【方正汽车】调研系列七：新泉股份 内外饰件...

　　1、公司是汽车内外饰件总成产品系列，主要产品包括仪表板总成、顶置文件柜总成、门内护板总成、立柱护板总成、流水槽盖板总成和保险杠总成等，乘用车和商用车均有覆盖。仪表板总成2016 年在整个汽车市场的市场占有率为3.01%。

　　2、配套多款爆款车，受益于自主品牌崛起。2016年公司的前五大客户分别是吉利汽车、上汽集团、广汽集团、一汽集团、奇瑞汽车，分别占公司主营业务收入28%、15.5%、12.3%、10.2%、10.2%，合计占比76%。配套的车型主要有吉利的帝豪EC-7、博越、帝豪GS；上汽自主名爵锐腾、荣威RX5。公司正在参与上海汽车、吉利汽车、一汽轿车、一汽解放、奇瑞汽车、广汽菲亚特、中国重汽、陕西重汽、北汽福田、北汽宝沃等汽车制造商三十多个饰件产品项目的同步开发。自主品牌方面正在参与吉利领克、上汽荣威中大型SUV等原有客户项目，同时在积极开发广汽自主等自主品牌新客户。

　　3、2017年公司业绩爆发式增长。公司预告2017年1-6月归属利润增长97%-119%，9000-10000万元之间。我们认为公司营收、利润大幅增长一方面是重卡行业销量的增加，更重要的是自主品牌爆款车上量：上汽荣威RX5、吉利博越、吉利帝豪GS等。

　　4、盈利预测：我们预计公司2017年、2018年净利润分别为2.11亿、2.77亿元，对应现在PE分别为37.6X、28.7X。

　　5、风险提示：自主品牌增速放缓。