动力煤“喊涨”热情不减 四股或受益腾飞

　　平煤股份(个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股)

　　平煤股份:业绩符合预期且持续改善,中南焦煤之星冉冉升起

　　平煤股份 601666

　　研究机构：申万宏源 分析师：刘晓宁,周泰 撰写日期：2017-04-26

　　事件:

　　4月25日,公司公告2016年年报,报告期内公司实现营收147.13亿元,同比增长18.24%;

　　归母净利润7.53亿元,同比扭亏为盈,每股收益0.319元/股。符合预期。

　　投资要点:

　　焦煤产量同比增长明显,提高盈利能力。2016年,公司原煤产量2988.98万吨,同比下降14.95%;但是精煤产量917.67万吨,同比增加31.6%。公司产量的下滑主要由于“276天工作日制度”的影响,以及剥离部分亏损矿井所致,另外收16年下半年焦煤需求旺盛影响,公司主动调整产品结构,是的焦煤产量增长明显,公司盈利能力大幅提高。16年公司商品煤综合售价409.38元,同比增幅31.03%;商品煤生产成本291.7元/吨,同比去年同期242.86元/吨增长20%,主要是产量减少生产效率降低,以及提高焦煤产量导致洗选费用增加导致。

　　公司剥离亏损矿井,减少亏损增强盈利能力。公司将三矿、七矿、天力、朝川矿下属于井、三井整体资产及负债一并出售给控股股东中国平煤神马集团进行关停,剥离亏损矿井合计产能356万吨/年,占全部产能的10.62%;但该部分资产2015年合计亏损5.49亿元;单单2016年一季度单季便亏损3.73亿元。通过剥离不良资产,增强公司整体盈利能力。

　　受益煤价上涨,应付职工薪酬减少带来期间费用小幅下滑。报告期内,公司期间费用合计22.37亿元,同比减少2.55%。其中:销售费用1.45亿元,同比减少20.46%;管理费用12.95亿元,同比减少12.68%;财务费用7.98亿元,同比增加26.38%。随着供给侧改革推进,煤价上涨,公司现金流改善明显,公司应付职工薪酬减少导致公司销售费用和管理费用明显下滑,但是目前公司资产负债率仍旧在70%,属于偏高水平,所以财务费用有所增长。

　　聚焦主业,集团煤焦资产整体上市可期。公司已将与主业煤焦产业无关的新能源项目或转让或停止,公司将集中精力做强主业,另外截至2016年底,平煤神马集团在上市公司体外还有矿井27座,产能合计889万吨,预计未来在关停部分小矿井、落后矿井后将履行承诺注入上市公司。同时集团有焦炭产能约1500万吨,部分为公司独资建立,部分为与武钢等下游客户合作建设,未来作为煤焦板块重要组成,预计国企改革背景下存在注入上市公司预期。

　　投资建议:煤炭行业供给侧改革稳步推进,在炼焦煤价格保持高位盘整的条件下,维持公司盈利预测不变,预计2017年、2018年、2019年公司EPS分别为0.79元、0.80元和0.86元;对应PE分别为7倍、7倍和6倍;维持公司“买入”评级。

　　风险提示:宏观经济下行,导致煤炭需求下滑,公司煤炭产品价格下滑。 ： 共 4 页 首页 上一页 [1] 2 [3] [4] 下一页 末页

　　西山煤电(个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股)

　　西山煤电:山西焦煤龙头,潜力巨大的国改受益股

　　西山煤电 000983

　　研究机构：中国银河 分析师：潘玮 撰写日期：2017-04-18

　　核心观点:

　　京津冀一体化和澳洲飓风等因素叠加,焦煤价格趋于强势。目前产地焦煤普遍价格小幅度上涨,原因是目前环保、安监的压力仍在,华北和华东地区的焦化开工率略受压制,需求有望持续高位。京津冀一体化导致炼钢焦煤需求增加。另外,澳洲飓风等因素影响焦煤出口,4月份焦煤价格预期小幅度上升。飓风导致澳洲煤供应收紧,国际焦煤价格大涨,有望带动国内焦煤价格上涨。

　　西山煤电公司具有稀缺资源优势。公司主要开采西山、河东、霍西三大煤田的煤炭资源,煤种有焦煤、肥煤、1/3焦煤、气煤、瘦煤、贫瘦煤等,其中焦煤、肥煤为世界稀缺资源,被誉为世界瑰宝。煤炭资源品种齐全,煤质优良,其中焦煤、肥煤为世界稀缺资源,具有粘结性强、结焦性高等多种优点。主要煤炭产品有焦精煤、肥精煤、瘦精煤、喷吹煤、电精煤、焦炭等,是冶金、电力、化工行业的首选原料,畅销全国20多个省、市、自治区,并出口到日本、韩国、德国、印度、巴西、西班牙等国家。

　　山西国企改革将极大扩展西山煤电公司发展空间。2月9日山西副省长王一新的讲话--《解放思想、紧抓机遇、迎难而上、不辱使命,坚决打赢国资国企改革攻坚战》,标志着山西国改打响发令枪。山西焦煤集团有限责任公司是中国目前规模最大、品种最全的优质炼焦煤生产企业和炼焦煤市场主供应商,是全国第二家煤炭产量过亿、销售收入超千亿元的“双亿”级煤炭企业,拥有数倍于上市公司的煤炭体量,提供充足的注入空间。西山煤电公司作为山西焦煤集团旗下唯一煤炭资产上市平台,煤炭产量不到集团30%,资产注入预期强烈。受益国改,公司将进一步巩固焦煤龙头地位,未来存在巨大发展空间。

　　热电联产形成新的利润增长点。西山煤电目前拥有3座火力发电厂并改造为热电联产项目:古交发电厂(80%)、武乡发电厂(100%)、西山热电(91.65%)运营装机容量315万千瓦时。尤其是古交电厂是是目前国内最大的燃洗中煤坑口电厂,已成为太原市的主要供热源,正在建设的第三期2*66万千瓦时项目,预计年内投产。

　　我们预测公司2017-2019年营业收入为231.05、236.6、240亿元;归属于母公司股东净利润分别是17.79、19.38、21.23亿元,折合每股收益0.56元、0.62元和0.67元,主流煤炭公司2017年20XPE,鉴于公司是中国的焦煤龙头公司,业绩弹性较大,控股股东是中国最大的炼焦煤集团,公司未来资产注入空间巨大,业绩盈利改善预期较好,我们给予公司2017年25倍PE估值,相对估值为15元。维持公司“推荐”评级。 ： 共 4 页 首页 上一页 [1] [2] 3 [4] 下一页 末页

　　露天煤业(个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股)

　　露天煤业:16年盈利增长54%,筹划收购集团资产

　　露天煤业 002128

　　研究机构：广发证券 分析师：安鹏,沈涛 撰写日期：2017-04-06

　　16年盈利8.2亿元,公司预计其17年利润总额同比增43%

　　2016年,公司净利润8.2亿元,同比增长54%,折合每股收益0.5元,其中,单季度EPS分别为0.15元、0.06元、0.09元和0.20元。

　　公司季节性特征较为明显,利润主要体现在第一和第四季度。公司主要业务包括煤炭和电力,16年净利润分别为6.1亿元和1.9亿元。

　　16年吨煤净利19元,继续发展大能源战略

　　公司16年生产煤炭4281万吨,同比减少8%;销售煤炭4278万吨,同比减少8%。吨煤售价100元,同比增长10%,吨煤成本仅65.3元,同比降低5%。吨煤毛利35元;吨煤净利约19元,同比增68%。

　　公司16年发电48.6亿度,同比减少7%;销电43.9亿度,同比减少8%。度电净利0.04元。公司积极发展新能源发电。目前,霍林河露天煤业20MWp分布式光伏发电项目和扎哈淖尔煤业10MW光伏发电项目已并网发电,规划中的还有阿巴嘎旗400MW风电项目和50MW光伏发电项目。

　　目前公司合计产能4600万吨,代销集团煤矿盈利较好

　　目前公司拥有霍林河一号露天矿和扎哈淖尔露天矿采矿权,合计产能4600万吨。公司代销集团的白音华二号和三号露天矿,2017年1-2月,两矿净利润分别为0.87亿元和2.08亿元,盈利较好。

　　预计17-19年EPS分别为0.75元、0.70元、0.70元

　　公司目前停牌,筹划收购集团的煤、电、铝等重大资产;其中煤炭资产盈利较好。公司预计17年利润总额13.7亿元,同比增长43%。不考虑资产注入,公司17年市盈率12倍,估值尚可;如果考虑资产注入,预计公司的PE可能在10倍以内,我们上调评级由“谨慎增持”至“买入”。

　　风险提示:

　　煤价超预期下跌,集团资产注入的进度低于预期。 ： 共 4 页 首页 上一页 [1] [2] [3] 4