如家并表提振业绩，期待国改后续进展
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作者：佚名
摘要： 事件：2016年公司实现营业收入65.23亿元，同比增长389.40%；实现归母净利润2.11亿元，同比增长110.66%；实现每股收益0.72元/股，同比增长66.3%；实现扣非净利润1.45亿元，
事件：2016年公司实现营业收入65.23亿元，同比增长389.40%；实现归母净利润2.11亿元，同比增长110.66%；实现每股收益0.72元/股，同比增长66.3%；实现扣非净利润1.45亿元，同比增长362.6%；营业费用同增22%，管理费用同比下降11%。
如家并表+处置首汽股权带动业绩大幅增长。业绩高成长的主要原因系合并如家酒店业务所致。如家4-12月并表，平均RevPar 145元，同增4.3%，贡献营收52.22亿元，归母净利4.05亿元。同时，公司转让8.28%首汽集团股权，并对剩余10%股权改变核算方法共实现投资收益1.72亿元。
首旅如家阶段性整合完成，中高端占比提升增厚业绩。首旅和如家目前已完成阶段性整合，完成了销售、会员平台的打通。为适应中高端酒店需求提升的情况，公司对经济型酒店进行升级改造，实现品牌升级和产品附加值的提升。
管理机制改善，期待国改后续进展。管理层整合完成，如家CEO孙坚在内的多名原如家高管任职上市公司管理层，目前已通过换股方式实现利益绑定。在国企改革背景下，公司未来将在市场运营和员工激励方面实现新突破。
投资评级与估值：预计2017-2019年，公司EPS 分别0.81元、0.95元和1.09元。首次覆盖，给予“推荐”评级。
风险提示：如家整合不及预期，国企改革进展不及预期
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