钴行业：供需格局或迎逆转 钴价有望稳步上涨

　　供需格局或应逆转，钴价有望稳步上涨

　　电解钴的价格目前维持42万元/吨。供给方面，2017年嘉能可关停的两处矿产仍未复产，同时受非洲童工事件影响以及挖掘条件限制整体估计供应将减少0.5万吨，预计17年钴供给量约为10万吨。需求端看，随着补贴政策出台和补贴目录重新确定，新能源汽车将持续带动钴需求增长，预计2017年钴需求量在10.5万吨左右。从未来供需关系变化来看，钴产品价格未来或稳步上涨。

　　供给收缩，预计17年钴供给量同比减少5%

　　2016年全球精炼钴产量约为10.5万吨，消耗量为9.58万吨，呈现出供过于求情况。2017年无新增产能，此外嘉能可关停的两处矿产仍未复产，同时受非洲童工事件影响以及挖掘条件限制，刚果金预计将关停0.4万吨左右的手工矿，整体保守估计供应将减少0.5万吨，使得供应发生较大幅度的收缩，预计17年钴供给量约为10万吨，同比减少5%。

　　受益于新能源汽车需求稳步增长，供需或将逆转

　　钴主要用于合金、电池等行业，全球约47%的钴用于锂电池，中国新能源汽车发展对钴的需求带动明显。随着补贴政策出台和补贴目录重新确定，17年新能源汽车销量有望达到70万辆预期，持续拉动钴需求。预计2017年钴需求量在10.5万吨左右，钴供需出现逆转，未来或出现供不应求，钴价有望平稳上涨。

　　投资建议

　　我们预计钴价未来仍将保持平稳上涨，掌握上游钴矿资源的华友钴业、洛阳钼业、格林美等将受益。

　　风险提示

　　全球宏观经济的不确定性；嘉能可关停的矿山提前复产；刚果手工矿增加；新能源汽车销量不及预期。 ：