国产OLED显示屏研发取得新进展 五股起航

　　TCL集团:2016年度经营数据点评 空调业务增幅显著

　　TCL集团 000100

　　研究机构：国联证券 分析师：钱建 撰写日期：2017-01-10

　　事件:

　　公司公布2016年度经营数据

　　投资要点:

　　彩电业务恢复较高增长

　　手机业务出现较大下滑

　　白色家电业务尤其是空调业大幅增长

　　华星光电业务量高速增长

　　服务用户及游戏用户数保持稳定增长 ： 共 6 页 首页 上一页 [1] 2 [3] [4] [5] [6] 下一页 末页

　　濮阳惠成:业绩增长平稳 OLED+封装材料有望突破

　　濮阳惠成 300481

　　研究机构：东北证券 分析师：王小勇 撰写日期：2016-10-31

　　事件:公司三季报显示,2016年年初至报告期末,公司实现营业收入2.8亿元,同比增长5.10%;归属于上市公司股东的扣非净利润为0.47亿元,同比增长4.16%。公司的管理费用与销售费用分别增加1150万元和273万元,主要用于研发和渠道开拓。其主要产品顺酐酸酐衍生物的扩建产能逐步释放,新产业链尚在培育阶段。公司业绩增长平稳,基本符合预期。

　　扩建产能逐步释放,高端产品市场广阔:公司是国内少数规模化生产顺酐酸酐衍生物的公司之一,该产品主要用于环氧树脂固化、合成聚酯树脂和醇酸树脂,在电子电气、复合材料、涂料领域应用广泛。目前公司扩建的1.5万吨顺酐酸产能已经顺利投产,总产能达到3万吨;公司最新公告再次扩大1万吨产能,主要生产六氢苯酐、纳迪克酸酐等高附加值产品,促进产业升级,实现规模效应,提升公司盈利水平。受益于我国电子信息、特高压输电线路和复合材料的快速发展,中高端市场迅速扩大,公司产能将逐步释放,业绩实现持续增长。

　　OLED+封装材料双发力,新产业链布局初见成效:公司前瞻性的预见到OLED市场的广阔前景,因此在OLED中间体领域提前布局,芴类、噻吩类、咔唑类等产品正在逐步产业化,蓝光功能材料芴类衍生物实现盈利。同时,公司在电子封装材料领域做出战略布局,今年4月成立全资子公司濮阳惠成新材料产业技术研究院有限公司,从事封装材料等新材料的开发和进出口服务;9月公布的定增预案中,拟建设“年产3000吨新型树脂氢化双酚A项目”和“年产1000吨电子化学品项目”,氢化双酚A生产项目可填补国内空白,进口替代潜力巨大,并为公司贡献丰厚利润。

　　预计公司2016-2018年EPS分别为0.45元、0.55元、0.70元,对应PE分别为88倍、74倍、57倍,给予“增持”评级。

　　风险提示:原材料价格波动风险;定增建设项目进展不及预期风险;下游 行业需求下降风险。 ： 共 6 页 首页 上一页 [1] [2] 3 [4] [5] [6] 下一页 末页

　　欧菲光:TP龙头强强联手 迎接OLED触控新纪元

　　欧菲光 002456

　　研究机构：国泰君安 分析师：王聪 撰写日期：2017-03-24

　　维持增持评级,目标价60元。公司精准卡位双摄、OLED、汽车电子三大行业趋势,此次合作意味着公司在OLED薄膜触控领域已确立龙头地位,新一轮的高成长已经开启。受大客户研发投入以及部分子公司亏损影响,我们下调公司2016年EPS预测至0.68元(-14%),维持2017、2018年EPS预测1.66元、2.98元,2016年维持目标价60元,对应2017年36倍PE,维持增持评级。

　　全球TP龙头强强联手,迎接OLED触控新纪元。公司公告:1)拟4亿元人民币认购TPK私募发行5.46%股权;2)TPK承诺一年内出资2亿元认购欧菲光股票;3)与TPK成立合资公司,公司控股51%。

　　我们认为此次合作意义重大:(1)业务协同:薄膜式外挂触控将成为OLED时代触控主流,欧菲光在薄膜工艺的前段制程优势明显,是全球唯二具备Film镀膜量产能力厂商,TPK在后段贴合组装的技术与产能全球领先,此次交叉持股并成立合资公司,强强联手将率先卡位OLED行业爆发初期;(2)客户互补:公司目前触控业务主要客户为国内智能手机厂商和平板厂商,而TPK目前以欧美大客户为主,双方客户的覆盖面、业务方面、技术层次具有高度的互补性;(3)开启触控行业良性竞争:触控产业在经历惨烈的竞争后,此次合作意味着OLED触控将进入良性竞争阶段,强者恒强时代到来。

　　风险提示:合作仍存在不确定性;客户进展低于预期。 ： 共 6 页 首页 上一页 [1] [2] [3] 4 [5] [6] 下一页 末页

　　京东方A:十年磨一剑 今朝试锋芒

　　京东方A 000725

　　研究机构：渤海证券 分析师：徐勇 撰写日期：2017-02-27

　　投资要点:

　　17年行业景气有望维持,公司新增产能带来业绩提升

　　从供给端来看,16年下半年三星、松下等厂商关闭部分产线导致的供给缺口约4.5%,而一直要到17年上半年才有新产能开出:群创路竹8.6代线17年第一季度量产,产能54万片玻璃基板,对全球供给贡献不足2%。惠科重庆8.5代线17年二季度可以量产,产能72万片玻璃基板,贡献2.5%供给量。京东方福州8.5代线17年二季度量产,年满产产能162万片玻璃基板,贡献5%供给量。全球17年仅此三条产线投产,考虑到量产时间和产能爬坡过程,估计供给量仅能增加约6.5%(相对2016年)。

　　需求方面主要是电视平均尺寸的增加,2016年增加了2.1英寸,2016年电视机液晶面板出货面积达1.3亿平米,增长8%。预计2016年电视机平均增加1寸,电视机液晶面板出货面积增长4%。

　　所以,17年新增供给6.5%除了要补充日韩停产导致的4.5%缺口,还要应对17年可能4%左右的需求增长,新供给缺口依然有2%左右。从而面板行业17年大概率维持高景气度。

　　京东方17年二季度福州8.5代线量产,下半年成都6代线柔性AMOLED量产,预计对17年营收贡献60亿元(预计16年公司营收为613亿元)。同时原有产线产能17年平均出货价格预计比16年高8%。公司合肥与苏州整机制造业务将在17年量产,预计增加营收50亿元。

　　公司产品线齐全,产品结构持续优化

　　经过近十年的大规模建设、技术积累,京东方已经是全球产品线最齐全的面板厂商之一。齐全的产品线利于公司根据市场需求灵活地调整产品结构,获得更高的毛利率,减小由于产品结构单一而面临的市场波动风险。

　　我们预测公司2016年至2018年实现营业收入612.66亿元、765.82亿元、1033.86亿元,实现归母净利润14.17亿元、37.06亿元、57.46亿元,实现每股收益0.04元、0.11元、0.16元。电子信息行业市值较大公司17年平均市盈率为30倍,考虑到公司未来的高成长性,我们认为可以给予公司33~35倍PE,预测2017年目标价格区间为3.63~3.85元之间,给予“增持”评级。 ： 共 6 页 首页 上一页 [1] [2] [3] [4] 5 [6] 下一页 末页

　　深天马A:产品结构持续升级 业绩成长超预期

　　深天马A 000050

　　研究机构：安信证券 分析师：孙远峰 撰写日期：2017-04-06

　　产品结构持续升级,盈利能力不断提升。公司a-Si 技术的产业化应用成熟,产成品解析度、功耗、轻薄化和光学特性等特征远超同类产品。厦门天马第5.5代LTPS 产线持续满产满销,良率行业领先;第6代LTPS 产线仅用382天实现中国大陆率先点亮并量产交付。上海天马有机发光公司第5.5代AMOLED 产线已实现量产交付。武汉天马第6代LTPS AMOLED 产线建设顺利推进。目前公司在LTPS、AMOLED、触控一体化技术、柔性显示、Force Touch、Oxide、3D 显示、透明显示等取得诸多积极成果。近年来,公司不断提升生产技术,通过提高显示产品分辨率、应用In-cell/On-cell、窄边框和广视角等技术,产品机构持续升级;同时,厦门天马和上海天马有机发光公司的注入将进一步提高公司在领先显示技术LTPS 和AMOLED 行业地位,大大提升公司高端产品占比。我们认为随着技术升级及优质资产注入,公司产品市场附加值及盈利能力将不断提升,实现业绩快速增长。

　　专显竞争优势显著,a-Si 产品附加值稳步提升。相比消费电子,专显产品具有定制需求高、认证门槛高、客户粘性高和产品毛利高的特点。随着物联网、汽车电子技术升级,专显下游市场需求不断增长。根据IHS 的统计数据,2019年全球车载TFT LCD 出货量将达1.36亿片,汽车市场渗透率由2013年的79%提高至2019年132%。公司专业显示业务布局较早,产品种类丰富。2011年公司收购NLT,进一步加强专显全球化布局,巩固公司专显领域的优势。目前,公司采用“天马”和“NLT”双品牌搭配产能,具有较强品牌效应和市场基础,在专显领域建立了比较优势和竞争壁垒。我们认为公司a-Si 业务在专显领域大量应用将提高相关产品附加值,同时降低消费电子ASP 下降的影响,提升公司整体业绩表现。

　　优质资产拟注入,深度确立AMOLED/LTPS 显示龙头位置。公司发布公告拟注入厦门天马和上海天马有机发光公司。厦门天马是国内最大LTPS 单体生产厂,拥有G5.5和G6两条LTPS 产线,上海天马有机发光公司拥有一条G5.5 OLED 产线并已成功量产。优质资产注入上市公司将进一步增强公司竞争力并有望通过上市公司平台获得更多资本支持,为公司快速发展夯实基础。

　　投资建议:买入-A 投资评级。假设重组预案完成,全面摊薄之后进行估值分析,我们预计公司2017年-2019年净利润分别为12.35亿、20.37亿和26.75亿元,EPS 分别为0.58元、0.96元和1.26元,同比增速分别为42.57%、65.01%、31.34%,成长性突出;考虑公司产品结持续改善和盈利能力显著提升,以及AMOLED 硬屏和柔性量产突破和放量可能,未来有望进入新一轮快速发展时期,具备长期投资价值,给予2018年26倍估值,6个月目标价为24.96元。

　　风险提示:资产重组进度低于预期,下游终端市场发展低于预期。 ： 共 6 页 首页 上一页 [1] [2] [3] [4] [5] 6