第二批混改试点央企已批复7家 四股或蓄势待发

　　中国联通(个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股)

　　中国联通:业绩走出低谷 混改助力公司转型

　　中国联通 600050

　　研究机构：渤海证券 分析师：徐勇 撰写日期：2017-03-24

　　业绩略低于预期。

　　公司于近日公布2016年业绩,2016年主营收入2741.96亿,同比下降1.03%;归母净利润为1.54亿元,同比减少95.56%;每股收益0.01元。16年业绩略低于预期。

　　用户数实现净增长,业绩拐点已过。

　　公司16年收入与用户数已经开始走出低谷,进入反转期。在2016年,公司服务收入实现止跌回稳,达到2409.82亿元,同比增长2.42%。但由于没有铁塔出售收入,加之铁塔使用费用增加以及能源、物业租金等费用的增加,导致净利润下降幅度逾95.56%。在进入17年后,前2个月公司月均净利润为4.60亿元,同比上升50.00%,利润强势反弹。2月份,公司移动出账用户累计到达约2.66亿户,月净增53.6万户。其中,4G用户累计到达1.16亿户,月净增558.4万户;固网宽带用户累计到达7623.2万户,月净增数8.6万户。

　　继续大幅削减资本开支,提升现有网络效益。

　　公司2016年实际资本开支为721.1亿元,同比减少46.1%,和年初预计基本一致,但是在结构上有所调整,在无线网络实际投入方面有所削减,而在基础设施、传送网方面增加,总量维持不变。17年公司的资本开支将在16年基础上进一步压缩,全年450亿元,同比下降37.5%,其中无线网络188亿元,固网宽带及数据80亿元,基础设施、传送网及其他182亿元。17年的资本开支本预算以提升网络利用效率和加大5G储备建设资金为目标,利用900M频段部署4G基站15万个,加快2G/3G逐步退网。

　　开启新业务,积极推进混改。

　　自16年以来,联通制定新的营销模式,在流量经营领域与互联网公司合作,大力发展新用户,并降低老用户成本,以提升各级用户发展能力。在17年初,公司又推出了不限国内通话与流量的冰激凌套餐,充分挖掘现有无线网络潜力,同时通过精准营销与智能化推送,促进现有用户消费升级,提高公司流量业务的稳步增长。另外公司已经着手进行混改,并与BAT三家分别建立了战略合作关系,覆盖了人工智能、大数据、云计算和移动互联网及产业互联网等不同的业务领域。目前公司混改的最终实施方案仍有待监管部门批准,后续有希望引入BAT一家或多家入股,在IDC/云计算、ICT、物联网和大数据等领域多点开花,打造新兴的利润增长点,增强公司在ICT新兴行业的市场竞争力。

　　考虑到公司业务结构已经开始发生转变,业绩已经走出低谷,并且随着混改推进,公司层面将发生变化,因此公司的整体价值有望得到重估。预计公司在17~19年归母净利润为29.32、40.55和61.15亿元,对应的EPS为0.14、0.19和0.29元,维持“增持”评级。 ： 共 5 页 首页 上一页 [1] 2 [3] [4] [5] 下一页 末页

　　东方航空(个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股)

　　东方航空:国内客座率大幅提升 溢价转让东航物流配合集团战略布局

　　东方航空 600115

　　研究机构：长江证券 分析师：韩轶超 撰写日期：2017-01-25

　　事件描述

　　东方航空公布2016年12月经营数据,12月可用座公里同比增长14.3%,旅客周转量同比增长17.2%,客座率同比提升2个百分点至78.8%。2016年全年,东航可用座公里同比增长13.5%,旅客周转量同比增长14.5%,客座率同比提升0.7个百分点至81.2%。

　　事件评论

　　国内客运:供需改善幅度年内最大。2016年12月,行业进入淡季尾部,东航国内可用座公里同比增长9.3%,同比增速与上月持平。供需关系上,12月东航国内需求较好,旅客周转量环比降幅明显小于过去两年,客座率同比提升2.2个百分点至79.2%,同比提升幅度年内最高。

　　国际客运:供给降速放缓,客座率提升显著。2016年12月,东航国内可用座公里同比增长25.1%,同比增速较上月略有提升,但低于2015年12月28.5%和2016年年均28.8%的增速。供需关系上,12月国际线客座率同比提升1.9个百分点为78.2%,环比提升2个百分点。

　　货运:12月有所承压,全资子公司东航物流溢价190%转让给集团。12月,东航货运运力国内线同比减少2.0%,国际线同比增长4.4%,较上月继续回落。货运供需仍有所承压,货邮载运率国内线小幅提升0.54个百分点,国际线继续下降1.34个百分点。12月,上市公司以24.33亿的价格转让全资子公司东航物流给集团公司的东航产业,标的净资产8.38亿,溢价190%,自此东航物流及其旗下中货航不再在上市公司体内。同时,拟将客机腹仓委托给东航物流运营。

　　维持“买入”评级。考虑到1)公司完成定增,携程合作将提升航旅业务;2)集团公司将布局产业链,公司置出东航物流,配合集团战略;3)公司2016快速推进北美战略,后续增速放缓收益将有所改善,预计公司16-18年的EPS为0.49元、0.61元和0.66元,维持“买入”评级。暂未考虑东航物流转让影响,若转让价格全部计入2016营业外收入,预计置出将一次性增厚EPS约0.15元,分别减少资产22.19亿和负债13.81亿。

　　风险提示:

　　1.行业景气不及预期;

　　2.油价大幅上涨,汇率大幅贬值。 ： 共 5 页 首页 上一页 [1] [2] 3 [4] [5] 下一页 末页

　　中国石化(个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股)

　　中国石化:2016年经营数据分析

　　中国石化 600028

　　研究机构：海通证券 分析师：邓勇 撰写日期：2017-01-25

　　中国石化公布2016年经营数据。2016年,中国石化实现原油产量4258万吨,同比下降13.19%;实现天然气产量216.98亿立方米,同比增长4.27%。2016年,公司原油加工量2.3553亿吨,同比微降0.41%;实现成品油产量1.49亿吨,同比增长0.53%;乙烯产量1105.9万吨,同比微降0.53%。

　　油价大跌导致原油产量回落。2016年布伦特原油均价44.28美元/桶,同比下降16%。自2015年原油价格大跌后,2016年油价继续回落,从而使得上游油气开采压力进一步加大。受亏损影响,公司原油产量在2016出现下降。

　　天然气产量同比小幅增长。2016年公司天然气产量216.98亿方,同比增长4.27%,继续实现稳步增长。2015年11月20日国内非居民用气价格大幅下调,推动天然气需求回升。在原油产量下降的情况下,公司天然气产量保持小幅增长。

　　原油加工量保持稳定,同比略降0.41%。作为国内最大的原油加工企业,中石化2016年原油加工量2.3553亿吨,同比略降0.41%。随着越来越多的地炼获得原油进口权,地炼开工率提升,对石化央企炼油业务形成了一定冲击。

　　柴汽比进一步下降。由于柴油需求继续放缓,2016年公司柴油产量6734万吨,同比下降3.87%;汽油产量5636万吨,同比增长4.41%。公司柴汽比继续下降,已从2012年的1.91:1降至2016年的1.19:1。

　　化工产品产量稳定。2016年原油价格虽在底部,但随着油价逐季提升,带动炼化板块盈利改善。公司化工产品保持相对稳定,2016年公司乙烯产量1105.9万吨,同比微降0.53%;合成橡胶随着产品价格提升,盈利改善,全年合成橡胶产量85.7万吨,同比增长1.66%。

　　单站效率继续提升,关注混改进展。2016年公司成品油总经销量1.73亿吨,同比增长0.78%;单站加油量3931.28吨,同比增长0.88%。2014年2月,中石化启动了销售公司的混改,通过引入民营及社会资本,提升经营效率、发展非油品业务。2017年初,媒体报道中石化销售公司将启动IPO程序,中石化销售公司混改进一步推进。

　　资产价值重估法。(1)勘探与开采业务估值。按照30.89亿桶的探明已开发储量,10美元/桶的价值计算,公司油气储量价值为2124亿元。(2)炼化业务估值。按照中石化30000万吨原油加工能力,每吨投资额1800元/吨,以及51%的资产成新率计算,公司炼化业务资产价值为2754亿元。(3)加油站业务资产估算。按照2012年底30547座加油站,单站1300万元的市场价值计算,公司加油站业务的市场价值为3971亿元。(4)综合上述油气勘探开采业务、炼化业务、加油站业务的估值,我们认为公司价值合计8849亿元,折合每股7.31元。

　　PE估值。按照2017年EPS及17倍PE,给予公司7.14元的目标价。

　　盈利预测与投资评级。我们预计公司2016-17年EPS分别为0.33、0.42元,给予公司7.14元的目标价,对应2017年17倍PE,维持“增持”投资评级。 ： 共 5 页 首页 上一页 [1] [2] [3] 4 [5] 下一页 末页

　　东方锆业(个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股)

　　东方锆业:持股高品位矿区延伸50%,丰富锆钛上游资源有望推动业绩

　　东方锆业 002167

　　研究机构：海通证券 分析师：张宇 撰写日期：2017-03-15

　　公告:公司13日晚公告,公司持股42%企业IMAGE旗舰项目Boonanarring发现重大高品位矿化区,由目前13.2公里矿化延伸5.6公里。公司在澳洲旗下三块锆钛上游资源:铭瑞锆业、IMAGE和WIM150,合计参股或控股锆钛砂矿资源量达22亿吨。其中,IMAGE预计18年投产,WIM150已完成可行性研究进入EES审批。

　　公司高品位锆矿储备增加,保障原料供应,提升上游议价能力。Boonanarring品位高,在澳洲所有知名重矿砂中仅次于Iluka主力矿山Jacinth-Ambrosia。该项目预计于18年初投产,锆钛重矿年产能30万吨。本次探明高品位矿区,延伸近50%,丰富公司上游储备。目前公司在铭瑞锆业、IMAGE和WIM150项目锆英砂资源分别达81.7万吨,1263.7万吨和96.1万吨,权益后合计约351万吨。丰富原料储备可提升公司上游议价能力,带动下游锆产品竞争力,大幅增厚业绩。

　　其他稀有金属资源为公司拓展新业务提供可能。公司高品位重矿砂资源还包含多种稀有金属矿物,综合公司在澳旗下资源,共有钛铁矿2925.5万吨,白钛石799.1万吨,金红石423.3万吨,钛资源储备达世界级,公司相关业务值得期待。矿砂资源中其他稀土金属还为公司拓展新业务提供可能,同时,产品多样化可增强公司对单一金属行业周期波动的应对能力。

　　业务延伸下游,陶瓷背板、锆牙和陶瓷微珠将成突破重点。氧化锆陶瓷背板耐磨亲肤,对电磁信号无屏蔽,是5G、无线充电时代手机背板发展方向之一。2050年中国老年人口将达4.8亿,植入假牙市场需求可期,全瓷锆牙韧性、强度较大,生物相容性佳,有替代烤瓷牙的发展趋势。氧化锆陶瓷微珠研磨效率高,无物料污染,代表了研磨介质的未来发展方向。公司作为国内锆产品龙头,以此为突破口从粉体供应向下游延伸可提高自主能力和溢价能力。

　　新增核级海绵锆产能今年释放,业绩高增长可期。公司是我国唯一拥有核级海绵锆自主知识产权企业,背靠大股东中核集团,公司核级海绵锆优势明显,向核动力院销售额快速增长。新建350吨核级海绵锆预计今年投产。

　　盈利与估值。公司16,17,18年预测EPS分别为0.02元,0.25元和0.31元。可比上市公司小金属企业17年平均预测PE为93.27倍。考虑到作为基础材料下游应用领域广泛,同时手机背壳等特种陶瓷未来发展前景看好,给予公司17年65倍预测PE,目标价16.25元,“增持”评级。

　　风险提示:IMAGE审批时间过长风险,氧化锆陶瓷工业突破缓慢风险,核电发展不及预期风险。 ： 共 5 页 首页 上一页 [1] [2] [3] [4] 5