【方正汽车】研究系列二十四：郑煤机——昔...

　　1、昔日煤炭机械龙头。郑煤机是国内煤炭液压支架龙头，虽然煤炭液压支架是煤炭机械三机一架当中更新频率最快、附加值最高的细分领域，但近年受煤机行业整体下行影响，整体需求承压。

　　2、收购亚新科转身汽车零部件新贵。公司年初完成重大资产重组收购的亚新科零部件资产包括：发动机零部件（亚新科）、NVH零部件（亚新科NVH）、汽车电机（CACG亚新科电机）三部分。

　　3、客户资源丰富的亚新科NVH业务。亚新科NVH 专注于整车的NVH 和制动系统领域用橡胶制品，目前主要客户包括：1）BOSCH、TENNECO、GM、TRW、CONTINENTAL等国际客户；2）长安、神龙、东风日产、上汽通用五菱、奇瑞等国内客户。

　　4、潜力巨大的亚新科电机业务。亚新科电机目前业务以起动电机为主，涉及乘用车、商用车两类产品，客户包括：上海大众、一汽大众、神龙汽车、奇瑞汽车、玉柴动力等。亚新科电机目前已成功开发新能源起停电机产品，介入国内高速增长的启停电机市场。

　　5、收购博世电机，继续做强汽车零部件业务。公司5月3日公告新的资产重组计划，以5.45亿欧元收购博世汽车电机业务。

　　6、盈利预测。我们预计公司2017、2018年归母净利润：5.5、6亿、目前股价对应动态估值：24.5，22倍。

　　风险提示：煤机行业整体下行、汽车零部件增速不及预期！