受益芳烃项目高盈利，公司业绩大幅增长

　　事件：

　　公司2016年度报告：实现营业收入455.01亿元，同比+58.69%；实现归母净利润19.21亿元，同比+445.59%，对应EPS 0.76元；拟每10股分红1.2元（含税），每10股转增5股。

　　主要观点：

　　1、2016年1-4季度公司归母净利润分别为1.51、5.76、5.01和6.93亿元，业绩大幅增长符合市场预期。主因：（1）芳烃效益明显，贡献主要业绩；（2）油价上涨，PTA和涤纶长丝行业回暖，盈利能力提升。

　　2、2016年中金石化芳烃产销两旺，实现净利润16.30亿元，是公司业绩的主要来源。考虑到19年之前国内新增芳烃装置投产有限，公司芳烃有望维持高盈利。

　　3、公司目前参控股PTA总产能1,355万吨，同时拥有90万吨涤纶长丝产能，规模优势明显。考虑到涤纶供需持续改善，以及公司PTA规模和成本优势明显等因素，未来随着行业景气提升，公司PTA和涤纶长丝盈利能力有望增强。

　　4、以中金石化厂区规划布局和目前芳烃盈利情况来看，公司大概率将投资扩建芳烃项目，盈利能力有望进一步提升。集团旗下浙江石化4000万吨炼化项目进展顺利，存在未来注入上市公司的预期，值得期待。

　　5、投资评级与估值：预计公司17/18/19年EPS分别为0.97/1.07/1.15元，对应PE 15/14/13倍，维持“推荐”评级。

　　6、风险提示：油价大幅波动风险；PTA停车装置大幅复产风险。