中标某型号武器系统总体 采购放量可期

　　年报摘要

　　2016年公司实现营业收入8.1亿元，同比增长28.15%；实现营业利润5984.30 万元，同比增长112.71%；实现归母净利润7085.75 万元，同比增长11.77%。

　　年报点评

　　1、公司保持稳定增长态势，研发投入持续高增长，汉丹机电为公司贡献绝大部分利润。公司2016年红外板块实现收入5.1亿元，同比增长3.66%，毛利率57.68%，同比提升12.39个百分点。毛利率大幅提升的原因在于部分红外探测器从进口转向自产，成本大大降低。公司2016年研发费用2.23亿元，占营收的27.51%，费用增加5508万元，同比增长32.81%，极大地挤占了红外板块的利润空间。汉丹机电是2015年收购的弹药领域全资子公司，2016年实现营收2.86亿元，净利润6467万元，占公司全年归母净利润的91.26%，在为公司贡献利润的同时，也有助于加快公司武器系统总体的研发。

　　2、某型号武器系统总体中标，将成为公司下一个突出的利润增长点。

　　3、盈利预测与投资建议。我们预测公司2017-2019年EPS分别为0.20/0.33/0.46元/股，对应PE为115/69/49倍。考虑到公司作为民营企业中军民深度融合的代表，拥有民企中唯一的导弹武器系统总体资质，具备核心的技术优势，我们维持对公司的推荐评级。

　　风险提示：武器系统采购不及预期。