精矿,今年以来,该矿已累计向公司发出6.6万吨锂精矿,全年的供应量料在15万吨以上。二是,公司拟认购澳大利亚Pilbara公司不超过5%股权,并包销其部分锂辉石精矿。此外,公司还投资了爱尔兰、阿根廷等地的锂资源项目及布局了锂的综合利用。

　　锂矿释放驱动公司利润提升。随着上游锂矿的产能利用率和技术的进步,公司的资源瓶颈将迎刃而解。在锂资源的保障之下,公司的锂盐产能有望得到更有效的利用,锂盐的产量有望超过3万吨LCE,同时,锂盐成本也将下降,我们预计公司碳酸锂产品的成本要低于7万元,成本明显下降,公司锂盐产品(折碳酸锂当量)的单吨利润将上升。

　　盈利预测与投资建议。我们预计,锂盐价格将保持强势,随着公司锂矿、锂盐产线调整到位,公司锂盐产量将继续上升,公司2017年的业绩为11.9亿,即EPS1.58元,2018年1.89元,对应当前股价的PE水平为24倍和20倍。我们认为,要理性评估SQM停供卤水事件的影响,更要从公司整体成本下降与盈利能力提升,及新能源汽车行业的发展大趋势,去认知公司的投资价值。为此,我们维持公司买入评级。

　　风险因素:公司锂矿、锂盐产能释放不及预期。新能源汽车行业景气度超预期下降,锂矿供应释放导致锂价超预期下跌等。 ： 共 6 页 首页 上一页 [1] [2] [3] [4] [5] 6