业绩下滑，期待盈利能力提升和资产注入

　　年报摘要

　　公司2016年实现营业收入22.11亿元，同比减少19.49%，完成年初预算目标24.05亿元的90.92%；实现归属于母公司净利润2961万元，同比减少37.33%，2016年度计提应收天达公司坏账2769万元，扣除计提减值及所得税影响，归属于母公司净利润5730万元，同比增长12.5%。

　　年报点评

　　1、防务板块收入下降，毛利率上升；光学玻璃收入略增，毛利率下滑。2016年公司防务板块实现营业收入17.66亿元（占比80.75%），同比下降24.53%，主要原因是自主生产较少、转移价值较大、毛利率较低的总装产品收入同比下降，受此影响防务产品毛利率提升2.72个百分点达到10.59%；光学玻璃实现收入4.16亿元（占比19.03%），同比增长12.39%，光学材料市场竞争更趋激烈，毛利率下滑4.53个百分点到18.92%。

　　2、公司作为兵器集团光电板块的唯一上市平台，在科研院所改制和中将值得期待。

　　3、盈利预测与投资建议。公司计划2017年实现收入18.05亿元，军品13.93亿元，同比减少21.10%，民品4.12亿元，基本持平。我们预测公司2017-2019年EPS分别为0.11、0.13、0.15元/股，对应EPS为223、192、168倍，考虑到资产注入预期较强，净利润率提升还有较大空间，我们维持推荐评级。风险提示：军品订单波动；光学业务下滑。