17年Q1业绩增长略超预期，公司有望持续受益行...

　　事件：恒逸石化2017年1季度业绩预告：实现归母净利润4.0-4.6亿元，同比增长163.83%-203.41%，对应EPS为0.25-0.28元。

　　点评：1、公司17年1季度业绩大幅上涨，略超预期。主因：（1）公司主营产品PTA，聚酯纤维和CPL（己内酰胺）景气上行。（2）参股浙商银行业绩持续增长，提供可观投资收益。

　　2、受益于涤纶行业景气延续，公司产品价格和价差持续上涨，业绩大幅增长。17年Q1主要产品价格和价差：CPL均价17572元/吨，同比+82.36%，环比+35.34%；CPL-纯苯价差均值9734元/吨，同比+94.33%，环比+46.55%。CPL价格和价差实现大幅增长，贡献较大业绩。

　　3、产品价格阶段性回调不改变行业复苏趋势。3月份以来，公司主营产品价格出现阶段性回落，并于3月底随着油价回升而企稳反弹。中长期来看，油价趋势温和上涨，涤纶供需持续改善，公司有望持续受益行业景气。

　　4、加快推进文莱PMB项目，产业链一体化进程提速。文莱PMB石化项目（包含150万吨PX产能）目前已开工，预计18年底投产。

　　5、投资评级与估值：预计公司2017/18/19年归母净利润分别为13.10/16.40/19.80亿元，折合EPS为0.81/1.01/1.22元，对应PE为19/15/12倍，维持“推荐”评级。

　　6、风险提示：油价大幅下跌风险；PTA产能投放超预期风险。