【方正汽车】调研系列十五：华达科技——国...

　　1、国内领先的第三方冲压件厂商。冲压件是整车制造中需求最大的零部件品类，单车冲压件0.7-1万元左右，并且随着整车制造流程发展外包趋势明显。公司是国内独立于整车厂体系的领先冲压件供应商，相比主要竞争对手上海拖内（归属上汽集团）、东风模具冲压（归属东风集团）等，公司体制更为灵活，更能获得其他整车厂商订单。

　　2、客户结构优良，全面布局国内整车客户。公司目前已经与国内大部分整车厂建立了良好的合作关系，主要客户除了上汽大众、一汽-大众等合资品牌厂商，还包括广汽乘用车、 上汽集团、奇瑞汽车、吉利汽车等众多自主品牌。更为难得的是在东风本田、广汽本田、广汽丰田、东风日产等供应链较为封闭的日系品牌当中也有相当份额，产品质量和价格优势得到业内认可。

　　3、冲压技术先进，引领行业整合。公司在自动化冲压模具的设计与研究、螺母板成形模具与工艺优化、冲压过程 CAD 仿真技术及优化技术研究、高强度冲压件应用开发及冷冲压模具成型工艺研发、多工位级进模具研发等方面拥有核心技术工艺，拥有与整车厂商同步开发冲压件的设计开发能力。

　　4、盈利预测。我们预计公司2017、2018年归母净利润3.4、3.9亿元，同比增长17%、15%，目前股价对应2017年动态估值：22.5倍。

　　5、风向提示：冲压件需求不及预期。

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