【方正汽车】调研系列二十：宁波高发 专注于...

　　1、公司专注于汽车电子领域。公司主营业务方向为汽车变速操纵控制系统、加速控制系统以及客车车身电子控制系统，公司前五大客户主要有上汽通用五菱、上海大众、吉利汽车、小康、宇通客车。

　　2、掌握电子油门控制系统核心技术，受益于自主品牌崛起。公司生产电子油门控制系统中的电子油门踏板，位移传感器安装在油门踏板内部，位移传感器为公司核心技术。目前乘用车几乎100%采用电子油门踏板，公司主要客户为自主品牌：上汽通用五菱、吉利汽车、江淮汽车、北汽、小康等。

　　3、变速器操纵及软轴受益于自主品牌自动变速器升级。汽车变速操纵系统可分为软轴式和拉杆式两种。相比于手动挡操纵系统，自动挡操纵系统更为复杂，需要配备更多电子功能，单价和毛利更高。公司产品绝大多数为手动挡产品，随着自主品牌客户自动挡产品比例的提升，公司将从中受益。主要客户为上汽通用五菱、吉利汽车、上海汽车等。

　　4、汽车拉锁为公司传统主业，不断扩展新客户。汽车拉索又称为汽车拉线，产品主要客户为上汽通用五菱、上海大众、一汽大众、吉利汽车等，其中一汽大众为新客户，为17年贡献较大的增量。

　　5、公司产品储备丰富，更具未来发展情景。

　　6、盈利预测：我们预计公司2017年、2018年净利润为2.45亿元、3.16亿元，对应17年、18年PE分别为21.6倍、16.8倍。

　　7、风险提示：电子产品进展不及预期；下游客户增速不及预期.