油气行业：全面看好油田服务 静待设备利率提升

　　一、三桶油业绩有望好转

　　预测2017年ICE原油价格51美元/桶，将此预测油价与2016年全年油价分季度进行比较。其中2017年一季度预测51美元的平均油价与2016年一季度实际油价的价差最大，达到50%。二季度油价价差达到10%，三季度7%。国际油价的上涨将直接影响油公司的原油销售价格、营业收入及利润，未来油公司对原油价格的预期将间接影响后期原油产量。

　　预计三桶油今年上游投资增加10-20%成为可能。中石油一季度微微盈利，去年亏损200多亿，源自一季度平均实现油51.34美元/桶，微超盈亏平衡油价。中石油上游勘探开发业务实现扭亏。一季度油公司上游勘探开发业务的营业收入同比大幅增加，其中三桶油增长率达到50%左右。

　　二、最黑暗的时候已经过去

　　大部分油服公司一季度实现营收及净利润同比增长，订单出现一定比例的增加。预计2017年中报及年报会有一定比例的企业实现扭亏为盈。再考虑油气改革的影响，推荐贝肯能源，油服企业中市盈率最低。处于行业最上游，受益最早。油气改革如果按预期落地且能够在新疆试点，公司未来受益较大。

　　中游油气设备制造企业静待设备利用率提升。杰瑞股份、石化机械营收及净利润同比下降。因为油服企业虽然业绩出现增长，但仍处于亏损边缘，设备利用率超过50%的可能性较小，采购需求仍较少。判断国际油价今年大概率在47-55美元之间。预计今年底到明年，设备利用率将接近70%-80%，油服企业将增加采购订单。

　　油气田工程建设公司今年更受益于油气改革。油气田工程建设标的有ST油工、海油工程、惠博普、博迈科等，需油价超过所属油田盈亏平衡价格后，油田工程业务将随着油气田新建或扩建同期建设。未来受益国内油气改革增加油气勘探开发主体，推荐ST油工、惠博普。

　　天然气产业链中非常规气生产企业继续受补贴增长、煤改气等政策利好。ST煤气一季报实现营收及净利润增长，未来3年业绩承诺复合增长率接近25%。亚美能源2016年实现扭亏为盈。油气改革预期实现气源增加，利好油气产业上游公司。推荐ST煤气，新奥股份、中天能源。

　　三、投资建议

　　油服行业推荐贝肯能源。油田工程推荐ST油工、惠博普。天然气上游推荐ST煤气、中天能源、新奥股份。油公司推荐洲际油气、中国石化。

　　风险提示。国际油价长期走低;油气改革未如预期落地;煤层气补贴下降;天然气需求未如期增长。 ：