公司运营平稳，构筑区域性旅游综合体

　　事件：公司实现营业收入4.01亿元，同比增长 0.11％；实现归母净利润7404.43万元，同比增长 4.78%；实现扣非净利润7472.30万元，同比增长3.91%；EPS为0.67元，同比下降1.47%。

　　公司运营平稳，费用控制助力净利提升。2016年公司各项主业运营平稳，酒店业务因西峰山庄扩建完成，接待能力提升导致营收同比上涨3.95%；索道业务、客运业务和旅行社业务同比分别下降0.09%、5.88%和1.62%。期间费用方面，销售费用、管理费用和财务费用同比分别增加7.58%、增加0.69%和下降116.50%。

　　宁安高铁落成，交通网完善带动客流。目前景区附近九华山机场、池州高铁站不断增设线路、加密班次，立体交通网络逐渐完善，旅客接待量大幅增长，将为公司业绩提供良好的支撑。

　　积极推进“互联网+”，线上线下整合旅游资源。公司凭借板块规模和产业链优势，与大型OTA开展全面合作，建立线上直销平台，扩大佑途网等自营平台在全国旅游客源地的辐射和引领作用。

　　借力“全域旅游”，构筑区域性旅游综合体。公司将借助“全域旅游”的重大发展机遇，充分发挥出旅游产业链优势。逐步构筑区域性旅游综合体，将公司打造成国内一流旅游产业集团。

　　投资评级与估值：预计2017-2019年，公司EPS 分别为0.78元、0.84元和0.93元。首次覆盖，给予“推荐”评级。

　　风险提示：客流增长不及预期