电子：巨头创新叠加汽车电子新蓝海 本土FPC大有可为

　　核心观点：

　　轻薄灵活，FPC大有可为

　　FPC由于大幅减少重量和体积，可弯曲灵活度高，迎合了电子产品轻薄化、灵活化趋势，正逐渐在连接功能方面取代硬板，成为电子设备中的主要连接配件。不同于分散的PCB市场，全球细分FPC行业高度集中，一线厂商格局相对稳定，议价力强，但此次作为全球最大FPC采购方的苹果开启主板升级将重构PCB全球供应链，加速FPC产能东移，本土厂商积极扩产大有可为。

　　巨头创新叠加汽车电子新蓝海，FPC拥抱新周期红利

　　苹果每一次技术革新，都会给产业链带来深远影响。正是苹果坚定支持FPC技术，开启消费电子软板时代。值此苹果手机十周年纪念开启又一轮创新周期之际，我们判断以OLED、3D摄像、生物识别、无线充电等为代表的功能创新以及即将到来的5G时代将全面提升FPC在智能机种渗透率，新功能的大量应用将带来BOM表内条目数量和细分数值普遍上升，整机ASP强势上涨带动FPC的ASP也将随之增加，为FPC带来增长新空间。此外在ADAS和新能源车双轮驱动下，汽车电子市场迅速扩张，成长趋势明确，我们看好以特斯拉为标杆的汽车电子将孕育出 FPC 增长新蓝海。

　　拥抱新周期红利，本土优势FPC厂商加速超车

　　本土FPC厂商迎来份额和ASP价值同步提升的双重红利：一方面，全球产能转移大趋势不可逆转，本土厂商将凭借技术成本优势积极扩产，将从一线大厂手中获得更多份额，在产业转移中加速成长；另一方面，消费电子巨头创新引领叠加汽车电子大蓝海蓄势待发，FPC原有天花板被解构，量价提升驱动FPC进入成长新周期。双重红利中，拥有FPC核心技术储备，积极扩产迎接成长新动能的本土优质厂商将实现加速超车。

　　投资建议

　　当前时点，我们看好本土优势FPC厂商分享巨头创新新周期红利和汽车电子新蓝海。重点推荐收购MFLX整合到位、积极扩产拥抱苹果新周期红利的东山精密，持续关注切入国产手机大厂供应链，业绩表现亮眼的景旺电子和弘信电子。

　　风险提示

　　FPC行业竞争加剧、原材料成本大幅上涨、新技术研发低于预期、大客户进展低预期影响订单、汽车电子渗透进度不及预期。 ：