华人团队研发出寨卡减毒活疫苗 五股翻天

　　天坛生物:疫苗业务剥离 央企优势被低估

　　天坛生物 600161

　　研究机构：招商证券 分析师：李珊珊 撰写日期：2017-03-24

　　天坛生物今日复牌,已完成剥离疫苗业务,预计4季度启动注入集团血制品业务。我们看好血制品国家队的政府资源优势,未来5年采浆量有望翻番,吨浆净利润也有望持续提升,目前吨浆市值低于华兰生物和博雅生物,给予强烈推荐-A评级。

　　事件:天坛生物今日复牌,停牌期间,公司主要完成3件事情:1、以18亿元向大股东中生股份剥离亏损的疫苗业务。14亿元出售北研所100%股权,4亿元出售长春祈键51%股权;2、以3.6亿元向大股东中生股份收购血制品企业贵州中泰80%股权;3、大股东中生股份无偿划转3.67%的股份给国新控股。

　　我们预期公司重组的进度:去年2月中生股份承诺注入集团血制品资产并剥离亏损的疫苗业务;今年1季度已经完成疫苗的剥离。上海所、兰州所、武汉所的血制品业务已经完成资产分拆、血制品公司注册、三证分离(生产许可证、GMP认证、生产文号),但是,土地和房产的分离较慢,三大所的血制品和疫苗业务过去共用一张土地证,需要去国土局进行备案分拆。另外,分拆完成之后,还需正常运营一段时间再注入上市公司。我们估计今年4季度有望启动血制品业务的注入,明年3月之前将完成重组。我们估计重组完成之后,天坛生物持有成都蓉生(血制品平台)的比例由90%下降至65~70%。

　　看好血制品国家队的政府资源优势,未来5年采浆量有望翻番。中生股份旗下血制品公司去年采浆量1100多吨,计划未来5年内生增长至2400吨,再并购600吨,市场认为很难做到,但我们认为,央企的政府资源优势远远强于民营企业,在血制品板块整合之后,国药集团牵头去各省谈判新建浆站,一定比民营企业自己运作更有效果,预计未来5年每年有望新建5个浆站。另外,当前45个浆站(不包括3个新浆站)贡献1100多吨,平均采浆量24吨,仍有较大提升空间。

　　吨浆净利润将逐年提升。我们估计成都蓉生去年吨浆净利润69万元,今年下半年有望获批八因子批文,明年将提升到85万元。重组之后,天坛生物的血制品批文将非常齐全,虽然过去三大所的吨浆净利润较低,但是,我们估计公司未来有望获批集团内血浆调拨,生产工艺将优化,而且重组之后效率也有望提升,整体吨浆净利润有望达80万元以上。

　　此次重组,并不仅仅是为了解决同业竞争,更重要的是寻求发展。过去在中生股份几个所,血制品业务地位弱于疫苗,但是重组完成之后,血制品业务整合并上市,地位大大提升,表明了集团发展血制品的决心。以成都蓉生作为血制品平台,更是为了将来内部血浆调拨方便。另外,我们认为管理层激励问题将来有望解决。国药集团是央企的国企改革试点,港股上市的国药控股已经进行股权激励,A股的四家企业已经完成或即将完成重组,进行管理层激励的可能性都较大。当然,我们判断,即使天坛生物进行管理层激励,也将是在明年重组完成之后。

　　首次覆盖给予“强烈推荐-A”投资评级。预计2016~2018年EPS0.50/0.87/1.04元,由于血制品业务明年1季度才注入上市公司,因此2018年业绩才较为反映真实业绩;我们认为当前情况下,适合按每吨浆的市值给予公司估值。按2016年中生股份采浆量1100吨,如果重组后天坛生物持有成都蓉生65%股权,可以计算天坛生物当前每吨浆对应市值2800万元,低于华兰生物的3300万元和博雅生物的5300万元。当然,我们更看好的是天坛生物重组后,投浆量持续增长,经营效率提升空间大,首次覆盖给予“强烈推荐-A”评级。 ： 共 5 页 首页 上一页 [1] 2 [3] [4] [5] 下一页 末页

　　安科生物:主营持续高增长 深入布局精准医疗

　　安科生物 300009

　　研究机构：华安证券 分析师：华安证券研究所 撰写日期：2017-03-02

　　事件:

　　近日,公司发布2016年度业绩快报:营业收入8.49亿元,同比增长33.58%,归属于上市公司净利润1.97亿元,同比增长44.41%;EPS 0.367元。

　　点评:

　　业绩持续高增长

　　对比三季报,公司第四季度实现营收2.77亿元,同比增长55.02%,净利润5537.97万元,同比增速达102.59%,这主要是因为公司积极进行市场推广和渠道建设,生长激素销售额稳步增长(四季度一般增速快于前三季度,全年增速超30%);同时,苏豪逸明(全年并表)和中德美联(下半年并表)纳入合并报表,增厚了业绩(苏豪逸明、中德美联分别承诺2016年净利润不低于3600万元和2600万元)。

　　积极布局肿瘤精准医疗,打造从检测到治疗的服务链条

　　近年来公司积极介入精准医疗领域:1)精准治疗:公司现已实现靶向药(HER-2、PD-1)、CAR-T和溶瘤病毒三大肿瘤前沿疗法的布局,其中博生吉的CAR-T免疫治疗最具亮点,公司已与博生吉合资成立博生吉安科,致力于细胞治疗产业化,有望成为国内CAR-T申报第一梯队;2)精准诊断:公司通过收购中德美联进入法医检测领域,设立安科生物华南中心、精准医学检验所、三叶草基因等布局以液态活检为主的检测技术。公司未来有望打造肿瘤的检测、诊断和治疗的全链条服务。

　　盈利预测与评级

　　公司未来以“生物制药+精准医疗”为战略目标,围绕肿瘤领域持续布局精准医疗。我们认为主打产品生长激素仍将继续高速增长,苏豪逸明和中德美联业绩承诺科顺利完成,公司业绩仍将保持稳定高增长,预计2016年、2017年、2018年EPS为0.36元、0.48元、0.61元,对应当前股价PE分别为58倍、43倍、34倍,维持公司“买入”评级。

　　风险提示

　　新技术研发风险;并购整合低于预期风险;政策变动风险。 ： 共 5 页 首页 上一页 [1] [2] 3 [4] [5] 下一页 末页

　　鲁抗医药

　　公司经营生产人用抗生素、半合成抗生素、兽用农用抗生素、生物技术药品以及抗生素相关制剂、医药中间体、药用树脂、葡萄糖等;全部生产车间均已全面通过GMP认证和GSP认证;主要产品有青霉素、链霉素、乙酰螺旋霉素、大观霉素、盐霉素、泰乐霉素等;产品国内销售分布华东、华北、华南、东北、西北、西南等地区,并出口远销欧洲、北美洲和东南亚。 ： 共 5 页 首页 上一页 [1] [2] [3] 4 [5] 下一页 末页

　　联环药业

　　公司是一家制造和销售化学原料药、化学药制剂及有机中间体的医药公司.公司的主要产品有国家一类新药爱普列特及爱普列特片、二类新药特非那丁及敏迪(特非那丁片)、三类新药联环(美愈伪麻胶囊)、四类新药非洛地平及联环尔定(非洛地平片)等16个国家级新药.公司拥有拥有三个符合GMP标准的现代化生产车间,所有产品均已通过国家GMP认证,非洛地平等出口品种已在美国FDA注册成功.此外,公司旗下扬州威克生物工程有限公司拥有禽流感灭活疫苗(H9亚型,F株)、鸡传染性法氏囊中等毒力活疫苗(NF8株)、鸡马立克氏病活疫苗(CVI988株)、小鹅瘟活疫苗(种鹅用)、等六个疫苗产品获得农业部兽药生产批文并投入生产。 ： 共 5 页 首页 上一页 [1] [2] [3] [4] 5