调研系列六：杭锅股份，受益国内外天然气行...

　　（1）坏账处理接近尾声，利润边际改善较大，提升业绩弹性。

　　大量应收账款的资产减值计提严重拖累公司业绩，公司钢铁贸易业务部分应收账款的坏账准备计提比例已经达到86.2%，坏账处理已经接近尾声：①预计今年坏账损失将大幅减少，带来较大的利润边际改善；②坏账损失大幅减少，将提升公司的净利润率，提升业绩弹性。

　　（2）国内外天然气发电装机量提升，保障公司业绩增速。

　　①国内：环保压力加大，分布式天然气需求增加，带动余热锅炉销量提升。②国外：一带一路沿线地区天然气发电需求量大，公司已经受益并将继续受益。

　　（3）光热发电项目持续落地，有望成为新的增长点。①行业增速值得期待：2018年年底建成才能享受补贴，第一批光热发电目录项目在积极投标；②公司参股公司中控太阳能，总包能力行业领先，预计会给公司带来更多订单；③公司掌握塔式光热站核心零部件换热器技术。

　　（4）风险提示：光热发电项目、分布式天然气发展不及预期。