业绩增长符合预期，17全年增速可期

　　事件：公司2016年全年实现营收9.0亿元，同比增长28.7%，归属于上市公司股东净利润1.9亿元，同比增长36.3%；2017年一季度实现营收2.7亿元，同比增长27.3%，实现归属于上市公司股东净利润0.57亿元，同比增长34%。

　　1、公司增长基本符合预期，毛利率不断提升改善盈利能力。公司主要产品半轴齿轮和行星齿轮毛利率均有提升，以及新并表的VVT项目毛利率41.56%。公司订单完成率较低，随着生产效率的改善和产能的提升，公司长期成长性将有进一步保障。

　　2、快速推进产能扩建项目，长期成长性确定。公司将加快天津工厂、宁波工厂和本部基地的建设。

　　3、加强经营管理控制成本、提升生产智能化提高生产效率。

　　4、2017年1季度业务增速强劲，全年增长可期。公司2017年1季度主营业务收入增长27.3%，归母净利润5700万，增长34%。利润增速仍然高于收入增速，表明公司的盈利能力在今年依然在继续提升。

　　5、内生与外延发展并重，围绕主营业务寻找合适项目。公司从自身业务与产业发展出发，寻找优质企业项目，积极争取在并购业务成长方面取得更多突破。

　　6、投资评级与估值：我们预计公司2017年、2018年归母净利润分别为2.59亿和3.34亿，对应估值分别为25X，19.4X。我们给予推荐评级。

　　7、风险提示：下游整车行业增速不及预期，新项目产能进展不及预期。