券商评级:沪指探底回升收三连阳 9股直击

　　维格娜丝(个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股)

　　维格娜丝:一季度经营略承压 并表增厚利润

　　类别：公司研究机构：广发证券股份有限公司研究员：糜韩杰日期：2017-04-27

　　公司发布17年一季报,实现营收3.11亿元,同比增长63.90%;实现归母净利润2965万元,同比增长31.79%,实现扣非后归母净利润1316万元,同比下滑34.87%。截至17年3月10日,公司分两次向甜维你合计支付增资款41.28亿元,自3月起,TeenieWeenie90%部分并入公司合并报表。

　　原有业务一季度经营略有压力,TeenieWeenie并表改善业绩表现。

　　公司17年Q1收入增长63.90%,排除TW并表影响下滑4%,收入出现一定下滑主要是因为公司渠道调整,持续关停低劣店铺。17年一季度VGRASS店铺数量为180家,去年同期有220家,虽然店铺数量减少,但是平均店铺经营业绩有所提升。TW一季度并表时间仅有1个月,对一季度业绩整体影响有限。在并表的一个月中,TW部分贡献了1.3亿元营业收入,4182万元营业成本,5229万销售费用,257万管理费用,2000多万的财务费用。公司一季度扣非后净利润增速显著低于归母净利润增速主要是因为华宝信托投资期末公允价值变动所致。

　　17年全年业绩有望实现高增长。

　　首先,公司渠道调整基本完成,目前终端店铺数量与16年下半年接近,预计原有业务收入、利润增速将企稳。其次公司收购TW标的资产16年上半年估值净利润1.82亿,公司预计外部融资财务费用2.39亿/年,TW并表有望大幅增厚公司利润。长远看,TW和公司原有业务能够形成协同,且公司积极推进定增解决债务融资成本问题,有助于公司盈利能力的持续提高。

　　17-19年业绩预计分别为1.34元/股、1.54元/股、1.75元/股。

　　预计公司17年EPS1.34元/股,对应17年PE20倍。维持公司“买入”评级。

　　风险提示。

　　行业竞争风险;销售业态变化风险;品牌并购风险;定增未获批风险; ： 共 9 页 首页 上一页 [1] 2 [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] 下一页 末页

　　国轩高科(个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股)

　　国轩高科:调整逐步完成 业绩回暖趋势明确

　　类别：公司研究机构：东吴证券股份有限公司研究员：曾朵红日期：2017-04-27

　　2017年一季度公司营收11.08亿元,同比减少-5.68%,归母净利润2.02亿元,同比减少34.02%,低于市场预期。一季度公司实现营业收入11.08亿元,同比减少5.68%;实现营业利润1.52亿元,同比减少58%;归母净利润2.02亿元,同比减少34.02%;扣非后归母净利润1.49亿,同比减少52.26%,基本每股收益0.23元。一季度公司营业外收入为0.68亿,同比增长20倍,系政府补助增加。同时公司预告2017年1-6月归母净利润为4.35亿-5.35亿,同比变化-18.47%-0.27%。一季度公司业绩同比下滑主要受两方面影响:1)受新能源汽车政策调影响,一季度客车厂处于电池能量密度调整期,产量极低,公司出货量受影响。一季度新能源汽车销量为5.59万辆,同比下降4.7%,且以乘用车为主,全行业动力电池产量6.42GWH,同比下滑7.6%。2)由于下游补贴下滑明显,倒逼电池企业降低价格,目前行业内磷酸铁锂动力电池组价格环比下滑幅度超过20%。而我们判断,随着二季度行业调整完毕,新能源汽车销量将逐步回暖,公司业绩将环比将逐步改善。

　　受价格下滑及一季度动力电池生产规模较小影响,公司盈利能力下滑明显,但依然领先行业平均水平。2017年公司毛利率为38.15%,同比下滑12.8%,环比下滑5.8%。相较于2016年电池模组平均价格为2.3元/wh和平均48.71%毛利率水平,一季度动力电池组均价约1.8元/wh,下降幅度达到27.8%,公司通过提高生产效率、增加电池容量等措施降低成本,毛利率降低约10.5%至38.15%,净利率降至18.22%。费用率方面,一季度管理费用1.34亿,同比增长30.9%,管理费用率为12.1%,与去年平均水平一致。销售费用为0.66亿,同比减少33.1%,销售费用率为5.9%,降低明显。财务费用为0.11亿,增长4倍,但整体规模较小。

　　预收款较年初增加75.7%,说明公司订单增加;而应收账款的增加,对公司经营活动净现金流影响较大。报告期末公司存货8.2亿,较年初增长30%。公司预收款0.68亿,较年初增加75.7%,说明公司订单在增加。应收账款33.4亿,较年初增长38.6%,增加9.3亿。现金流方面,由于应收账款增加,公司经营活动净现金流为-5.9亿;由于产能扩建,资本性支出增加,投资活动净现金流为-2.9亿;筹资活动净现金流0.6亿,因此报告期内公司现金减少8.2亿,公司期末账面现金为12.4亿。

　　一方面新能源汽车销量将继续大幅好转,另一方面公司高能量密度电池产品将推出,且公司配套北汽EC180三元电池已形成稳定供货,因此公司业绩将环比将逐步好转。随着客车企业调整完毕(月初第三批推广目录中,客户及专用车数量达到596款,超市场预期),预计二季度客车企业产量将大幅好转,且目前公司在手订单充足,今年新开拓宇通、北汽福田等客户,全年看公司磷酸铁锂电池有望保持平稳增长。三元方面,公司于2016年下半年投产2Gwh产能,目前已稳定生产,3月份已开始大批量供货,主要配套北汽EC180。EC180车2017年目标销量7-8万辆,而公司为其两家电池供应商之一,有望获得50%的份额(对应0.7gwh电池)。其余配套车企包括奇瑞、众泰等,因此全年三元电池出货量有望达到1.5GWH。除了动力电池市场,公司储能市场布局也值得期待,未来随着锂电池成本不断下降,储能市场空间将打开,而公司属于领先布局者。

　　投资建议:我们预计2017-2019年归属母公司股东净利润为13.07亿、16.06亿、18.64亿元,EPS为1.49/1.83/2.12元,同比增长27/23/16%。考虑到公司为动力电池龙头企业,且后续三元产能逐步爬坡,给以目标价39元,对应2017年26倍PE,维持买入评级。 ： 共 9 页 首页 上一页 [1] [2] 3 [4] [5] [6] [7] [8] [9] 下一页 末页

　　搜于特(个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股)

　　搜于特:转型推动业绩高速增长

　　类别：公司研究机构：东莞证券股份有限公司研究员：魏红梅日期：2017-04-27

　　事件:公司发布了2017年一季报,2017年1-3月份实现营业总收入25.9亿元,同比增长198.63%;实现归属于上市公司股东的净利润1.42亿元,同比增长85.75%。业绩符合预期。公司预计2017年1-6月份归母净利润同比增长70%-100%,盈利3.13亿元-3.68亿元。

　　点评:

　　供应链管理业务快速增长,拉动公司业绩实现快速增长。公司供应链管理业务2017年一季度实现营业收入19.29亿元,占营业总收入比重上升至74.48%;实现归母净利润8190万元。公司以非公开募集资金向供应链管理业务实施主体控股子公司搜于特供应链增资3.5亿元,增资完成后搜于特供应链注册资本由8.5亿元增加至12亿元。目前,公司共设立了8家供应链管理二级控股子公司,按照募投项目计划预计共设20家。

　　在募资资金推动下,供应链管理业务有望加快推进。

　　品牌管理业务推进有望加速。目前公司已设立了3家品牌管理二级控股子公司,分别分布在南昌、东莞和武汉。公司目前在很多省份设立了办事处,未来将加强与国内中小品牌的合作。按照募投项目计划预计共设9家品牌管理二级控股子公司。在募集资金推动下,品牌管理业务有望加速推进。

　　“潮流前线”品牌业务有望获得突破。公司“潮流前线”品牌服饰业务终端渠道仍在调整,预计仍有低效门店关闭。公司重心转为对“潮流前线”品牌进行升级改造,以面积为300-2000平米的集合店模式推出十个潮流子品牌。2017年将会加速集合店的推出,渠道以加盟为主、直营为辅。变革后,“潮流前线”品牌服饰业务有望获得突破。

　　公司已完成限制性股票激励首次授予计划,解锁条件彰显高速增长的信心。公司已完成向508名激励对象首次授予1584.325万股限制性股票的激励计划,授予价格为7.2元/股。激励对象包括4名董监高及504人中层管理人员和核心业务人员,其中4名董监高各获授50万股,其他人员共获授1384.325万股。首次授予的股票自股权登记日起12个月后分三年按照4:4:2的比例解锁;解锁条件为:以2015年为基准,2017-2019年扣非净利润增速分别不低于300%、450%和550%。解锁条件彰显公司对其未来保持高增长的信心。

　　投资建议:维持推荐评级。在募集资金推动下,公司供应链管理和品牌管理业务有望加速推进,业绩有望保持快速增长。预计公司2017-2018年EPS分别为0.5元、0.69元,对应PE分别为28倍和20倍。维持推荐评级。

　　风险提示。终端消费低迷、战略转型不达预期等。 ： 共 9 页 首页 上一页 [1] [2] [3] 4 [5] [6] [7] [8] [9] 下一页 末页

　　四维图新(个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股)

　　四维图新:业务进一步优化 多方协同迈向无人驾驶

　　类别：公司研究机构：东北证券股份有限公司研究员：闻学臣,郁琦日期：2017-04-27

　　业务优化协同发展,共助营收业绩增长。公司2016年营收业绩均实现增长,导航业务受市场价格因素影响,达到8.15亿元,同比减少0.19%;车联网业务5.26亿元,同比增长11.90%;企业服务及行业应用业务2.21亿元,同比增长10.43%;高级辅助驾驶及自动驾驶业务0.22亿元,同比增长21.14%。公司主营业务进一步优化,新老业务实现协同发展。公司2017年业绩高增速主要源于杰发科技并表所致。

　　期间费用控制合理,研发投入持续增长。公司2016年期间费用共计11.04亿元,同比增长7.4%,低于营收增速。其中,管理费用10.18亿元,同比增长8.04%,基于人工费用增加导致;销售费用1.13亿元,同比增长7.14%;财务费用-0.27亿元,同比减少40.18%,基于汇兑收益增加所致。公司加大对高精度地图等关键核心技术的研发力度,2016年研发支出总额为7.26亿元,同比增长3.59%,占营收比例为45.80%。

　　多方合作,构建无人驾驶战略平台。公司完成对杰发科技收购,协同效应逐步放大,相关产品进入前装体系。公司与北汽福田、北京经信委、红塔资产等设立面向自动驾驶的并购基金,助力公司在资本层面战略部署。公司逐步实现技术产品+资本的无人驾驶战略平台。

　　投资建议:预计公司2017/2018/2019年EPS0.27/0.33/0.40元,对应PE69.17/56.90/46.68倍,维持“买入”评级。

　　风险提示:公司自动驾驶业务开展不及预期。 ： 共 9 页 首页 上一页 [1] [2] [3] [4] 5 [6] [7] [8] [9] 下一页 末页

　　铁汉生态(个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股)

　　铁汉生态:一季度现金流首次转正 看好今年PPP订单释放

　　类别：公司研究机构：广发证券股份有限公司研究员：郭鹏日期：2017-04-27

　　16年并表助力收入提速,PPP带动订单爆发,毛利率提升 公司2016年营收受并表影响同比增长75%;新签订单较去年同期增长260%;剔除营改增影响后毛利率上升1.34个百分点。

　　16年费用率下降,资产减值损失增加,净利率小幅下降 2016年费用率下降1.24个百分点,资产减值损失较上年增长385.49%,净利率为11.42%,较上年降低0.30百分点。

　　16年收现比降幅大于付现比降幅,现金流情况恶化

　　17年一季度收入增长大幅提速,净利润同比提升,现金流由负转正 2017年一季度营收同比增长92.11%,净利润同比好转7.21%。

　　正在实施第二期员工持股计划,第一期已出售

　　投资建议

　　公司2016年年报、2017年一季报业绩增长均十分亮眼,而且新签订单饱满,预计近年业绩快速增长的稳定性较高。而且公司在体育、环保、旅游方面探索较多,未来可能会有系列成果。另外完善的激励机制有望使核心员工与公司实现利益绑定,助力公司业绩增长。综上,我们仍看好公司的未来发展,预计2017-2019年EPS为0.51、0.71、0.94元,维持公司的“买入”评级。

　　风险提示

　　订单执行情况低于预期;固定资产投资持续下行。 ： 共 9 页 首页 上一页 [1] [2] [3] [4] [5] 6 [7] [8] [9] 下一页 末页

　　万达信息(个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股)

　　万达信息:毛利率持续提升 创新业务仍处于投入期

　　类别：公司研究机构：安信证券股份有限公司研究员：胡又文日期：2017-04-27

　　业绩略低于预期。公司4月25号晚间发布公告,2016年实现营收20.75亿元,同比增长11.05%;净利润为2.38亿元,同比增长3.23%;2017年一季度实现营收2.76亿元,同比下降5.45%;净利润440.31万元,同比下降11.36%。

　　毛利率维持向上趋势;创新业务仍处于投入期。公司毛利率从2014年的30%,提升到2016年的38.9%,2017年Q1则达到44.9%,维持向上趋势,从侧面验证了公司业务正在加速向平台运营型转型。从2015年开始,公司大力开展四朵云:健康云、医疗云、保险云、医药云的建设,研发投入快速增长,2015年研发投入为3.43亿,较2014年增加2.43亿元。由于创新业务仍处于投入期,公司2016年研发投入继续在高位保持,达到3.81亿,营收占比为18.36%。

　　创新业务正在加速落地。1)医疗云:2016年11月推出了面向市场的万达云HIS1.2基础版,在2016年12月于成都市和北京市的多家诊所成功上线应用;2)医药云:好药师、国药在线、国大药房、华氏大药房、泉源堂等多家知名药品供应商入驻医药云平台;3)保险云:平台已完成了基本功能建设,目前正在与国家长期照护保险试点城市对接。

　　业务收入尚未充分体现整体布局的潜力。以公司医保控费业务为例,目前其营收仍然以软件收费为主要模式。我们认为,医保控费软件收入将不是行业盈利的重点,其积累的医疗大数据的变现代表了整个产业的演进方向。例如,公司未来大数据分析用于商保的保险产品设计、精准定价、市场和销售拓展等商业保险经营领域,在获得大量数据并进行脱敏处理的基础上,将之进行有针对性、个性化的分析,向保险公司提供保险产品设计,帮助受保客户进行健康管理,通过控费获得收入。

　　投资建议:营收增速的放缓和毛利率的提升从侧面验证了公司正处于业务转型期,目前的收入尚未完全体现相关布局的潜力。我们十分看好公司在医疗新业务的一系列布局,维持买入-A评级,预计2017-2018年EPS分别为0.31、0.41元,6个月目标价28元。

　　风险提示:重大资产重组过会风险 ： 共 9 页 首页 上一页 [1] [2] [3] [4] [5] [6] 7 [8] [9] 下一页 末页

　　碧水源(个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股)

　　碧水源:订单持续增加 一季度业绩靓丽

　　类别：公司研究机构：中泰证券股份有限公司研究员：杨心成日期：2017-04-27

　　事件:公司公布2017年一季报,一季度公司实现营业收入11.2亿,同比增长77.5%,实现归母净利润2.3亿,同比增长554.3%,扣非后净利润为8563.5万元,同比增长153%。

　　我们的评论

　　施工进程加快,一季度业绩靓丽:由于一季度公司订单快速增加以及原有项目的施工进程加快,公司在一季度实现营业收入11.2亿,同比增长77.5%,实现归母净利润2.3亿,同比增长554.3%。公司一季度非经常性损益为1.4亿,扣非后净利润为8563.5万元,同比增长153%,非经常性损益主要来自公司香港子公司卖出所持有的盈德气体股权。

　　毛利率提升,费用率控制良好:公司一季度毛利率为25.5%,同比增1.8pct,毛利率提升或与毛利率较低的工程业务占比下降有关,一季度公司销售费用、财务费用、管理费用分别为3666、8405、5307万元,三费费用率为15.5%,同比减少0.9pct,费用率控制良好。公司经营活动产生的现金流量净额为-17.1亿,同比减少10.5亿,主要因季节性采购支出增加及投标项目增加,投标保证金、履约保证金支出增加。

　　订单充足,全年业绩有望高增。公司2016年新增订单约335.7亿,其中EPC、BOT类订单分别新增139、195.6亿,公司一季度新增订单共96.3亿,其中EPC、BOT类订单分别新增39.8、56.5亿,随着订单的执行数量增加,公司也会逐步确认收入,为提升公司业绩提供有力保障。

　　建设雄安新区带来发展新机遇:雄安新区地处华北区最大的淡水湖白洋淀,白洋淀水质量污染严重,未来有望成为新区的水治理核心,据我们测算,白洋淀地区水生态治理规模或远超250亿元,新区再生水等基础设施约330亿投资空间。公司为MBR膜处理龙头,拥有丰富的项目经验及技术储备,可为此区域水环境治理提供全面技术支撑。

　　投资建议:我们预计公司2017、2018年实现归母净利润25.3亿、37.2亿,对应估值分别为27X、18X。公司为水处理龙头,膜技术水平领先,在手订单充足,业绩仍将持续高增,维持“买入”评级。

　　风险提示:项目建设不达预期 ： 共 9 页 首页 上一页 [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] 8 [9] 下一页 末页

　　老板电器(个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股)

　　老板电器:一季度业绩又超预期 期待在嵌入式品类再次称王

　　类别：公司研究机构：浙商证券股份有限公司研究员：陈曦日期：2017-04-27

　　投资要点

　　收入和净利增速均超预期,喜迎17年开门红

　　公司一季度实现营业收入13.62亿元,同比增长33.98%;实现归母净利润2.52亿元,同比增长54.28%,其中包括政府补助贡献的5000多万;实现扣非净利润2.06亿元,同比增长33.13%。公司业绩靓丽一如既往,喜迎17年开门红。公司同时公告预计1-6月归母净利润同比增长20%-40%。

　　公司主力产品领先优势逐渐加强,嵌入式新品打开成长空间

　　受益于前期地产热销,公司主力产品油烟机和燃气灶持续保持较快增长。根据中怡康的数据,一季度公司油烟机和燃气灶零售量份额分别为17.9%和14.7%,同比提升1.2个百分点和0.7个百分点,油烟机和燃气灶零售额份额分别为25.8%和21.9%,均持续保持行业第一。一季度公司嵌入式产品延续高增长态势,保持翻番以上的快速增长。公司也为全年嵌入式新品定下销量目标:嵌入式蒸箱10万台,烤箱7-8万台,洗碗机和净水机分别7万台,同时以“先抢市场,再颠覆品类”为嵌入式产品的主要战略方针,未来将提供更适合中国厨房的厨电产品。

　　毛利率、净利率创新高,同时为全年打好基础

　　公司一季度整体毛利率同比上升0.52个百分点至58.99%,净利率同比提升2.43个百分点至18.47%,考虑到公司提价因素,我们认为公司盈利水平提升趋势有望延续。公司一季度预收款项同比增长31.7%,为后续收入增长保驾护航;其他应付款同比增长40.1%,表明销售费用及代理商保证金预提充分,为全年打好基础。

　　看好公司中长期发展,维持“买入”评级

　　公司提出未来三年将继续坚持三个30%的目标不动摇(增长率达30%;市场份额达30%;超越主要竞争对手30%),同时公司的资源也将更多的注入到技术研发中去,并考虑采取兼并、收购、合资(合作)、培育等多种方式助推品牌,推进多品牌运作。

　　我们认为公司未来能够继续通过增加新品类、提升均价、加快布局高毛利的电商渠道以及深化线下渠道变革等方式实现快速增长,我们坚定看好公司中长期的发展。预计公司2017-2019年营业收入同比增长29.1%、24.9%和24.3%,净利润同比增长38.7%、31.3%和30.3%,对应EPS为2.29元、3.01元和3.91元,对应2017-19年PE25.1倍、19.1倍、14.7倍,维持“买入”的投资评级。

　　风险提示

　　房地产市场不景气;行业竞争加剧;原材料价格上涨风险 ： 共 9 页 首页 上一页 [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] 9