不必担心房价因供地增加而下跌 逢低纳入地产股

　　事件

　　4月6日，住建部和国土资源部联合发布《关于加强近期住房及用地供应管理和调控有关工作的通知》[1]，要求加强和改进住房及用地供应管理。北京随即调整2017年住宅用地供应计划至1200公顷[2]，较年初公布数字翻番。

　　    　　评论

　　供地是稳定房地产市场的治本之策。增加住宅用地供应，有助于平抑一二线城市当前过快增长的房价，对促进市场长期健康稳定发展至关重要。我们认为，《通知》中首次提出诸多可量化追踪的供地指导意见，并着力强调“落实房地产工作责任制”、“强化约谈问责”，体现了此次中央稳定房价的坚定决心。同时，《通知》特别提到要根据各地实际情况适时调整住宅用地供应，表明此轮政策重在抑制房价过快上涨、维持房价稳定，不必担心房价因供地增加而出现下跌。

　　政策效果如何仍须关注实际执行情况。以北京为例，历年来土地供应端的核心问题不在于供地计划不足，而在于完成率难以保证。过去六年，北京住宅用地供应计划平均完成率不足5成，而今年1200公顷的住宅用地供应计划与过往两年持平。我们认为，能否足额完成供地计划，将是此次政策能否起效的关键所在。

　　持续看好今年三四线市场销售表现。《通知》提到，要根据商品住房库存消化周期调整住宅用地供应规模、结构和时序，对库存消化周期较低的城市增加供地，而对消化周期较高的城市则减缓或停止供地。这一差异化供地指导政策延续了中央大力支持三四线城市去库存的施策思路，有助于防范三四线市场的系统性风险。因此，我们继续看好今年三四线城市的销售表现，维持2017年全国商品房销售面积同比增长10%预测不变。

　　        　　对地产股影响如何？4月进入政策效果观察期，板块可能短期承压，但考虑到5月后实体市场销售面积同比降幅有望持续收窄，我们认为现阶段调整均为再上车机会。建议逢低纳入。

　　风险

　　宏观经济下行，全国性行业政策收紧，信贷收缩。             ：