早评：热点复活龙马行情扩散 煤炭迎来夏季行情

　　 “小带大”热点复活 “龙马”行情望扩散 A股“煤飞色舞”再现 煤炭迎来夏季行情 次新股强势反弹 关注“价值投资”机遇 未报送2016年度并表管理报告 9家保险公司被保监会通报 中期协发布并修订相关指引助力原油期货平稳上市 11家上市券商资管子公司前5个月净赚21亿

　　A股“煤飞色舞”再现 煤炭迎来夏季行情

　　昨日，A股再现“煤飞色舞”行情，有色金属板块涨幅达3.16%，煤炭采选板块涨幅达2.28%。煤炭个股方面，西山煤电涨8.65%，山煤国际、兖州煤业都涨超5.44%，神火股份、昊华能源、美锦能源、盘江股份均张超4%；有色个股方面，华友钴业、寒锐钴业、和胜股份、翔鹭钨业均涨停，赣锋锂业、中金岭南涨超8%。

　　商品期货市场上，昨日多数商品都出现大幅下跌，不过动力煤主力合约逆势上涨1.63%，而焦炭和焦煤则出现冲高回落，主力合约分别下跌0.52%和0.73%。

　　今年5月以来，煤价淡季遭遇滑铁卢，市场5500大卡动力煤均价一个月跌去约100元/吨。6月初，中国第一大煤炭公司神华集团确定的6月下水动力煤长协年度价、月度长协价和月度现货价均大幅跳水。下水5500大卡动力煤年度长协价558元/吨，与5月相比，下调了21元/吨。5500大卡动力煤长协用户月度价格下调60元/吨，从630元/吨降为570元/吨。

　　不过，随着夏季用电高峰到来，下游需求量激增，近期煤价已一反5月跌跌不休的态势，开始止跌企稳。目前5500卡动力煤的成交价在560元/吨左右，5000卡动力煤的成交价在495元/吨左右。

　　据神木煤炭交易中心消息，中国神华已下发通知，自6月13日0点起调整中转基地价格，价格同于月度长协价及现货价格，即5500大卡570元/吨，5000大卡518元/吨，为当前市场报价奠定基调。

　　近日受内蒙古成立70周年大庆影响，露天煤矿、井工煤矿限制煤管票，后期露天矿可能关停，之前每月产量30万吨的煤矿，目前每月只能领7万吨煤管票，导致蒙煤价格普遍上涨，多数煤矿煤价上调幅度都在20元左右甚至更高。

　　煤炭产量受限的同时，下游发电需求提前爆发。据悉，广东省今年6月份就出现用电峰值，但以往用煤高峰期出现在8月份。随着电厂存煤可用天数水平从20天以上跌至18天左右，夏季采购高峰已提前来临。

　　最近5天，秦皇岛港的库存从585.5万吨降到555万吨，沿海六大火电厂的库存从1274万吨降到了1222万吨，下游需求明显改善。

　　中宇资讯煤炭分析师关大利接受证券时报·e公司记者采访时曾表示，尽管今年煤炭去产能力度减弱，但如今产能释放已经到一个量，再放大不太可能。供应不变的情况下，下游电力企业即将进入夏季需求释放旺季。

　　一方面有数据预测今年夏天天气炎热。另一方面今年三峡大坝来水情况不如去年，水利发电情况不佳。同时，有数据统计，今年工业用电增速明显，传统民用电到夏天也会释放。几方面结合，今年夏季电力整体需求较好，将对煤炭价格形成提振。

　　卓创煤炭分析师崔玉娥也称，6月电厂的补库周期即将到来，相较于往年，与火电形成互补的水电发电量呈现减少状态。目前沿海六大电厂库存的增长，主要是受动力煤价格的持续下跌以及即将到来的夏季用电高峰的影响。

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　　次新股强势反弹 关注“价值投资”机遇

　　经过周一3.19%的深度调整之后，6月13日次新股指数迎来反弹，上涨2.46%。板块内部更是出现涨停潮，460只个股中超30只个股涨停，同时绝大部分个股均收红，仅14只个股收绿。市场分析人士指出，次新股板块经过一段时间调整后，部分超跌以及基本面优质的个股存在一定机会，但整体板块的持续性行情仍存疑。

　　持续性存疑

　　次新股常常被视为A股人气的风向标。而3月底开始，次新股出现了大幅调整，4月下旬虽曾上演一波反弹行情，但很快就随着大盘整体走弱而再度陷入低迷。东方财富Choice数据显示，3月28日至今，次新股指数下跌超过17%，个股表现更是极为惨淡，近300只个股下跌，其中有45只个股跌幅超过50%，个别股票的跌幅更是将近80%。

　　对于次新股持续走弱的原因，华泰证券认为，一方面是新股发行提速使得次新股稀缺性下降，市场愿意给予的溢价降低。另一方面，强监管环境下次新股炒作行为受到重点关注，这让投机行为受到遏制的同时也造成了一定资金的恐慌。

　　分析人士指出，新股发行速度对次新股板块影响深远。“之前IPO速度有一定放缓，前一周一度降至4家，但本周再次提升至8家，让市场对次新股板块的走势心存一定的不安，这也是周一次新股有较大调整的原因。”

　　“今天次新股的强势反弹，跟大盘走势存在一定关系，上证50出现回调，这也就意味着部分抱团资金出现瓦解信号，开始流向次新股等调整过大的板块，同时前期被抑制的资金看到机会也开始入场。”深圳一私募人士表示，次新股作为市场风向标之一，市场对于次新股这类弹性较大的股票，有时可能会杀过头，因此现在迎来反弹也在情理之中。

　　但在华泰证券看来，目前IPO依然高速发行，强监管的环境也没有发生改变，次新股还不完全具备持续走强的条件，所以反弹的可持续性有待观察。

　　关注超跌机会

　　“从目前大部分次新股的走势情况以及市盈率来看，基本都处于底部区域，很难再创新低，因此回调也是一个较好的买入机会。操作上，建议投资者控制好仓位，逢回调介入底部区域的个股。”上述私募人士说。

　　在申万宏源证券看来，超跌反弹方面，尽管中小板和创业板相比2012年历史低位仍然谈不上便宜，但是已经有部分优质的公司已经跌出了机会。对此，川财证券也表示，从市场情绪上看，个股仍处于超卖区域，赚钱效应回升，但个股强度仍偏低，资金集中度较低，短期面临超跌反弹。

　　“我们也一直在关注次新股这个板块，尤其是部分业绩优良的超跌个股，未来这一板块的潜力巨大。”一投资人士表示，前一段时间他们基本处于空仓状态，现在开始在次新股板块小规模建仓。

　　值得注意的是，新股的稀缺性逐步降低以及监管趋严对次新股的玩法的影响正在加重。分析人士表示，监管力度的加大对投机资金的炒作行为起到了震慑作用。缺乏业绩支撑、仅靠投机资金“击鼓传花”的次新股估值势必向理性回归。“次新股的稀缺性降低，炒作价值也在降低。随着企业上市制度健全、IPO常态化、退市制度完善，次新股将不再是稀缺资源，也将失去特有的炒作价值。”

　　因此，一大型投资机构表示，作为一个高风险板块，次新股的投资模式正在发生变化，短线投机性操作难以为继，投资者应遵循价值投资理念，挖掘次新股中真正成长股。“价值投资”并不是机械地买低估值股票，而是投资回归基本面，更多地关注行业景气与趋势、供需关系、上市公司的核心竞争力等。目前部分次新股的动态市盈率已跌到30倍左右的相对合理水平，其中一些是消费龙头，未来将受益于三四线城市的消费升级，此类标的具备中长期投资价值。

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　　未报送2016年度并表管理报告 9家保险公司被保监会通报

　　保监会网站13日消息，保监会近日通报了未报送2016年度并表管理报告的9家保险公司，包括中国人寿保险(集团)公司、新华人寿保险股份有限公司、光大永明人寿保险有限公司、中英人寿保险有限公司、中意人寿保险有限公司、华安财产保险股份有限公司、长城人寿保险股份有限公司、建信人寿保险股份有限公司、百年人寿保险股份有限公司。

　　根据保监会《保险集团并表监管指引》等有关规定，保险集团公司以及名称中虽不带有“保险集团”或“保险控股”字样，但对其他保险类企业进行直接或间接控制，并形成企业集合的保险公司，应当在每年5月31日前向保监会报告并表范围及并表监管信息。

　　保监会要求上述公司认真整改，严肃对待信息报告工作，改进内控机制和审批流程，杜绝类似事件再次发生，并于6月25日前向保监会提交并表管理报告及整改报告。同时，保监会要求各保险公司高度重视并表管理工作，严格执行有关监管规定，做好年度并表管理报告报送工作，确保所报送信息的真实性、合规性、及时性。

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　　中期协发布并修订相关指引助力原油期货平稳上市

　　中国证券报记者6月13日获悉，为了配合原油期货上市，规范和指导各期货公司为境外交易者和境外经纪机构从事境内期货交易提供期货经纪及结算服务，中国期货业协会(以下简称“中期协”)发布相关合同指引，并依据境外交易者参与境内期货交易的特殊需要，对中期协原《<期货经纪合同>指引》进行了修订。

　　据了解，上述合同指引包括三个，分别是《<境外交易者参与境内特定品种期货交易期货经纪合同补充协议>指引》、《<期货公司与境外特殊参与者委托结算协议>指引》和《<期货经纪合同>指引(适用于境外经纪机构委托期货公司从事境内期货交易)》。

　　中期协方面表示，自律规则已经协会第四届理事会第十三次会议审议通过。

　　业内人士认为，上述业务指引的落地，意味着从操作层面期货公司可以正式启动原油期货境外客户的开户业务。作为我国第一个国际化的期货品种，原油期货的设计许多是创新性的，相关业务指引的发布，有利于原油期货上市初期的平稳运行。原油期货距上市更近了一步。

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　　11家上市券商资管子公司前5个月净赚21亿

　　在“去通道化”的转型过程中，券商资管业务表现亮眼。

　　证券时报·券商中国记者根据A股上市券商月报数据统计，今年前5个月，有11家上市券商资产管理子公司经营数据已披露，共实现净利润21亿元，累计实现营业收入43.11亿元。

　　从今年前5个月的累计净利润指标看，华泰资管最能赚钱，共净赚5.65亿元；广发资管以3.7亿元的累计净利润排名第二，国泰君安资管和招证资管则分别以2.72亿元和2.45亿元排在第三名和第四名。

　　另据中基协最新数据统计，截至今年一季末，券商资产管理规模达到18.77万亿元，较去年底增长6.77%。

　　华泰资管净利润居首

　　在11家披露经营数据的A股上市券商资管子公司中，今年前5个月，无论营业收入还是净利润指标，华泰资管、广发资管均占据了前两位。具体来看，今年前5个月，华泰资管累计实现营收9.97亿元，超出第二名广发资管2.91亿元。

　　今年前5个月，有7家上市券商资管子公司累计净利润超过1亿元。其中，华泰资管、广发资管、国泰君安资管及招证资管净利润超过2亿元，华泰资管以5.65亿元的净利润位列第一，广发资管以3.7亿元的净利润排名第二，国泰君安资管和招证资管则分别以2.72亿元和2.45亿元分列第三名和第四名。

　　此外，截至今年5月31日，有5家A股上市券商资管子公司净资产超过20亿元。

　　数据显示，去年证券公司资产管理业务收入受益于管理规模增长及主动管理能力提升而小幅增长，但由于证券市场表现不佳、通道费率下降的影响，收入增速低于管理规模增速。2016年，证券公司资产管理业务全年收入212.60亿元，较2015年增加28.54亿元，增长16%。由于证券公司其他业务收入下降，资产管理业务收入对证券公司收入的贡献度有大幅提升——达9%，较2015年提升5.8个百分点。

　　一季末券商资管

　　规模突破18万亿

　　今年以来，券商资管规模持续增长，已突破18万亿大关。中基协披露的数据显示，截至今年一季末，基金管理公司及其子公司、证券公司、期货公司、私募基金管理机构资产管理业务总规模约53.47万亿元，相比去年末增长1.68万亿元。证券公司以18.77万亿元的资产管理规模排名第一，相比去年末增长1.19万亿元，增幅为6.77%。

　　在证券公司资产管理业务中，以通道业务为主的定向资管业务规模最大，达到16.06万亿元，占比高达85.56%，相比去年末增长约1.38亿元。

　　值得一提的是，前20强券商资管月均规模总额首次突破10万亿大关，达11.66万亿元，占整体券商资管规模的62%。

　　今年一季度，有9家券商的资产管理月均规模超过5000亿元。其中，中信证券资产管理月均规模稳居榜首，约1.87万亿元。紧随其后的是华泰资管、国泰君安资管、海通资管和中信建投证券，月均资管规模均在8000亿元以上。前20强中，仅4家券商月均资管规模低于3000亿元。

　　与去年末相比较，今年一季度多家券商月均资管规模增长明显。以3339.54亿月均资管规模位列第14位的国都证券，增长逾五成；另外，安信证券和海通资管增速分别达到46.17%和31.66%。长城证券、国泰君安资管、中信证券、华融证券、招商证券、中信建投及第一创业证券的增速也超过二成。

　　今年以来，不少券商资管的业务方向从通道业务逐步向主动管理方向发展，主动管理能力也越来越成为衡量券商资管水平的标尺，成为监管部门关注重点。

　　据中基协统计，截至今年一季末，前20强券商主动管理资产月均规模合计约3.59万亿元，相比去年末增长5075.96亿元。中信证券以6305.7亿元位列第一，紧随其后的是广发资管、国泰君安资管、华泰资管及华融资管，主动管理规模均在2000亿元以上。

　　海通证券表示，监管层近期多次就通道业务、资金池业务表明强监管态度。经测算，尽管去通道、清理非标资金池业务对券商业绩的影响较小，但这表明资管业务野蛮扩张的时代已经过去。随着通道业务逐渐告别历史舞台，资管规模收缩的短期阵痛不可避免，中长期将倒逼通道业务向主动管理转型，未来券商的投资能力、产品设计等都将成为评价券商资管能力的重要指标。

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