行业供给端改善 禽链或迎价格拐点

　　中国畜牧业协会最新数据显示，5月份，父母代鸡总存栏量出现下滑，其中在产父母代鸡存栏量出现较大幅度下滑，与上年同期存栏量基本持平。在产父母代鸡存栏量将决定约2个月之后的商品代鸡供应量，是判断禽行业周期的前瞻性指标。专家指出，此次父母代鸡存栏的大幅下滑反映了行业供给端的改善，预计鸡苗、肉鸡的价格或将最快于三季度末迎来拐点。

　　父母代鸡存栏量下滑

　　卓创资讯数据显示，上周，全国大肉食毛鸡价格小幅下滑，周均价3.06元/斤，环比走低0.03元/斤，鸡苗价格以低位走稳为主，市场主流价格在0.50元/羽-0.70元/羽，山东大厂报价由1.40元/羽下跌至1.30元/羽，实际成交过程中低于报价。

　　卓创资讯分析指出，从供给方面来看，毛鸡出栏量略有增加；而从需求端来看，由于鸡产品价格目前处于低位，产品销售不畅，食品厂库存继续增加且亏损严重，收购毛鸡热情不足。供给略增叠加需求不振，毛鸡价格小幅走低。毛鸡价格长期走低导致养殖户补栏谨慎，鸡苗的价格也难以提振。卓创资讯指出，河南、山东等地区养殖户补栏数量或将增加，但毛鸡价格较难出现趋势性上涨，鸡苗市场短期难以好转。

　　虽然毛鸡与鸡苗价格处于低位，但从行业产能来看，产能缺口正在向禽链下游传导。根据中国畜牧业协会数据，5月份父母代鸡总存栏出现下滑，其中在产父母代鸡存栏量出现较大幅度下滑。

　　卓创资讯分析师崔晓明向中国证券报记者指出，父母代鸡存栏量5月份为368.5万套，较上月383万套相比，出现一定幅度下降。对于父母代鸡存栏量下降的原因，崔晓明指出，从2016年四季度开始，祖代鸡的存栏量减少导致父母代鸡苗生产相对减少，另一方面，主要是由于2017年以来亏损期较长，导致父母代养殖场淘汰了一部分种鸡。

　　崔晓明表示，父母代鸡的存栏量虽有下降，但仍处于高位。从未来趋势上看，6月至7月父母代种鸡的存栏量或将持续下降，在此期间毛鸡的供应量仍将充裕。父母代种鸡存栏量下滑趋势大约经过两个月传导至商品代鸡，7月份下滑趋势或将在毛鸡供应量上有所反映。未来两月，随着毛鸡供给量下降和鸡产品库存不断消化，预计最快于9月末，肉鸡养殖全产业链迎来价格拐点。

　　引种不足致产能缺口

　　白羽鸡是我国主要的肉鸡供应来源，“纯系原种鸡—曾祖代肉种鸡—祖代肉种鸡—父母代肉种鸡—商品代肉鸡”构成了完整的肉鸡产业体系，环环相扣决定着行业的产能。分析人士表示，由于国内不具备白羽鸡祖代鸡育种技术，需要从国外引种。由于相关国家和地区先后发生禽流感。统计数据显示，2015年和2016年，白羽鸡祖代鸡引种量仅分别为70万套和50万套，仅为2014年的六成和四成，引种量为2010年以来的最低水平。

　　根据中国畜牧业协会禽业分会白羽肉鸡联盟商定，2017年引种总量约60万套（含益生股份(002458)的国内产能）。申万宏源(000166)指出，欧洲相关国家和美国由于禽流感的影响还未复关，目前国内引进种鸡的唯一渠道是新西兰。2017年1-5月国内祖代鸡引种已完成约20万套，国内从新西兰引进的祖代种鸡主要为科宝系列和安伟杰系列，若安伟杰短期内检疫条款制约解除，以及益生股份2017年下半年能提供的10万套到15万套哈伯德祖代鸡，预计2017年全年祖代种鸡供应量将达到45万套到50万套。

　　民和股份(002234)表示，虽然祖代引种大幅减少，但祖代、父母代种鸡的大量换羽使得种鸡整体规模并没有出现明显下降，自2016年四季度以来，鸡苗供给量不降反增。但是，2014年大批引种的祖代鸡经过换羽后已基本进入淘汰期，这批大规模引进的种鸡不再存在换羽可能性。祖代鸡引种量从源头下降终将导致下游供给量的下降，海通证券(600837)分析认为，考虑换羽因素，预计2015年、2016年祖代鸡的引种骤降，将于2017年第三季度传导到商品代肉鸡。

　　消费影响或大于供给

　　根据业绩预告，2017年上半年，养禽上市公司的利润均出现大幅下滑，对此上市公司普遍将其归结为禽类产品价格的下跌。

　　与2016年相比，2017年上半年的鸡苗供给量较上年同期差距不大，但是价格却出现下滑。崔晓明指出，白羽肉鸡行业价格由下游向上游传导，肉鸡分割品价格处于低位是导致上市公司盈利低迷的主要原因。

　　农业部市场与经济信息司司长唐珂此前表示，去冬今春，国内出现了个别人感染H7N9禽流感病例，一些地方为防范疫情扩散，关闭了部分活禽市场，消费者对禽产品产生一定担心，对鸡蛋和鸡肉消费造成一定冲击，再加上前期生产规模扩大，导致鸡蛋和鸡肉价格出现下跌，消费者的禽类产品消费长期不振，居民鸡蛋和鸡肉消费进一步减少，市场上以消耗库存为主，加之人感染H7N9流感病例，影响消费信心。从后期走势看，鸡蛋、鸡肉等禽产品价格今年将总体呈现较为低迷的运行态势，也不排除阶段性震荡。

　　申万宏源分析指出，从2017年下半年来看，中秋节和国庆对鸡肉的消费量刺激比较大，同时受环保的影响，很多鸡场面临拆迁，叠加种鸡数量的下降，鸡苗的出栏量将会有所下降，鸡苗的价格有望由低点反转，但上涨的幅度存在不确定性。鸡肉产品库存量比较高，鸡肉价格的上涨有待进一步的去库存。

　　建议关注：

　　民和股份：受益苗价上涨的弹性最大品种。市场人士预计，公司2017年商品代鸡苗出栏2.8亿羽、单羽盈利2.5元，鸡苗业务将实现7亿净利润，叠加鸡肉业务1.5亿净利，公司全年净利润有望超8亿，对应2017年动态PE仅10倍。

　　圣农发展(002299)：公司作为白羽肉鸡养殖龙头，将充分受益于行业反转。一方面，公司产能将不断扩张。随着后续项目的陆续投产，预计公司16-17年肉鸡屠宰量分别达到4.3和5亿羽。另一方面，公司打造B2C模式，进军终端，同时通过经销商代理模式实现轻资产运营，未来有望成为新的利润增长点。此外。KKR入股不仅提供资金偿还贷款使得公司财务费用减少，并提供全球资源信息有望帮助公司进行国际化战略布局。

　　华英农业(002321)：公司是全国最大的樱桃谷鸭一体化加工企业，主导产品为冻鸭、鸭苗、鸭毛以及熟食制品。公司是日本政府认可的中国35家熟食加工企业之一，“华英”商标于被评为“中国驰名商标”，产品被评为“中国名牌农产品(000061)”、“国家无公害农产品”等多项荣誉。