拟收购浙江石化51%股权，打造民营石化巨头

　　事件：

　　2017年5月15日，公司公告拟以自有资金25.86亿元收购控股股东荣盛控股持有的浙江石油化工有限公司（浙江石化）51%的股权，交易完成后，浙江石化将成为上市公司的控股子公司。

　　点评：

　　1、拟收购浙江石化51%股权，打造民营石化巨头。目前浙江石化正在建设4000万吨/年炼化一体化项目（分两期），每期建设规模均为2000万吨/年炼油、400万吨/年对二甲苯、140万吨/年乙烯等，该项目已取得环评批复，一期预计2018年底投产。

　　2、2017Q1，公司实现归母净利润6.21亿元，同比+311.47%，环比-10.39%，符合预期。业绩同比大幅增长主要因为控股子公司宁波中金石化芳烃项目的销量和价格同比上升。目前公司拥有160万吨PX和50万吨纯苯产能，芳烃有望维持高景气度，公司将持续受益。

　　3、看好涤纶长丝景气延续，期待PTA细分行业回暖。公司参控股PTA总产能1,355万吨，同时拥有90万吨涤纶长丝产能（FDY 50万吨，DTY 40万吨），规模优势明显。考虑到油气市场下半年有望再平衡，油价趋势温和上行，以及涤纶长丝供需确定改善，PTA和涤纶长丝行业有望见底回升。

　　4、投资评级与估值：预计公司2017/18/19年归母净利润分别为24.84/28.12/42.04亿元，对应EPS为0.98/1.11/1.65元，给予“推荐”评级。

　　5、风险提示：油价暴跌风险；下游需求不及预期。