经历低谷迎来向上拐点，空分设备与气体销售...

　　空分设备龙头企业，业绩迎来向上拐点。2016年公司业务结构中气体销售业务占比67%，空分设备占比为23%。我们认为随着下游需求的回暖及公司盈利能力的提升，公司有望迎来业绩向上拐点。

　　“十三五”期间我国煤化工行业迎来爆发式增加，叠加钢铁、有色金属等下游需求回暖，空分设备业绩有望快速增长。公司作为行业的绝对龙头，在大中型空分设备市场占有率超过50%，2016年全年新增订单达到26亿元，大幅增长。由于一个项目收入的大部分确认需要一年左右，预计2017年开始公司设备业务进入快速增长期。

　　气体销售收入稳定增长，盈利能力的提升增加业绩释放弹性。一方面受益于下游冶金、化工行业的回暖，气体销售业务仍将稳步增长；另一方面公司逐渐加大高盈利能力的气体零售业务布局，同时随着早期项目折旧的逐步完成，气体销售业务整体毛利率有望逐步提升。

　　盈利预测与评级：预计公司2017-2019年归母净利润为1.96、4.28、6.68亿元，对应EPS为0.24、0.51、0.80元，对应PE分别为38.57、17.66、11.31倍，给予强烈推荐评级。

　　风险提示：行业发展低预期；公司订单执行低于预期。