成本增加致铸管利润下降，钢材业务提升业绩...
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作者：佚名
摘要： 新兴铸管2016年实现营业利润1.43亿元，同比增长78.8%。业绩高增长的主要原因是2016年钢材毛利贡献大幅提升，从2015年的3.2亿元提升至2016年的11.5亿元，涨幅高达256.7%。同时
新兴铸管2016年实现营业利润1.43亿元，同比增长78.8%。业绩高增长的主要原因是2016年钢材毛利贡献大幅提升，从2015年的3.2亿元提升至2016年的11.5亿元，涨幅高达256.7%。同时球墨铸管的毛利贡献则略有回落，从2015年的17.3亿元回落至2016年的15.6亿元。主要原因是球墨铸管市场与普钢市场的分割程度较高。虽然受到钢材价格回暖影响，球墨铸管的价格也出现了一定的反弹，但幅度远不及下游铁矿石和焦炭的涨价幅度，导致了球墨铸管业务毛利的微降。2017年Q1营业利润达到1.93亿元，结束了连续3年一季度的亏损。我们认为2017Q1钢材的毛利贡献将超过球墨铸管。
财务费用08年以来首降，补贴变化导致净利润微跌
盈利预测与投资建议
新兴铸管是国内球墨铸管的龙头企业。由于市场相对独立，球墨铸管业务每年稳定的为公司贡献毛利。同时，受益于去产能、地条钢清理和雄安新区建设，公司钢材业务的弹性有望持续超越市场预期，预计2017/2018/2019年净利润分别为6.1/7.5/8.3亿元，维持对公司的“推荐”评级。
风险提示：钢材价格波动风险、供给侧改革执行力度低于预期
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