理性看待白酒股票的估值

　　白酒股的高估值已经受到了投资者的充分认识，有人说茅台的市值能够买下所有的网络股，也有人说三瓶酒市值超过全部军工股。总之，白酒的估值水平已经到了很吸引人注意的程度。

　　但是客观地讲，白酒股的估值已经到了明显高估的程度，以茅台为例，2016年度每股收益13.31元，按照最新股价475.3元计算，市盈率高达35.7倍，按照一季度利润计算，动态市盈率也高达24.4倍。投资者不要认为24.4倍的市盈率并不高，如果按照大盘蓝筹股的标准看待，24.4倍的动态市盈率已经不低了。

　　按照公司的经营看，白酒股票不太可能出现过大幅度增长，市盈率水平应参照利率水平，过高的市盈率代表泡沫，如果市场利率水平在4%左右，白酒股市盈率水平最高也只能是25倍，同时考虑到股票的风险因素，它的市盈率水平还应偏低，否则投资者还不如去买货币基金。

　　或许有人说，很多股票的市盈率高达50倍甚至100倍，茅台酒的需求旺盛，产品毛利率极高，24倍的市盈率并不算高。但是茅台的未来增长潜力是很难和其他小市值公司媲美的，茅台可能出现100%的年度增长吗？买入茅台股票，理论上应该和工商银行这类的大型蓝筹股相比较，工商银行的市盈率是6倍，股价低于净资产，那么买入工商银行划算还是买入贵州茅台划算？不言而喻。

　　用贵州茅台股票和4%收益率的货币基金比较，投资者持有货币基金三年时间，净值几乎没有风险地能够变为1.12元，但是买入贵州茅台股票，虽然市盈率也只是24.4倍，但是三年之后，茅台的股价可能还会继续上涨，同时也有可能出现下跌，因为茅台的股价已经包含了投资者对于其未来利润增长的预期，一旦茅台利润达不到预期，这种预期差将会引发茅台股价出现调整。

　　茅台还是白酒股票中的佼佼者，其增长潜力已经无法和高成长公司相媲美，其他白酒股票恐怕还不如茅台。本栏建议，投资者如果希望获得较高的投资回报，还是应该选择具有高科技含量的高成长股票投资，虽然目前市盈率可能高达100倍，但如果利润每年翻倍，那么三年之后的市盈率就只有12.5倍。如果投资者希望获得较稳定的投资收益，可以考虑投资于货币基金，如果想买入蓝筹股投资，工商银行的性价比明显要好于白酒股。

　　本栏不是说茅台不好，而是说茅台的股价现在太高了，如果茅台的市盈率水平处在10倍上下，投资者踏踏实实地买入没有任何问题，用专家的话说，用黄金的价格买黄金没什么便宜占，只有用铜的价格买入黄金，才能赚到钱。