一季度业绩全年低位，看好内生+并表

　　1、4月28日发布2017年一季报，实现收入7.96亿，同比下降11.62%；归母净利润亏损1859万，亏损同比扩大84%左右；同时公司预计上半年归母净利润为5008.8万到5779.4 万，提升30%-50%。

　　2、从历史数据看，公司业绩全年周期性明显，一季度是公司业绩低点：公司由于提前备货等原因，预付款项、应付职工薪酬同比增加40%、16%，导致公司原料成本、人工成本上升，毛利下降到34.8%。

　　从费用端看，公司营销费用和管理费用维持稳定，与收入增速匹配。

　　3、收购升腾资讯和星网视易，迈出了少数股东权益收购的第一步，少数股东权益并表持续增厚业绩。

　　4、维持看好公司锐捷网络发展以及并表预期， 预计公司2017-2019年EPS(摊薄后)分别为0.75、0.85、1.1元，对应PE分别约为24.46、21.64、16.6倍，持续“强烈推荐”。

　　5、风险提示：全社会信息化需求不及预期；少数股权并表不及预期。