民生证券：布局高成长估值合理的新能源汽车产业链

　　市场分化加剧，看好高成长估值合理的新能源汽车产业链

　　市场结构大分化下，驱动力更加多元，但其核心逻辑在于估值和业绩的性价比匹配，市场偏爱确定性的投资机会，确定性为主、估值业绩性价比为王的投资风格将延续。但近期龙头、大蓝筹行情的演化指示一线蓝筹上涨空间缩小，进入6月后的流动性相对舒缓利于风险偏好改善，因此我们看好在行业格局优化的基础上高成长估值合理行业，其中之一便包括新能源汽车产业链。

　　年初以来超跌，近期出现反弹

　　新能源汽车指数2017年以来累计下跌13.32%，43只成分股中20只个股累计跌幅超20%。昨日新能源汽车指数出现明显反弹，单日上涨2.66%，华友钴业、科泰电源等成分个股已出现涨停。新能源汽车产业链已有超跌后的反弹之势。

　　5月产销超预期，下游需求有支撑

　　2017年1-5月，新能源汽车产销分别完成14.7万辆和13.6万辆，比上年同期增长11.7%和7.8%，其中5月产销分别完成5.1万辆和4.5万辆，同比分别增长38.2%和28.4%，体现政策和市场逐步回归常态后，产销仍有强力支撑。

　　估值调整至合理，相关细分行业存布局机遇

　　估值方面，由于经历4月中旬以来的回调，以及此前市场预期普遍悲观，新能源汽车产业链，如上游材料、中游锂电设备、中游电池、下游整车细分产业链中存在较多30%以上净利增速对应估值仅20-30倍的个股，目前估值已较为合理，存在布局机会。

　　风险提示

　　新能源汽车产销改善不及预期；同业竞争加剧 ：