地产收益提供安全边际，转型“文旅+金融”助...

　　公司16年实现营业收入75.16亿元，同比增长61.41%；其中归母净利润5.24亿元，同比增长70.35%。公司地产项目结算节奏适当，北京、上海、天津等地项目均实现交付，下半年收入、利润情况显著好于上半年。

　　我们认为

　　地产全产业链布局平滑行业周期波动，项目价值稳步释放，构筑公司安全边际（16年收入占比87.71%），为公司转型“文旅、金融”奠定坚实基础。

　　着眼长期与稳定成长，国内外项目有序梯度开发，预计17年及未来将逐渐成为业绩贡献主力。

　　“银行+保险+类金融”的大金融布局雏形已现，大股东高比例参与定增，高比例持股，看好公司长期价值，跨越式发展可期。

　　盈利预测与估值：

　　预计2017-2019年，公司分别实现营业收入95.24亿元、112.91亿元、134.33亿元，实现归属母公司的净利润6.08亿元、7.16亿元及8.26亿元，EPS分别为0.32元、0.38元和0.44元，对应2017-2019年PE分别为23.44倍、19.92倍、17.27倍。给予公司“强烈推荐”评级。

　　风险提示

　　地产政策风险、文旅项目落地进度不及预期