4月防御为主 关注大金融以及估值有吸引力的行业

　　4月行业配置：防御为主，关注大金融以及估值有吸引力的行业

　　行业配置，四月仍以防御为主，首选估值相对较低的大金融板块，其次选取各个板块中业绩确定性高，同时估值相对有吸引力的行业。推荐关注银行、非银、医药、电气设备、电力，并关注电子等行业。

　　地产建筑链：中游分化，上下游景气延续

　　政策调控后下游地产销售仍显景气，一二线贡献核心增量。三月最后一周，地产销售持续改善，强于2016年同期。结构来看，一、二线城市成交速度明显加快，三线放缓。中游分化显著，建材与钢铁矿石景气分化。本周水泥、浮法玻璃、沥青、管材等主要建材产品普遍涨价。而钢矿价格均现回落，开工率小幅上升，库存持续回调。上游景气延续，动力煤续涨。本周动力煤价格受发电需求回暖影响环比上升，而焦煤期货价格虽受钢价回调影响环比转弱。

　　石油化工链：原油价格回升，核心化工品价稳量升

　　上游能源，受减产协议延长预期影响，本周原油期货价格上涨。其中Brent原油期货合约价格较上周环比下跌4.0%；IPE轻质原油期货价格较上周环比上升5.48%。天然气方面，本周NYMEX天然气期货合约价格较上周环比上升3.60%。库存方面，全美可利用库存量较前一周环比下降2.1个百分点。本周核心化工品呈现价格企稳态势。原油下游产品方面，乙烯价格与上周持平。无机化工产品方面，轻质、重质纯碱价格持续高位回落趋势，但跌幅显著放缓。

　　必须消费链：原材料价格维持弱势，终端消费品提价延续

　　养殖，生猪出场价格自一月中旬以来连续三周下降，但养殖盈利预期企稳回升。农产品：猪肉蔬菜价格延续弱势，小麦玉米价格稳定。蔬菜水果，蔬菜与水果价格持续回落。白酒，提价周期仍在延续，高端白酒涨价动力不减。乳制品，终端奶粉价格继续抬升，成本端生鲜乳价格较为平稳。

　　可选消费链：耐用品销量整体维持高位

　　2月份汽车销量约194万辆，同比大增22.37%。新能源汽车2月份销量见底回升。家电需求稳健，短期继续维持较高景气度。空调销量大幅超预期，各品种整体保持稳健增长，2月份，空调销量1026.2万台，同比增长71.6%，增长幅度明显。上周，多种维生素价格持续弱势。3月整体电影票房企稳回升。

　　风险提示：

　　1.无论经济如何演变，处于中游加工业的钢铁行业长期亏损的可能性几乎为零；

　　2.公司在产量方面的增长将进一步保障业绩             ：